引言：
一季度四大矿山的供应量波动幅度加剧，在频繁的矿山事故及飓风天气影响下，铁矿石供应量大幅收缩，其直接导致Mysteel62%澳粉指数一跃至95.9美元，接近5年新高。二季度四大矿山供应仍将是值得市场关注的重点指标。本文旨在通过对一季度矿山发运量的梳理，并借助于其更新的季度报告以及年度销量目标，进而对二季度的铁矿石供应进行预测。
一、一季度四大矿山发运量回顾
表一：四大矿山发运量（单位：万吨）
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2019Q1 |
2018Q4 |
2018Q1 |
环比 |
同比 |
|
|
力拓 |
7305 |
8663 |
8314 |
-1358 |
-1009 |
|
BHP |
6494 |
6731 |
6796 |
-237 |
-302 |
|
FMG |
3828 |
4339 |
3931 |
-511 |
-103 |
|
VALE |
6574 |
9450 |
6896 |
-2876 |
-322 |
|
合计 |
24201 |
29183 |
25937 |
-4982 |
-1736 |
一季度四大矿山发运量2.4亿吨，环比四季度下降4982万吨，降幅17%。同比下降1736万吨，降幅6.7%，具体来看：
(一)淡水河谷—事故雨季双重打压下，一季度发运量降幅至四大矿山之首
数据来源：钢联数据（虚线为按照1-14日发运日均折算至月度值）
VALE发运量一季度降幅最为明显，发运量6574万吨，环比下降2876万吨，降幅30.4%；一季度对于淡水河谷来说注定是不平凡的，1月25日，其Feijao矿区尾矿坝垮塌直接影响到800万吨/年的铁矿石产量，但是这并不是影响他一季度发运的最大因素，10日后巴西政府要求关停Brucutu矿区的生产，该矿区年度影响量达3000万吨，以上两矿区综合年度影响量高达4000万吨，虽淡水河谷已经于4月16日宣布Brucutu矿区得以在72小时内复产，但其对于一季度矿山的发运影响量已经产生。此外，伴随着巴西传统雨季的影响，北方S11D及卡拉斯加矿区的生产效率大幅下滑，多重影响下，淡水河谷的年度销量预期值自4亿吨降至3.07-3.32亿吨。
数据来源：钢联数据（虚线为按照1-14日发运日均折算至月度值）
从淡水河谷一季度主要影响港口发运数据来看，南部关停矿区主要影响CPBS及Guaiba港口，两港口一季度合计发运量仅为906.4万吨，环比下降738.2万吨。北部PDM港自3月份起持续性受到暴雨侵袭，发运量远低于去年均值，若四月份仍处于雨季中，那么暴雨对其发运影响量或高达1500万吨以上。图巴朗港口虽受雨季影响稍弱，但其频繁的泊位检修亦影响到其一季度的整体发运情况。
（二）力拓—失火及飓风影响下，一季度发运减量位居第二
数据来源：钢联数据（虚线为按照1-14日发运日均折算至月度值）
一季度力拓发运量7305万吨，环比下降1358万吨，降幅20.2%。发往中国的量5785.7万吨，占比79.2%，较去年略有下滑，主因日韩等国收到淡水河谷部分品种无法供应通知后，增加力拓长协所致。一季度的力拓发运量同样波澜壮阔，其在受到一月份罗布河矿区失火，三月份飓风维罗尼卡（Veronica）侵袭的双重影响下，不得不将原先制定的计划运量自3.38-3.5亿调整至3.33-3.43亿吨。
数据来源：铁矿石核心数据（虚线为按照1-14日发运日均折算至月度值）
两起事故拆分来看：
1月10日，罗布河矿区设施受到火灾损害，导致罗布河粉和罗布河块发运受限。据Mysteel运量数据显示，一季度罗布河粉块发运量仅为291.2万吨，环比下降520.5，降幅高达64.1%，此结果与力拓公布的季报结果不谋而合。从4月份至今该品种的发运数据来看，仍远低于正常水平，该矿区的影响或仍存在。
3月21日，飓风Veronica登陆西澳，力拓主要发运港口沃尔科特港受到持续10天的发运影响。并且，飓风过境后，沃尔科特港口1&2号装载机在飓风中均遭到损坏，对力拓铁矿石装载和发运造成影响。3月29日下午，力拓因此向亚洲市场铁矿石长协客户宣布不可抗力。据Mysteel运量数据显示，3.21-3.30期间，沃尔科特港口发运量为0万吨，而该港口去年日均发运量便有53.55万吨，10日影响量共计535.5万吨。据4月14日最新统计数据显示，该港口4月日均发运量42.8万吨，较正常发运量有仍有明显差距。
（三）FMG—季节性因素干扰大，一季度发运减量位居第三
数据来源：钢联数据（虚线为按照1-14日发运日均折算至月度值）
一季度FMG发运量3827.5万吨，环比下降511.4万吨，降幅11.8%。不过其发运量下降主要受到季节性规律及财年冲量影响。纵观近两年发运波动来看，一季度及三季度通常为其发运量淡季，二季度及四季度为其产量旺季。虽然3月份的飓风影响到港口5天的发运，但是对其发运总量的影响有限。
（四）BHP—飓风影响量相对有限，一季度发运量平稳
一季度BHP发运量6494.1万吨，环比下降237.1万吨，降幅4%。发往中的量5425.5万吨，占比83.5%。其铁矿石供应减量主要来自金步巴矿区，该矿区于飓风到来前出现2辆无人车相撞事故，致使矿区作业效率减慢，直接导致3.25-3.31周度金步巴粉0发运，正常情况下，金步巴粉周度发运量约为85.6万吨。不过从目前的发运数据跟踪，该影响已经被消除。此外，同样受到飓风影响，当地洪涝、湿矿处理以及设备评估均影响到其后续的铁矿石生产，故BHP将其年度产量目标自2.73-2.83亿吨调整到2.65-2.70亿吨。
一、二季度四大矿山发运量展望
表二：四大矿山二季度发运量推算值
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力拓 |
BHP |
FMG |
VALE |
|
|
2018Q3（万吨） |
- |
6934 |
4020 |
- |
|
2018Q4（万吨） |
- |
6552 |
4250 |
- |
|
2019Q1（万吨） |
7304* |
6361 |
3830 |
6574* |
|
2019Q2（万吨） |
8553-8812 |
6653-7153 |
4400-4500 |
6464-7065 |
|
2019财年合计（亿吨） |
3.33-3.43 |
2.65-2.70 |
1.65-1.7 |
3.07-3.32 |
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财报摘录指标 |
发运量 |
产量 |
发运量 |
销量 |
注：带*为Mysteel统计全球运量数据
目前四大矿山季报已经陆续更新，并且二季度为FMG及BHP2019财年的最后一个季度，故其销量已经基本落实下来，但考虑到两者的销量范围均为区间值，所以从二季度的增量来看，BHP及FMG的发运环比增量将在862-1462万吨范围内波动。
此外，根据力拓以及VALE更新后的年度发运指导区间和目前Mysteel统计的一季度两大矿山发运量数据分析，并结合去年的季节性比例折算下来，力拓以及VALE二季度的发运环比增量将在1138-2000万吨范围内波动。
综合来看，二季度四大矿山发运共计约2.61-2.75亿吨，环比一季度增加2000-3462万吨，去年同期环比增量3742万吨，增速有所放缓。主要是因为三大矿山均调低年度计划值，并且部分天气及事故仍在影响4月份的发运，故即便用最大产量值计算，增量亦不及去年同期。
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