引言：本周进口矿市场价格上涨，钢厂补库情绪较浓，市场交投氛围活跃。下周港口资源依旧偏紧，而高炉开工率或有小幅上升，需求对矿价形成支撑，但在钢厂利润收缩的情况下，预计下周矿价有上涨空间，但上行空间有限。

一、价格回顾

港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数103.25元/吨，环比涨2.9美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数750元/吨，涨27元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为25.25美元/吨，周环比跌2.9元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.324美元/吨，跌0.006美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+2.35美元/吨，涨0.15美元/吨，BRBF粉浮动溢价指数+7美元/吨，涨0.2美元/吨。

衍生品市场方面，连铁主力合约，截止周五下午收盘732，环比涨25，截至周四，SGX主力合约收于98.7美元/吨，涨0.98美元/吨；交割利润有所减少，青岛港金布巴粉09合约卖方厂库交割利润-76.26元/吨，环比减少2元/吨，同比去年减少68.5元/吨。

价差方面，本周高低品价差持续扩大，青岛港PB粉与超特粉价差115元/吨，环比扩大20元/吨；巴西矿溢价持续收窄，青岛港PB粉与卡粉价差-97元/吨，较上周五收窄5元/吨；粉块价差持续收窄，青岛港PB粉与PB块价差-207元/吨，较上周五收窄11元/吨。期现基差方面，PB粉基差9，环比走弱22；超特粉基差-106，较上周五走弱51。

利润方面，进口利润分化。截止周五，青岛港PB粉进口利润-17.72元/吨，较上周五增加7.2元/吨；青岛港卡粉进口利润-50.44元/吨，增加2.2元/吨；青岛港PB块进口利润3.49元/吨，较上周五减少5.1元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润244.1元/吨，较上周减少89.1元/吨。废钢与铁水成本价差本周为78.4元/吨，价差较上周缩小81.5元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况：

港口远期成交双增 远期成交优于港口

本周Mysteel统计港口现货日均成交156万吨，环比上周减少8.5万吨，4月日均成交量158.3万吨。本周因钢厂持续补库，成交继续维持在一个高位上，但因港口可贸易资源减少，港口成交量并没有一个较大的放量。

本周Mysteel统计远期现货日均成交31.4万吨，环比上周增加18.2万吨，4月日均成交量13.04万吨。本周因港口可贸易资源的紧缺，使得美元成交较为火热，平台成交和二级市场成交均呈现放量。

2、各区域市场情况

华东区域：品种结构性矛盾持续 矿价易涨难跌

本周山东区域港口现货市场价格小幅走高，成交活跃度尚可，以青岛港为例，主流高品澳粉上涨25-30元/吨不等，主流澳块上涨17元/吨，巴西粉上涨23-32元/吨。

从供应来看，上周华东主港进口矿到港有小幅回升，但主流品种占比较小，像块矿、巴西粉等稀缺品种供应并未明显好转，主流高品澳粉供需矛盾仍存。对此，贸易商周内几度提价，心态坚挺，另有部分贸易商大量收购PB粉现货及预售资源，对后市表示乐观。需求方面，随着钢厂利润压缩，对高品澳块、超特粉等低性价比品种的需求减弱。本周区域内钢厂拉货进厂较为积极，但采购活跃度一般，大部分采购现货钢厂库存维持在1-2周，对后市持观望态度。

综上来看，当前山东钢厂随行就市，低库存的习惯使得被动接受矿价。基本面及消息面的利好加上钢厂需求的稳定，预计下周市场震荡偏强。

华北区域：供需错配 现货价格持续拉升

本周华北地区现货市场价格继续趋强运行，以曹妃甸港为例，截至周五，中高品粉较上周五上涨20-25元/吨；低品粉矿上涨5-25元/吨；块矿价格上涨20元/吨。

虽然进口矿价格始终保持强势上涨的态势，但由于华北地区钢厂库存整体偏低，刚性需求较为明显，因此周二周三钢厂采购出现放量；另一方面，由于对后期心态较为乐观、美元期货采购成本又过高，本周贸易商同样采购积极性较高，整体来看，港口现货成交活跃度尚可。据不完全统计，样本内有85%的钢厂进行了采购，其中PB粉、超特粉、混合粉询盘相对活跃；卡粉、PB块询盘较少。

具体到品种来看，目前流通性最好的品种依旧是PB粉，由于五月指数计价的远期PB粉资源与现货倒挂约30元/吨，且唐山地区多数贸易商有套保操作，成本压力明显，贸易商挺价意愿较强；另一个表现强势的品种是混合粉，由于混合粉资源紧张且货权集中，上涨幅度已经明显高于超特粉，与超特粉价差拉大由上周五的25元/吨拉大至45元/吨。

