引言：节后伴随着钢厂补库，成交量价齐升。下周到港量回升、需求难有较大增幅，港口或开始累库，预计价格存在回调风险。

一、价格回顾

港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数95.7元/吨，环比涨0.8美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数691元/吨，涨15元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为29.3美元/吨，周环比涨0.7元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.3285美元/吨，跌0.0065美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+2美元/吨，减0.2美元/吨，62.5%巴西粗粉浮动溢价指数+3美元/吨，涨1美元/吨。

衍生品市场方面，连铁主力合约，截止周五收盘639，环比涨16.5，截至周五，SGX主力合约收于94.21美元/吨，涨0.9美元/吨；交割利润有所减少，青岛港金布巴粉卖方厂库交割利润为-13.37元/吨，环比减少3.8元/吨，同比去年减少38.11元/吨。

价差方面，本周高低品价差开始收窄，青岛港PB粉与超特粉价差82元/吨，环比收窄4元/吨；巴西矿溢价有所扩大，青岛港PB粉与卡粉价差-112元/吨，较上周五扩大2元/吨；粉块价差持续收窄，青岛港PB粉与PB块价差-228元/吨，较上周五收窄4元/吨。期现基差方面，PB粉基差24.5，环比走弱6.5；超特粉基差-57.5，较上周五走弱2.5。

利润方面，进口利润减少。截止周五，青岛港PB粉进口利润-13.38元/吨，较上周五减少1.07元/吨；青岛港卡粉进口利润-28.81元/吨，减少8.56元/吨；青岛港PB块进口利润30.59元/吨，较上周五减少2.62元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润492.47元/吨，较上周减少41.39元/吨。废钢与铁水成本价差本周为233.43元/吨，价差较上周缩小60.32元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况：

节后钢厂补库 港口成交放量远期清淡

本周Mysteel统计港口现货日均成交136.16万吨，环比上周增加36.64万吨，4月日均成交量158.3万吨。周初因巴西事件影响，市场观望心态较浓，周中伴随着一波补库，成交放量，周末成交清淡。

本周Mysteel统计远期现货日均成交18.6万吨，环比上周减少8.06万吨，4月日均成交量13.04万吨。本周因新加坡铁矿周影响，远期现货市场活跃度一般，商家报价意识较强，但市场仍以主流PB粉等中高品粉矿询盘为主，整体成交欠佳。

2、各区域市场情况

华东区域：矿价小幅上涨 贸易商挺价意向渐浓

本周山东地区进口矿港口现货市场震荡偏强，现货价格小幅上涨，以青岛港为例，周内主流粉矿上涨10-26元/吨，主流块矿上涨6元/吨。

分品种来看，本周块矿价格基本见顶，周内涨幅较小。而进口球团受到高库存压制，上涨乏力，两者价差持续收缩。考虑到块球性价比现状，山东及山西多数钢厂已经降低或停止块矿用量，增加国内球团配比。本周巴混涨幅最大，较上周涨26元/吨，主要因为港上资源少，加之资源集中度高导致贸易商报价虚高，但部分钢厂近期也已经陆续减少巴混用量，改用巴粗、托克粉或国内精粉来替代。

钢厂方面本周仍以降库为主，采购现货的钢厂进口矿库存大多在5-10天，基本降至常备库存，预计下周仍按需补库，需要难有大波动。贸易商方面来看，随着基差持续高位，周内区域内部分贸易商觉得有套利机会，采货意向尚可。受消息面支撑，主流贸易商现货方面仍挺价销售，但在巴西司法部门下令Brucutu矿区前后，巴西发货整体变动相当有限，市场情绪冷静下来之后，铁矿仍将回归基本面。预计下周市场震荡盘整运行。

华北区域：观望情绪盛行 矿价小幅抬升

本周华北地区现货市场价格稳中小幅走高，以曹妃甸港为例，截至周五，中高品粉较上周五小幅增涨5元/吨；低品粉矿上涨10元/吨；块矿价格上涨5元/吨。

本周作为节后首个完整交易周，港口现货成交活跃度尚可。虽然此前颁布的唐山地区5月大气污染防治政策对钢厂采购情绪有所抑制，但经过长假消耗钢厂库存普遍处于中低水平，且该政策仅对部分地区影响较为明显，因此多数钢厂对进口矿仍有需求。据不完全统计，本周成交以钢厂为主，贸易商多因价格高企等原因接货热情较低，样本内有85%的钢厂进行了采购，其中PB粉、金布巴粉、混合粉询盘相对活跃；卡粉、PB块询盘较少。

具体到品种来看，由于超特粉始终表现强势，钢厂逐渐调整用料，加大混合粉或其他非主流中低品用量来替代超特粉；另外，近期麦克粉价格涨势客观，已经与PB粉价格不相上下，据了解主要是由于麦克粉可贸易资源有限且货权集中，加之钢厂刚性需求，致麦克价格强势上扬。

