引言
3月份铁矿石市场价格窄幅震荡。在矿山停复产消息频出影响下，市场行情反复，钢厂在此情况下，采购计划逐步放缓，港口现货维持震荡行情。下月铁矿石到港受澳洲天气等多重影响，有所紧缺，且伴随月初限产钢厂陆续复产，铁矿石供需结构出现转变，价格或得较强支撑；但考虑到后期钢材产量释放，对成品材的价格形成压制，进而影响到铁矿石自身的价格变化，故预计铁矿石价格上行空间有限。
价格回顾
3月进口矿价格整体以震荡走势为主，全月均值较2月份小幅回落。截止3月27日，3月份Mysteel62%澳粉指数均值85.6美元/吨，环比下跌1.1美元/吨，跌幅1.3%；港口现货方面，青岛港PB粉价格均值622元/吨，环比下跌17元/吨，跌幅2.62%。内矿方面，唐山66%铁精粉干基不含税出厂均价781元/吨，环比下跌8.8元/吨，跌幅1.13%。
期货方面，截止3月27日，铁矿石掉期03合约结算价85.71美元/吨，环比下跌1.62美元/吨，跌幅1.9%；铁矿石期货05合约价格最为强势，收盘价为613.5元，环比上涨4元，涨幅0.65%；成品材方面，价格稳中走强，上海螺纹钢价格4030元/吨上涨80元/吨，增幅2.03%。
数据来源：钢联数据
高低品价差方面，3月延续年初开始的收窄状态，目前收缩至3年新低，但是收缩幅度有所放缓。截止3月27日，青岛港PB粉与超特粉价差95元/吨，环比上月收缩24元/吨，幅度20%。主要是3月高品澳粉供应充足而需求不足、超特粉供应偏紧而需求增大导致。具体来看，3月份高品澳粉资源集中到港，钢厂目前利润虽小幅扩大，但对高品澳粉的需求仍未有明显上涨，致使港口澳粉库存已经连续累库4月之久，价格上涨动力不足；与之相反，自FMG调整混合粉折扣以后，混合粉性价比明显走弱，其中最合适替代品超特粉优势显现，其在供应增加的背景下，库存仍保持大幅下降走势，对其价格存在强硬支撑。
数据来源：钢联数据
3月铁矿石基本面回顾
库存方面
（1）港口库存，前期持续累库，但是累库幅度逐步放缓，终于最后一周大幅降库。截止29日，Mysteel统计全国45港港口铁矿石库存为14702.9万，环比上月底小幅上涨126.4万吨。从矿种来看，澳矿月内整体保持去库走势，但是巴西矿库存微增，主要受前期集中到港所致。
（2）钢厂库存方面，受采暖季及非采暖季影响，补库情绪较差。截止27日，64家样本钢厂烧结矿粉库存自年后连将6周后终于本月反弹，但是目前仍处于绝对低位1552.59万吨，环比上月底下降161.14万吨。从区域来看，华北唐山等区域持续性环保限产政策下达，区域钢厂烧结矿粉库存低位盘整，补库意愿较差。山西区域多数钢厂高炉集中例行检修，月内几无集中补库迹象，库存下降速率最快；南方区域个别钢厂例行检修结束后，库存水平偏低引发短期集中性补库带动库存上涨，但是增幅有限。
数据来源：钢联数据
铁矿石供应
（1）中国铁矿石到港，截止3月24日，Mysteel统计中国本月到港总量7030.3万吨，折合日均292.9万吨，环比上月上涨13.6万吨，环比增幅5%，同比增幅6.7%。从矿种来看，增量主要来自澳大利亚，其1月份及2月上半月均发运不畅，2下半月集中冲量，致使到港端增幅较大。与之相反，巴西方面因前期事故影响至其发运，故3月份到港大幅回落400万吨，环比降幅17%。其他品种到港来看，受巴西事故促进矿价上涨影响，非主流矿整体到港情况较之前有说增加，但是增幅有限。
