前言：截止5月28日，唐山港口PB粉成交价格已经涨至770元/吨，较4月30日上涨105元/吨，涨幅达16%。矿价在达到近5年来新高后，市场恐高情绪是否会使得近期矿价出现回调？钢材利润不断压缩后，钢厂是否会出现集中性检修？高矿价下钢厂配矿模式又会发生何种变化？笔者旨在通过调研唐山地区部分钢厂情况，来给予市场一些思路。
一、港口库存低位运行 可售贸易资源偏紧
五月以来，到港整体低位运行但未有进一步下跌趋势，疏港环比增加明显是主要去库原因。据Mysteel调研，截止5月24日，唐山两港库存总量3118万吨，5月以来累计去库81万吨，较去年同期下降701万吨，处于近2年来低位水平。日均疏港量累计增加11.2万吨至60万吨。受高位矿价与海外矿山资源紧张等影响，唐山地区多数主流贸易商贸易库存不及去年同期，且短期难有大幅增库计划，操作较为谨慎。截止5月24日，唐山两港PB粉贸易资源量约188万吨，环比上月下降7万吨，金布巴粉资源约36万吨，环比下降23万吨，超特粉资源约71万吨，环比上涨8万吨。
注：唐山两港贸易矿库存变化图
二、钢厂生产积极性高 后期高炉开工增涨空间小
唐山市政府早前曾在《5月份全市大气污染防治强化管控方案》中指出，5月份强化管控措施与非釆暖季错峰生产同步实施。但据了解，现行的限产政策主要针对未涉及到退城搬迁计划的钢铁企业，对于在2020年底之前有搬迁政策的钢厂要求相对宽松。根据大概估算，唐山地区钢厂烧结机生产比例约在80%，高炉产能利用率在85%左右，与四月相比唐山整体限产力度放松5%-10%。
从钢厂的具体需求来看，由于本地精粉的价格优势，钢厂加大对球团与烧结矿的用量，减少对进口块矿尤其是主流块矿的需求；对于进口烧结粉的选择， PB粉、金布巴粉、超特粉、混合粉等品种依旧是钢厂的主要选择。由于品种间价差收窄，未有性价比较明显矿种使钢厂调整配比，因此整体配矿变化整体较小。
三、钢厂刚需支撑矿价
由于近期原料端价格集体抬升，钢厂成本压力较为明显，部分钢厂加大非主流以及本地精粉烧结用量替代部分进口矿资源，但一是部分进口品种的不可替代性，例如钢厂对硅、铝等指标的要求，二是唐山地区钢厂无囤货惯性，普遍维持7-15天左右烧结粉库存，促使钢厂对高昂的矿价，只能被动接受。不过随着焦炭价格的大幅拉涨、运输成本的成倍增加，以及成材涨幅不及原料端，钢厂利润或将被进一步挤压，不排除刺激钢厂对进口矿价格施压的可能。
综合来看，由于多数贸易商有套保操作、成本偏高，惜售情绪明显，钢厂又刚需明显且仍有利润，对价格容忍度较高，进口矿因供需错配，呈卖方市场。从远期市场来看，由于五月指数计价到港的资源均有倒挂，其中PB粉资源约倒挂30元/吨，进口矿远期现货市场成交活跃度欠佳，短期内依靠到港量弥补资源缺口仍有困难，而唐山港口与天津港口、山东港口价差较小，难以刺激其他港口资源转水至唐山港销售，资源供应紧张的情况短期或难有好转。不过由于矿价处于绝对高位，市场对后期走势逐渐出现分歧，盘面波动幅度较前期加大，现货价格上涨空间同样有限。
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