引言： 本周矿价先抑后扬，上半周受钢价走弱影响整体偏弱运行，下半周因力拓宣布不可抗力，盘面与现货均有所上涨，同时随着唐山复产预期临近，而钢厂库存处于低位的情况下，成交放量。下周重点关注钢厂复产进展及原料补库情况。

一、价格回顾：

港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数86.9美元/吨，环比上周五涨0.8美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数634元/吨，涨9元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为34.5美元/吨，周环比涨0.3元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.347美元/吨，跌0.016美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+1.4美元/吨，平，BRBF浮动溢价指数+3.8美元/吨，跌1.2美元/吨。

衍生品市场方面，截止周五，连铁主力合约收盘631.5，较上周五涨16，截至周四，SGX主力合约收于85.65美元/吨，跌0.07美元/吨；交割利润增加，青岛港金布巴粉卖方厂库交割利润为-53.63元/吨，较上周五增加9.5元/吨，同比去年减少40.65元/吨。

价差方面，本周高低品价差持续缩小，青岛港PB粉与超特粉价差94元/吨，较上周五缩小3元/吨；巴西矿溢价持续扩大，青岛港PB粉与卡粉价差-85元/吨，较上周五扩大3元/吨；粉块价差微增，青岛港PB粉与PB块价差-229元/吨，较上周五扩大1。期现基差方面，PB粉基差4.5，较上周五走弱7；超特粉基差-98.5，较上周五走弱4。

利润方面，进口利润减少。截止周五，青岛港PB粉进口利润-16.91元/吨，较上周五增0.28元/吨；青岛港卡粉进口利润-25.77元/吨，增2.37元/吨；青岛港PB块进口利润5.64元/吨，较上周五增8.95元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润548.17元/吨，较上周减少35.23元/吨。废钢与铁水成本价差本周为70.94元/吨，价差较上周回调53.8元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况：

港口远期成交持续分化 钢厂现货采购意向转强

本周Mysteel统计港口现货日均成交106.55万吨，环比上周增加24.05万吨，2月日均成交量79.8万吨。本周市场交投氛围较浓，成交从周初开始逐渐放量，远高于2月日均成交量。在唐山非采暖季限产即将结束的情况下，存在一定的补库现象。

本周Mysteel统计远期现货日均成交7万吨，环比上周减少11.8万吨，2月日均成交量21.5万吨。远期现货市场表现较为清淡，需求方面，贸易商多持观望态度，个别贸易商寻5月到港的半船金步巴粉、麦克粉，意向价格较低，难以匹配，部分商家关注折扣力度较大的资源，如低品印粉、RTX粉。

2、各区域市场情况：

华北区域：钢厂复产预期高涨 矿山再现不可抗力

本周华北区域外矿港口现货价格趋强运行，以曹妃甸港为例，截至周五，中高品粉较上周五上涨10元/吨左右；低品粉矿上涨5-8元/吨；块矿价格稳中上涨5元/吨。

随着三月进入尾声，钢厂对四月复产预期较为乐观，河北多地钢厂已经陆续开始为四月复产进行准备。不过对进口矿来说，钢厂并未做过多囤货计划，采购仅以按需为主，贸易商也多有降库操作，仅周五在矿山利好消息带动下成交出现大幅放量。据不完全统计，本周样本内有85%的钢厂进行了采购，采购品种未出现明显改变，其中PB粉、金布巴粉、超特粉询盘相对活跃；纽曼粉、卡粉询盘较少。

目前市场对四月上旬矿价心态整体偏空，除了税率下降可能会对现货价格造成15元/吨的降幅外，随着四月迎来复产小高潮，钢材库存进一步累积，仍需时间进行消耗，钢厂利润或被进一步挤压，同样难以支撑矿价上涨。