综上所述，本周矿价始终表现强势，目前钢厂利润被大幅挤压，部分钢厂加大非主流以及本地精粉烧结用量替代部分进口矿资源，但是由于部分进口主流品种的不可替代性，例如钢厂对硅、铝等指标的要求，以及唐山地区钢厂无囤货惯性，普遍维持7-15天左右进口烧结粉库存，迫使钢厂面对高昂的矿价，多数只能被动接受。

沿江区域：资源紧缺 矿价大涨

本周沿江进口矿市场价格呈现大幅上涨趋势，钢厂询盘活跃。

分品种来看，本周主流高品澳粉涨幅最大，据调研了解，江内目前出现了纽曼粉、杨迪粉、金布巴粉等资源紧缺的情况，贸易矿大幅走低，且贸易商因目前矿价高位，拿货心态较弱，加剧了港口资源紧缺状况。

钢厂方面来看，在库存低位、矿价不断上涨的情况下，钢厂询盘补库情绪渐浓，但碍于港口库存去化持续，可贸易资源极具缺乏，部分钢厂增加了美元货的采购，或是不得已暂时减少了入炉的烧结粗粉品种，亦或是增加了国内球的使用比例。港口方面来看，库存也一直维持去化状态，且根据船期推测江内到港量预计在5月底6月初才能缓慢恢复。短期江内资源偏紧，需求大于供给，预计下周江内矿价有上涨空间，但受钢厂利润收窄的影响，上涨空间有限。

三、基本面

	本周	上期	上月平均	去年同月平均
中国26港到港	1767	1723.4	1597.5	2039.8
澳洲、巴西发货量	2204.4	2076.7	1900.7	2305.7
国内矿山产能利用率	65.11%	64.10%	63.4%	61.45%
高炉产能利用率	84.17%	83.69%	77.8%	74.8%
钢厂烧结粉矿库存	1692.4	1573.8	1606.7	1939.52
钢厂烧结粉矿库存消费比	27.55	26.07	28.1	32.86
45港港口库存总量	12767.8	13206.9	14073.0	16012.7
15港高品澳粉矿占比	18.7%	18.2%	19.35%	20.18%

上周，进口矿到港量持续低位，国内矿增量不及预期，铁矿石整体供应依旧偏紧。

上周，澳巴发运量反弹至2204.4万吨，环比上期增加127.7万吨，高出上月均值304.4万吨，幅度16%。分国别来看，澳洲发运量1702.7万吨，环比上期增加169.7万吨，达到近一月高点；巴西发运总量连续两周回落至501.7万吨，较上期降41.6万吨，但仍高于上月周度均值。分矿山来看，澳洲三大矿山中，力拓增量最为明显，主要因为上期泊位检修的结束，发运量大幅回升，BHP与FMG基本保持平稳，巴西方面，VALE矿山因图巴郎检修，总体发运量持续走低，其他非主流矿山发运量增减不一，但变化不大。本周（5/20-5/26），澳洲有新增泊位检修，预计发货量小幅回落。

上周，铁矿石到港量小幅上涨至1767.0万吨，环比上涨43.6万吨，高出上月周均169.5万吨，幅度10.6%。分国别来看，澳洲前期适逢BHP泊位检修，到港量小幅回落至1320.3万吨，但仍明显高于上月周均；巴西矿到港量触底反弹，本期到港216.0万吨，较上周高约37万吨，但明显低于上月周均；其他非主流矿到港230.7万吨，环比上涨41.2万吨，但亦未达到上月周均水平。本周，根据前期澳洲巴西发运情况推算，预计（5/20-5/27）到港量将小幅上涨。

本周，Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为65.11%，环比上次调研增1.01%，库存382.14万吨，环比降8.3万吨；126矿山样本产能利用率65.01%，环比上次调研增0.78%，精粉库存176.94万吨，较上次调研降10.9万吨；本次矿山企业产能利用率小幅增加，东北区域小型矿山受市场提振复产，华北某大型矿山检修结束复产，华东区域大型矿山安全事故后复产；不过西北地区因建立自然资源保护区矿山产量下降。国产精粉整体需求强劲，矿山精粉库存连续10周下降，东北区域部分矿山大幅涨价，库存有所反弹。

上周，国内生铁产量突破两年新高，联动港口铁矿石日均疏港月内均徘徊在295万吨高位，港口库存大降。

本周，64家钢厂进口烧结粉总库存1692.4万吨，环比上涨118.6万吨，库存周度增幅为近三月之最，较5月初增长139.2万吨，增幅8.96%；进口烧结粉矿日耗61.44万吨，环比上涨1.08万吨达至今年最高点，较5月初增1.69万吨，增幅2.83%；由于库存日耗双增，进口矿库存消费比27.55增幅有限，总体库存消费比仍处于相对低位。

