3月17-23日Mysteel前往悉尼、珀斯、黑德兰三地进行澳大利亚考察之旅。对巴西事件后澳大利亚中小型矿山能否顺利增产，前期停产矿山复产周期几何？澳大利亚前十名投行对19年铁矿发展趋势会有怎样的见解？对于诸多市场关注焦点进行实地调研，针对其中部分问题,Mysteel分享多家企业观点如下：
1、澳大利亚每年出口总量中铁矿和煤炭占比分别多少？铁矿占澳大利亚全年GDP多少比例？企业A：两者合计占澳大利亚出口总量的36%-37%，其中铁矿石约为16%；铁矿石占澳大利亚全年GDP的5%左右。企业B：2018年澳大利亚铁矿石出口量为8.65亿吨，2019年预计总出口量约为8.8亿吨，而2020年预计出口量为8.85亿吨。这个取决于中国市场铁矿石的需求量，不仅仅是来年需求，而是未来10年的需求量。对于西澳方面，基建成本较贵，需要资金投入较大，需要长期规划，在长期利好的情况下，才会投入大量资金。而目前来看，中国需求方面没有长期利好的保障，所以投资会比较谨慎。澳大利亚与中国情况不同，澳大利亚基建成本人力成本太高，西澳矿产资源很丰富，有很多未开发且可开发的矿产，但受制于港口、基建等原因，无法有很大的增产。
企业C：西澳采矿业占GSP的30%,西澳GSP占总GSP的15%。该占比在5年来保持增长趋势。澳大利亚总出口额为4000亿澳元，铁矿石占比为50%。
2、近几年澳大利亚铁矿石发展情况如何？有无新品种计划，2019年产量方面是否有调整？对于三大矿山不增产的原因是为什么？企业B：近10年来澳大利亚铁矿石产业发展稳定增长，可以说主要是因为中国市场的需求稳定增长。对于不同品位的铁矿石，澳大利亚各矿山有不同的策略，新品种目前有FMG的西皮尔巴拉粉。自从Vale事故发生后，据个人了解澳大利亚的BHP、力拓、FMG都有调整的计划，但具体的增减，尚未有明确消息。19年西澳预计有3个新投产的矿区，主要是替换之前的老矿区，暂时新增产量没有计划，年产量还是维稳的。利润方面，平均大概每吨在40-50美金左右。
企业D：就己方了解，澳大利亚矿企多有以下几点顾虑，故无法增量。
- 中国国内电弧炉的新增产能——对于废钢与铁矿的替代性，矿企无法把握
- 19年及后几年的粗钢产量没有一个具体的概念
- 铁矿石市场相对较为饱和，没有太大的增量空间
- Vale事故发生之后，国产铁矿石的产量是否会增加
就上述问题，力拓某位领导几天前就上述部分问题分享过他个人的想法
- 无法新增产量，首先是Vale事故影响量到现在为止都没有确切数据，一直悬而未决
- 国产矿19年预计增产10%，从原来的2.45亿吨上升至2.7亿吨左右。
企业E：巴西事件后，澳大利亚矿山扩产的可能性仍然较小，VALE年产量恢复至4亿吨需耗时3年左右，如果BHP或Rio Tinto如果要扩产也需3-5年，因此没有必要去扩产。
根据个人经历来讲，另西方人最为印象深刻的是中国不仅钢材，铝材还有其他商品的发展得又快价格又便宜。而澳大利亚来说，政府环保证件政府许可非常耗时，这是澳大利亚矿山VALE事件后不愿投资的另一个阻力。另外，中国对废钢用量会较大。因此，我们认为全球铁矿市场将缩小，废钢是一个负面影响因素。
Mineral Resource将投资基建设施，欲扩产3000万吨铁矿，其基建设施最快将在3年内完成。这家公司是矿业投资公司，并不直接拥有矿山，用过买卖矿山确保现金流，用于继续投资，这种运营模式风险性较大，可能会打乱市场平衡。因为VALE事件后，该公司的增量可能会为市场所需，但长期来讲，低品质高成本不会为市场接受。此前，MRL从Cliff手中购买的库诺宾矿产量在600万吨，而其iron Valley 矿区产量会根据市场变化调整，合计产量在1000-1200万吨。MRL正在走政府申请流程，提高港口发运能力。此前提到澳大利亚铁矿增量在1300万吨，这部分量不包括MRL的增量。