（2）国内矿产量，3月份Mysteel统计331家样本矿山推算全国3月份精粉产量约为2139万吨，环比上月增加13.4%。3月份国产矿产量逐渐恢复，因今年政府安全考虑，停产矿山需待审批通过后才能复产，致使部分小矿山开工周期延长，所以今年矿山3月份增量有限，且目前河北区域矿山仍受限产影响，后期增产速率有扩大趋势。
4月份供应将整体偏紧。中国铁矿石到港方面，3月底澳洲三大矿山均因飓风产生不同程度影响，后期到港或出现大幅压缩。国内方面，随着环保限产的解除以及矿山企业的增产，预计4月份全国月度精粉产量将出现小幅增加，但是增幅有限。
数据来源：钢联数据
需求方面：
（1）港口铁矿石疏港：3月份受“两会”封航影响，月度疏港总量不及上月，疏港周度波动幅度扩大。截止3月22日，Mysteel统计45港日均疏港量275万吨，环比2月下降12.7万吨，跌幅4.4%。封航结束后一周，周度增幅达44.1万吨，创历史新高。
（2）生铁产量：铁水产量方面，采暖季结束后高炉开工率及铁水产量逐步恢复，但因区域强化管控等原因，增幅有限。截止3月22日，Mysteel统计全国247家钢厂3月日均铁水产量216.7万吨，环比上月下降2.4万吨。从区域来看，河北区域受政策影响最为严重，开工率持续维持偏低位置，山西区域采暖季结束后因前期限产任务没有完全完成，多数钢厂借机例行大检修，铁水产量出现回落；其他区域高炉15号后正常复产，开工率及铁水产量有所上涨。
4月份需求或受钢厂复产增幅明显。4月1日，全国各地基本已经解除非采暖季限产政策，但是唐山区域新颁布强化管控措施实施方案，要求主要全月县区烧结停产50%，从影响量来看稍大于3月，但是全国范围统计，铁矿石需求仍有增长空间。
数据来源：钢联数据
3月份高品澳粉平衡表结论回顾
据Mysteel15港库存明细显示，3月高品澳粉库存继续维持累库趋势，但是累库速率有所放缓，库存环比增长约89.0万吨，与2月份平衡表预测结论基本一致；不同之处在于，前期预计高品需求环比增加9%，至69万吨/日，但是据平衡表检测数据显示，3月份高品日均需求在钢厂利润扩大及中低品性价比下降双重影响下，实际达到76.6万吨，增幅21.2%，致使其库存累库速率减慢。
四月市场展望
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
根据高品澳粉平衡表推算，因3月份飓风主要影响两拓发运，4月份高品澳粉上半月供应将会产生明显影响。但是因力拓2019财年产量增幅明显，从目前1季度发运来看，远不及去年同期水平，若需完成年度计划，那么自4月份起可能会提高其发运量，但是因港口运力等方面影响，增幅有限，传导至国内市场来看，供应依旧偏紧。需求端来看，4月份区域开工或得好转，但也使得钢厂利润存在压缩的可能性，据Mysteel测算，若需求维持3月份水平的情况下，库存基本维持不变；当铁矿石需求环比扩大5%时，高品澳粉库存将以日均3.8万吨的速率去库，高品库存或对价格存在支撑。
4月份整个基本面情况来看，供应端，受天气影响，澳洲发运量约产生1500万吨的空缺，此外，前期巴西矿山发运持续低位，4月份到港量整体偏紧；需求端，4月份仅唐山仍处于限产政策中，但是全国其他区域基本已经恢复正常生产，铁矿石需求仍有增加空间，基本面重现供小于求的局面，价格整体震荡偏强运行。但是仍需关注，在高炉集中复产情况下，若钢价出现下跌走势，那么将会对铁矿石的上行高度存在压制。
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