分品种来看，由于目前PB粉、超特粉等品种港口库存处于下降状态，尤其是超特粉资源，唐山两港可贸易资源已经降至200万吨左右，且短期内到港资源也较为有限，加之钢厂刚性需求支撑，流通性与涨幅均明显优于其他品种。

综上，力拓宣布对部分铁矿石运输存在不可抗力再次对市场产生振动，本周华北区域进口矿价格整体上移。进口矿市场多空博弈，下周走势如何仍待进一步观察。

华东市场：消息面提振 矿价易涨难跌

本周山东区域进口矿港口现货市场震荡盘整，临近周末，受消息面影响，连铁大幅拉涨，港口现货价格水涨船高，周内主流品种价格整体上涨6-12元/吨不等。

临近四月份，钢厂复产预期提上日程，铁矿需求转好，本周成交明显好转。但区域内钢厂主动补库意向弱，部分钢厂认为，钢厂复产所增加的产量对市场有一定的冲击，钢材市场预期偏弱，铁矿难以走出独立的行情，故而铁矿采购偏谨慎，处于一个缺啥补啥的阶段。值得一提的是，在下游产品出货顺畅以及利润回升的刺激下，PB粉需求明显转好，个别配矿相对灵活的中小型钢厂日均铁水产量有明显增长。贸易商方面挺价意向浓，大部分较为看好四月钢厂复产的需求预期，考虑到二三月份成本偏高，不愿降价销售。临近周末盘面拉涨，现货价格跟涨之后，部分贸易商积极出货兑现利润，现货成交量达到月度高点。

受改税影响，下周铁矿绝对价格无疑将出现下调。这一因素暂且不提，目前市场多空交织，若力拓不可抗力事件持续发酵，矿价有进一步上涨空间，反之仍维持震荡行情。

沿江区域：矿价先抑后扬 钢厂维持低库存运行

本周沿江进口矿市场价格先跌后涨，市场交投氛围一般，暂无集中性补库状态。

分品种来看，本周沿江地区PB粉与金布巴粉、PB粉与麦克粉价差开始拉大，主要在于前期麦克粉、金布巴粉价格跌幅小于PB粉，其性价比降低，需求减弱；杨迪粉周度领涨，周涨15元/吨，在于资源集中且需求有一定增加。

库存方面，港口垒库、钢厂继续维持低库存运行。港口方面，江阴港、太仓港、南通港港口库存总计929.7万吨，环比上涨28.95万吨。进口烧结粉库存自1月底以来维持去库趋势，目前库存93万吨，环比上周微降1.6万吨。

市场来看，贸易商本周惜售挺价明显，看好后市。钢厂维持低库存运行的情况下，补库情绪较弱，据了解，由于块矿可贸易资源紧缺价格居高难下，部分钢厂增加了国内球的配比，减少了块矿配比。在下周有钢厂复产的情况下预计对市场需求一定提振，重点关注税率实施后市场成交情况。

三、基本面

	本周	上期	上月平均	去年同月平均
中国26港到港	1932.1	2054.8	2016.7	1967.2
澳洲、巴西发货量	1603.1	2077.1	2255.9	2048.0
国内矿山产能利用率	62.03%	/	59.47%	57.9%
高炉产能利用率	78.31%	77.5%	78.37%	74.73%
钢厂烧结粉矿库存	1552.59	1573.75	1807.1	1784.3
钢厂烧结粉矿库存消费比	29.69	30.8	28.53	31.13
45港港口库存总量	14702.9	14788.6	14321	16035
15港高品澳粉矿占比	20.4%	20.9%	20.35%	17.82%