企业D：对于Vale矿难事故预计减产约为4000万吨，而上周新发生小事故将会产生约1500万吨的影响。新发生事故短期内影响较小，因为事故不是由尾坝矿的原因导致的，短期内供应量无法应对需求，所以对后期矿价做相应调整，矿价保持90美元以上。同时，中国钢厂在事故发生后，处于去库存的状态，这也是为什么预期矿价会在90美元以上的原因。根据公司数据，巴西港口发运量有明显下降。尾坝事故影响为4000万吨，但分析判断Vale北部系统自身可以弥补2000万吨。后续Brucutu停产影响3000万吨，与上周事故影响1500万吨，综合判断影响7500万吨。在上周事故事件中影响量1500万吨不是长期影响，矿区自身执照、相关设施复核标准，自身矿区没有问题，不会造成长期影响。对于Brucutu来讲，事故本身很严重，且相关执照已被吊销。通过与巴西方联系获知，6个月后方可重新申请执照，申请流程约6个月，所以最少12个月后可以恢复生产。预计12-24个月后才能恢复正常。
再者大型矿山均不可能增产，三大矿山产能基本已到达极限。BHP最大产能为2.8亿吨，FMG最大产能为1.75亿吨，Rio Tinto最大产能为3.6亿吨，Roy Hill 最大产能为5500万吨，已达最大额定产能。同时对于其他澳大利亚中小矿山，增产可能性也不是很强。巴西 Minas-Rio矿山已经复产，矿山方宣布预计产能2100万吨。但是因为Minas-Rio管道事故停产的原因，对于此数据持怀疑态度，个人预计产能约为1600万吨左右。如果矿价可以维持在85-90美元的位置，还是能够刺激Minas-Rio矿山将产量提升到2100万吨。而澳大利亚中小矿山Minrial Resource，预计可能会有300万到500万吨的增量。
3、自Vale事故之后澳大利亚对国内的采矿业的政策是否变化？澳大利亚政府是否未出台相关的书面文件对采矿行业实行相关的管控？
企业A：其实Vale事故对于澳大利亚矿山影响不大，澳大利亚国内对于矿山本身就有很全面的法律、政策和要求。而且澳大利亚国内尾矿坝多数为中游式尾矿坝和下游式尾矿坝，这两者的建造成本虽然相对较高，但安全及性能方面相较于下游式尾矿坝更有保障。企业F：公司偏向煤矿行业，也较为熟悉煤矿，但都是矿业殊途同归，澳大利亚对采矿业的管控还是相当严格的。我不清楚澳大利亚铁矿矿山是否像巴西Vale一样有尾矿坝，即便是有那也一定是比巴西的安全系数高很多。因为在澳大利亚如果出现巨大人员伤亡的事故，矿山将会直接面临破产等风险。目前澳大利亚采矿行业的法律规范相对较完善。在澳大利亚，若矿山发生事故，政府查出若是管理层失职所致，相关人员将会被追究刑事责任；若是发生了不可预测的地质问题，而因设备不完善导致人员伤亡，管理层也将承担法律责任。澳大利亚对安全管控相对比巴西严格，矿山事故成本很大，因此矿山在运营过程中也将安全生产放在第一位。
企业C：采矿政策由州政府颁布，或环保部出具许可证明，暂时未听说有发布相关新政策。政府基本不会去利用政策影响投资，基本是市场导向性，市场资金流入满足市场所需。港口设施等方面会给出一些鼓励政策，另外，有新矿山项目时，为降低采矿风险，政府会实施此类操作。
4、Vale事故对澳大利亚铁矿行业是否有影响？主要在哪些方面？
企业A：以目前中国市场行情来看铁矿石价格在90美元的位置是非常不错的，但是我们预测在2019年下半年铁矿石价格会回落至77美元左右。价格受Vale事件减产影响，预测上半年海漂货会受到5000万吨减产的影响，预测下半年产量影响会降为2000万吨。主要原因有两个因素：1、Vale北部矿区增产，弥补一部分减产；2、中国国产矿会有一些增产。两个因素将弥补3000万吨的减产，整体上将Vale事故的减产量缩小至2000万吨。
企业E：2019年初Vale事故之前，全球铁矿石供应会有一定增量，当时的价格预期在80美金左右；但是随着Vale事故造成持续性影响，不仅影响自身产量，也对整个巴西采矿行业会造成一定影响。政府对中小矿山管控更严格，或将影响中小矿山产量。预计2019年的影响量在7000万吨左右。虽然巴西有7000万吨的短缺，但是全球其他铁矿石生产地会有增产，例如：VALE 自身2500万吨增量，中国2000万吨，澳大利亚有1500万吨闲置产能，其他国家大约有1200万吨增量，这一定程度上会弥补巴西的减量。现在矿价很高，会促使部分澳大利亚和其他因成本暂时关停的矿山重回市场。从巴西铁矿石出口数据来看， 3月11日之前，巴西的周度铁矿石出口量同比都在增加，尽管截至3月11日的周度出口量下降了13%，但是从1月份至今巴西周度平均出口量仍较去年同期高出15%，这可能是由于矿山仍在消耗港口库存，并且事故的影响小于预期。随着VALE Brucutu和Timbopeba矿山的关停，矿山港口库存消耗至一定程度，我们认为后期铁矿价格会有一波高位震荡。