综上所述，本周矿价小幅抬升。虽然本周巴西司法部门下令停止Brucutu矿区湿矿加工作业，再次对进口铁矿石市场形成刺激，但是由于唐山地区与邯邢地区加大限产力度，市场普遍观望等待限产政策的后续执行情况，且唐山两港口近期预到港量较为可观，因此矿价后期走势仍有待进一步观察。

沿江市场：块矿溢价上行有限 市场维持观望心态

本周沿江铁矿石市场价格以上涨为主，市场成交氛围较好。

分品种来看，本周的领涨品种依旧是块矿、BRBF。块矿方面来看，江内PB块矿可贸易资源维持紧张的局面，纽曼块可贸易资源有所缓解，但因部分纽曼块指标问题，成交价格较低，与PB块价差收窄，据了解，因近期江内国产球性价比提升，这对块矿的需求形成一定的抑制，块矿价格上涨亦受到抑制。

供需面来看，本周江内到港量增加，疏港维持正常，而钢厂方面库存微降，日耗基本不变，依旧按需采购，并无明显补库意向。

总体来看，本周贸易商出货心态较强，看好钢厂补库，但成交未见明显增量。预计下周江内矿价以震荡为主，在钢厂利润收缩的情况下，矿价上行承压。

三、基本面

	本周	上期	上月平均	去年同月平均
中国26港到港	1912.0	1946.5	1597.5	2039.8
澳洲、巴西发货量	2360.7	1986.6	1900.7	2305.7
国内矿山产能利用率	62.77%	62.94%	63.4%	61.45%
高炉产能利用率	83.43%	83.96%	77.8%	74.8%
钢厂烧结粉矿库存	1603.9	1553.2	1606.7	1939.52
钢厂烧结粉矿库存消费比	26.46	25.99	28.1	32.86
45港港口库存总量	13330.8	13437.5	14073.0	16012.7
15港高品澳粉矿占比	17.94%	17.49%	19.35%	20.18%

澳洲巴西铁矿石发运量双双回升，全球海漂资源量增幅明显。

上周，澳洲巴西发运量持续冲高至2360.7万吨，环比增加374.1万吨，对比4月周度均值上涨24.2%，达到近两个月的新高，不过仍不及往年同期的正常发运量。分国别来看，澳洲发货量从上周的发运低位回升，环比增加189.2万吨，略高于上月发运周均，巴西发货量上涨明显，环比增加184.6万吨，为近两个月周度发运最高值，并且超过今年周度发货均值。分矿山来看，四大矿山均不同程度上涨，澳洲方面以BHP及力拓涨幅最为明显，环比分别上涨100和82万吨，目前基本达到往年正常发运水平，主因前期的泊位检修有所恢复；巴西方面，VALE因北部PDM港口天气好转，发货量大幅回升，但是南部港口发运量仍未恢复，巴西其他非主流矿山发运较为平稳。本周，由于澳洲BHP及阿特拉斯均有新增的泊位检修，但是检修时间较短，预计发货量将有所回落，但是下调空间有限。

上周，铁矿石到港量1912.0万吨，变动不大，但较往年同期仍有较大差距。分国别来看，澳矿到港量维持1300附近窄幅波动，目前处于周度正常水平；巴西矿到港量本期小幅反弹，本期回归300万吨；其他非主流矿到港量本期下滑明显，环比下降约60万吨，略低于上月周均。分区域来看，主要区域到港出现涨跌差异，其中华东区域到港量较为集中环比大增200万吨，目前处于正常偏高位置；华南、华北区域本期到港量纷纷自高位回落，分别下降173.3、163.5万吨。本周，结合澳洲前两周发运数据及巴西前期发运数据推算，到港总量仍有上升空间，其中澳矿因部分船舶延迟到港，下周有进一步增加趋势，巴西到港量持续低位震荡，有小幅回落风险。

本周，全国186矿山样本产能利用率为64.10%，环比上次调研增0.21%，库存390.42万吨，环比降13.6万吨；产量方面，本次矿山企业产能利用率整体小幅上涨，河北区域部分矿山前期错峰限产结束，陆续复产开工率增幅明显，东北区域受到利润驱动，产量呈增加趋势，但是受到山西某大钢厂例行检修影响，全国产量增幅有限。库存方面，本次矿山企业库存连续4周下降，目前持续低位运行，分到区域来看，因山西矿企检修叠加区域限产复产困难，精粉库存下降最快，东北区域进口矿价格高企，国内矿性价比显现，需求再度冲高库存降幅位居全国第二。

区域钢厂限产落实，高炉开工率止增转降，但因节后补库影响，港口铁矿石疏港为近4月新高。

全国247家钢厂高炉开工率81.88%，连涨8周后迎来首轮下跌，环比降1.51%，同比增1.39%；日均铁水产量233.30万吨，环比降1.43万吨，同比增12.04万吨。本期检修高炉18座，主要集中在河北地区，该区域受到环保强化管控及非采暖季错峰生产要求影响，地区检修高炉增加明显，但因多数高炉为近日检修，故对本期铁水产量影响有限；复产高炉5座，亦集中在华北地区，多为高炉轮检所致。目前各地区域限产基本执行到位，停复产高炉相对稳定，结合下周高炉停复产统计数据来看，料下周开工率将以平稳运行为主。