本周钢厂补库积极性有所增加，南方、沿江因港口采购难度加大，美元海漂采购量增加，库存增幅明显；山西区域虽正常补库，但因部分钢厂烧结检修影响，整体库存消耗量不及补库速度，库存出现小幅累积。

本周，247家高炉开率84.32%，环比增2.09%，同比增0.9%，日均铁水产量235.37万吨，环比增1.32万吨，同比增7.5万吨；本期高炉开工率和铁水产量皆创下自2017年10月下旬以来新高水平；本周复产高炉18座，主要集中在华北地区，因近期空气质量好转，高炉复产较为集中；新增检修高炉8座，仍以华北地区为主，多为正常例检，其中有3座高炉复产时间待定，其余检修时间多在5-70天不等。结合本周数据统计来看，未来两周全国计划复产高炉9座，检修高炉2座，预计下周开工率仍将维持上涨态势。

本周，港口库存环比下降439万吨，创下自2015年10月以来单周最大降幅。近期持续低到港与高疏港导致库存，5月以来已累计下跌670万吨。分区域来看，华北以京唐、曹妃甸和天津为首的三港共计下降244万吨，与到港减量趋势一致。华东地区青岛与日照港到港量增加，但因疏港需求较好，两港库存仅增加10万吨。其余各港口基本维持小幅下降趋势。分品种来看，澳矿环比下降206万吨，其中华北地区下降180万吨。目前在港船舶数量处于近一年来次低水平，大多港口表示6月份后预报到港船舶数量才有所增加，预计下周港口库存或仍处于下降趋势。

四、本周热点回顾

1、5月20日，市场传言"淡水河谷Brucutu 矿区将于近期复产，法院已经批复淡水河谷复产，复产时间从本周四开始，但鉴于淡水河谷之前矿难，Brucutu营业许可时间暂定3个月。"为此，Mysteel 调研了相关机构了解到: Brucutu 矿区1000万吨干选产能确实将于近期开始复产，另外2000万吨湿选产能将继续处于关停状态。目前，淡水河谷官方尚未对此消息作出回应。

2、2019年5月21日消息，作为此前Gongo Soco 铁矿矿坑斜坡发生结构性偏移的预防性措施，VALE官方宣布已暂停运营Sabará 及Barão de Cocais两地间货运服务支线（Belo Horizonte branch line）。该铁路由Vitória-Minas Railroad公司运营。公司正在评估及寻找可代替方案以将影响减少到最低。该线路货物运输车通向位于Barão de Cocais的Gongo Soco 铁矿矿坑处，此前已确认其坑口北部斜坡有松动。此次暂停运营是国家矿业局出于为人民生命安全考虑所做出的要求，该铁路运输服务暂停至VALE出具进一步风险评估分析。目前该矿区矿坑口及大坝处于24小时监控中。该条线路的客运运输车自5月16日已暂停运营，重新运营日期尚不明确。在Belo Horizonte地区及Barão de Cocais地区的车站间运营的火车已用公司租赁的汽车代替。

3、据巴西当地新闻网站消息报道，VALE宣布位于Barão de Cocais地区的Gongo Soco矿区一矿坑北部斜坡以每日6-10厘米速度下滑，该速度接近此前对外公布的速度的两倍。该网站称，上周四VALE宣布该矿区矿坑北部斜坡下滑速度为每日3-4厘米。据Mysteel了解，VALE 官网并未发布相关更新消息。

4、5月24日，河北沧州黄骅港矿石港务有限公司发布“关于为深化执行“公转铁”政策申请调整火车疏港货物免堆期及火车疏港货物优先靠泊的议题”。
据Mysteel获悉，该政策主要为了鼓励贸易商采用火运疏港作业方式，调整了港内的免堆期，由原来的60天调为120天。

五、下周市场预判

本周市场价格在港口库存大幅去库背景下，周度青岛港PB粉价格环比上周五上涨28元/吨，涨幅4%。下周来看，到港量有逐步恢复趋势，但是受制与巴西及其他非主流前期发运低位影响，到港量难以到达去年同期水平，需求方面，目前高炉开工率再度突破前期高点，并且下周全国仍有多座高炉复产，铁矿石需求量有继续冲高动力，港口库存仍具备大幅去库条件。但是考虑的到目前钢厂利润的持续收缩，对铁矿石价格的压制，预计下周铁矿石价格偏强，但是高度受限。

（文章撰写：肖薇021-66896733 谢璇021-26093971 ）

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