5、对于澳大利亚三大矿山的股票您这边有什么观点可以分享吗？
企业E：三大股票近几年的利润率很高，所以给股东的派息也非常高。三大矿山在新项目建设方面，BHP—SOUTH FLANK；FMG—Iron Bridge和WPF；RIO—Koodaideri项目，这三者都没有新增量，主要是维持原有产量，只是在铁品位上有适当提升。
企业F：各大矿山目前将股权收益派息至股东，并未投入项目，从10年长远来看市场不是特别乐观，判断未来废钢会代替铁矿石。长期而言新投铁矿石项目可能性较小，目前铁矿石产业比较成熟，考虑废钢因素，项目将更侧重于有色板块。
6、澳大利亚出口到印度的铁矿量今年有会增量吗？澳大利亚中小矿山如PMI、Atlas、Mount Gibson预计2019年产量多少？是否有投资公司愿意投资中小矿山？企业A：截止目前澳大利亚大中小矿山未发布相关增产消息，没有增产预期。中小矿山增产比较困难，目前已经达到产量上限。中小矿山得不到太多的融资，中小矿山生产成本较高且铁品味较低，所以市场需求一直没有增加。而对于受短期Vale事件影响的减产，中小矿山没有能力增产来补足这一部分减产量。同时港口运行能力也限制了辐射矿区的开发力度。
企业B：中小矿山比较难有作为，最主要的原因是融资方面得不到支持。因为中小矿山本身资金少，产量小，对于承担市场风险的能力弱，也无法规避风险。就像之前提到的新增项目，除非铁矿石价格一直维持高位，否则大小矿山都不会有新增计划。企业C：对于矿山的保值来说，有swap与option两种情况，option预计可以做到2020年上半年，但是swap的预计只能做9个月。出现这种情况主要有2个因素，一是由于银行信贷部的限制，小矿山需从银行融资，而swap铁水结构如果成本不到50美金则会造成损失。公司认为未来Vale等大矿山也会进行保值，因为产量最终会恢复上来。
企业D：澳大利亚中小矿山对中国市场持消极态度，除了罗伊山预计2019年产量将从5000万吨增加到5500万吨，其余2019年将不会有增量。主因在于中小矿山铁矿石产量低，生产成本远高于澳大利亚三大矿山，若铁矿石价格不能维持在一个相对较高的水平，中小矿山短时间内难有较大幅度的增产。同样因为中小矿山运营成本高、新产能投资期长、利润较低，因此也很难吸引到来自投资公司、政府或者其他投资者的资金注入。2019年，除了罗伊山将有500万吨的增量外，福特斯丘（FMG）的Iron Bridge 项目将会在2021或2022年投产；加拿大的Chiampion Iron 预计在2019年将有800万吨的增量；至于力拓，除非VALE事故的影响长期存在或者国内矿产量提升，否则中短期内产量不会有大幅增加的可能性。
企业E：如果2019年出现7000万吨减量，市场需要来弥补这部分减量。但是澳大利亚，中国都很难弥补整个空缺。中小矿山在高利润的驱动下，也可能会复产其矿山。另外，随着近两年美元升值，矿山的采矿成本在下降。例如FMG的采购成本就从过去的50美金降到现在的30美金。我们认为矿价在80-100美金区间内，矿山都有利润空间，中小矿山会有复产动力。
7、2019年矿价预测
企业B：预测在2019年Q2铁矿石价格将处于90美元的位置。在周五之前预测2019全年均价是78美元左右。在周五时间之后，仍判断影响为短期影响，不会对2019年均价预测有所影响。周五事件的1500万吨产量影响与Brucutu不属于同类事件，短期内是会恢复的。2019年由于钢厂补库，4，5月份会达到全年价格最高点。后期价格很难下降至70美元以下，大约在75左右，后期数据比较难以判断，但是判断全年最低点不会低于70美元。
企业D：我们年前做了一个19年的铁矿石价格预测， 我们对2020年铁矿石全年预计均价64美金，主要是认为中国国内钢材产量会有1-2%的下降。
2019年矿价预测如下所示：
Q1 100美金
Q2 90美金
Q3 75美金
Q4 70美金
企业E：预测2019年的铁矿价格在80-90美金之间。从澳大利亚铁矿出口数据看，澳大利亚一季度的铁矿石出口并不乐观，一方面是因为季节性原因（台风天气），另一方面是受矿山事故影响（FMG矿山着火，BHP脱轨，力拓港口火灾）。
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