全国64家钢厂烧结粉矿库存1603.9万吨，较上次调研增加50.7万吨，同比去年降低17.53%，烧结粉矿日耗60.61较上次增加0.86，同比去年减少9.04%。库存方面，样本钢厂进口粉矿库存（烧结）小幅增加，主要是恰逢五一节后各区域样本钢厂补库，叠加山东区域部分钢厂海飘货集中到港所致，总库存较去年同期仍处于较低水平。进口矿日耗方面，山东区域已结束为期30天的环保检查及烧结机限产，正逐步恢复正常生产；邯邢地区因近期暂无临时性加强限产文件，按非采暖季限产文件要求执行，限产力度有所放松，故日耗有所回升。下周来看，因后期港口资源充裕，钢厂无集中补库动力预计库存总量变动不大，但是受到唐山区域限产影响，日耗或将自高位回落。

全国45个港口铁矿石库存为13330.83，较上周降106.65；日均疏港总量297.90增5.08。本周库存自上周上涨后再度进入下跌走势，主要因为近期五一节后钢厂集中备库疏港大增所致。分品种来看，澳洲巴西总量库存双双下跌，但是品种间分化明显，其中高品澳粉因集中到港而需求无明显放量情况下，库存结束连续一月的跌幅开始累库，中低品澳粉及澳块库存受到高需求带动继续下跌，两者库存目前处于绝对低位。 巴西方面，卡粉事故影响后仍未明显反应至到港端，目前卡粉库存基本维持偏高位波动，但是受到尾矿坝事故影响，巴粗库存快速本周加速回落，是导致巴西矿下降的主因。

四、本周热点回顾

1、据Mysteel获悉，5月5日乐亭县人民政府印发《乐亭县5月份大气污染防治强化管控方案》的通知，经Mysteel调研此文件内容属实，但钢厂还尚未收到通知，实际影响持续跟踪。具体内容如下：5月1日至31日执行大气污染防治强化管控，钢铁行业具体措施如下：唐钢中厚板、德龙钢铁停20%以上的烧结机、竖炉、石灰窑、高炉、转炉生产装备。禁止将已经拆除、淘汰、长期停产的生产装备作为减排停产基数。钢铁企业要于4月30日12时前将5月份钢铁企业生产装备生产计划报县政府审核备案，备案后严禁擅自调整。

2、5月6日，淡水河谷官方发文表示，公司已经接到Minas Gerais法院的传唤，根据国家法院的裁决，要求淡水河谷停止Brucutu矿区湿矿加工作业。此前Brucutu矿区已经通过Belo Horizonte法院的复产决议，但目前该项决议已经被Minas Gerais法院撤销。淡水河谷就此事重申，今年3月，其Laranjeiras矿坝和其他地质结构经外部审计获有效的稳定性声明（DCE）。此前其公布的2019年铁矿石和球团的目标销量为3.07-3.32亿吨，该值目前调整为此前的最低值与中位值之间。

3、据中国海关数据统计，2019年4月中国铁矿石进口总量8077.2万吨，环比3月的8642.4万吨减少565.2万吨，下降6.54%；较去年同期的8288.8万吨减少211.6万吨，降幅2.55%。

4、Vale 2019 年铁矿粉Q1季度产量7290万吨，相较2018Q4季度下降28%，相较2018Q1季度下降11%。球团产量 2019 年Q1季度产量1220万吨，相较2018Q4季度下降23%，相较2018Q1季度下降5%。铁矿粉和球团销售额 2019 年Q1季度6770万吨，相较2018Q4季度下降30%，相较2018Q1季度下降20%。

5、据外媒报道，巴西外贸部门的统计数据显示，4月份该国铁矿石出口量为1830万吨，同比下降29.1%。出口均价为58.70美元/吨，较上年同期的57.40美元/吨上涨2.3%。出口额为10.8亿美元，下降27.5%。平轧钢出口量为17.3万吨，下降0.2%。出口均价从去年4月份的786美元/吨跌至636美元/吨。出口额为1.1亿美元，下降19.3%。钢铁半成品出口量为98.12万吨，增长36.4%。出口价格为494美元/吨，下跌9.3%。出口额为4.85亿美元，增长23.7%。

6、印度最大的国有铁矿石生产商NMDC计划在未来三到四年内再开两座新矿，总产能约达2000万吨每年。NMDC计划在2022-2023财年将其产量增加近一倍。

7、据外媒报道，巴西淡水河谷（Vale）周四表示，计划在未来5年内进行25亿美元技术投资，将北部卡拉加斯矿区的尾矿处理由之前的湿堆转变为干堆法，以减少对尾矿坝的依赖。

五、下周市场预判

本周因节后钢厂补库叠加巴西矿区暂停消息双重影响，铁矿石现货价格小幅走强。下周来看，铁矿石港口到港量有进一步上升趋势，但是国内各区域高炉限产基本落实后，港口疏港难以维持本周高位，预计后期港口库存有累库风险，价格或将偏弱运行。

（文章撰写：肖薇021-66896733 谢璇021-26093971 ）

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