上周，国内外供应量呈现剪刀走势，国外发运量受飓风影响大度下滑，国内矿因天气转暖产量逐步恢复。

上周，澳洲巴西发货量自高位回落，整体发运量创近两年新低。从国别来看，澳洲受飓风天气影响发货量大幅下滑，环比今年周度均值下跌30.5%，巴西因港口检修恢复发货量逐步回升，其他非主流国家发运量轻微下滑，但是总量相对稳定。矿山方面，上周飓风主要影响黑德兰、丹皮尔及沃尔科特等发运港，其中力拓发运量影响最大，环比下降277.4万吨，跌幅高到44.5%；据测算本次飓风共影响正常发运超1200万吨。淡水河谷方面，因前期持续检修的PDM港终于上周一恢复，故发运量有所冲高，但是其南方主要港口发运仍未达至正常水平，故淡水河谷发运量依旧处于近三年低位；品种方面，上周受到台风影响品种主要为高品澳粉，中低品方面影响其次，其中混合粉发运量大幅下降，本周仅发出一条船；块矿影响最小。目前港口已重新开港，但港口设备维护和积水处理仍对发运持续造成影响中，预计本周发货总量或小幅回升。

上周，到港量小幅下降，从国别来看，澳矿到港自高位回落，但仍处于均值偏高位置，巴西矿到港量虽有所回升，但是增幅有限，其他非主流矿到港下降幅度较为明显，共计下跌约87万吨。从区域到港来看，到港减量主要来自华东、华南区域，华东区域到港量呈现阶梯式下滑，与之相反，华北区域到港量连续两周回升，东北区域到港量亦保持稳中增长趋势。货种到港中，主流高品澳粉到港除华南区域小幅增加，其他区域均不同程度下降；主流中低品澳粉到港南北分化严重，华东以南到港均出现下滑，但华北以北整体到港微增。本周，结合澳洲发运数据，预计到港量变动较小。

本周，Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为63.00%，环比上次调研增0.70%，库存417.04万吨，环比增加11.36万吨。区域产量来看，因天气转暖，矿山开工难度减少，西北新疆等区域产量增加明显。与之相反，河北迁安区域受限产影响，区域多家矿山企业及选矿厂关停，产量出现小幅下滑；库存方面，全国库存进一步上涨，其中华北区域因受限产影响，整体供不应求，库存下降；其他区域因临近月底，考略到隔月税票等问题，钢厂采购意愿差，库存出现累库。

本周，各地开工率进一步复苏，钢厂补库积极性也有所提振，但是补库力度不及预期。

本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.73%，环比增0.7%，同比降2.21%；日均铁水产量219万吨，环比增2.26万吨，同比增7.17万吨。本周复产高炉共计13座，多为前期例行检修结束复产，但因河北区域强化管控已经接近尾声，亦有部分高炉复产，整体开工率及铁水产量增幅明显。本周检修高炉共计7座，基本为例行检修，检修时长在15-30天附近。从下周数据来看，目前全国下周计划复产高炉共计40座，若无新的限产政策下达的话，下周铁水产量将大幅增加。

本周，Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14702.93，较上周降85.63；日均疏港总量277.14降15.66。库存方面，华东及东北区域库存下降明显，其中华东区域因到港量大幅减少155万吨，库存下降明显；东北区域则因其港口卸船设备效率下降，引起压港船舶库存无法入库，库存出现下降，其他区域库存基本平稳。疏港方面，全国疏港自高位回落，但仍处于同期高位。从区域来看，华东海港及沿江主港因内陆钢厂备库情绪较差，转水量下滑明显。从品种疏港来看，本周高品澳粉需求总量出现明显涨幅，其中pb粉增幅最为明显，目前PB粉-超特粉以及PB粉-金步巴粉价差均处于三年新低，PB粉整体性价比大幅提升，钢厂对于其需求增加明显，且后期有望进一步增加。

本周，Mysteel统计64家样本钢厂进口矿库存消费比为29.69，较上次统计减少0.11；烧结粉矿库存1552.59万吨，较上次调研增加40.11万吨，同比去年降低20.17%。库存方面，钢厂库存微增，但库存总量较去年同期仍处低位。本周增幅主要来自于唐山及华南，其中唐山区域部分钢厂已经在为即将的复产做准备，补库情绪尚可，南方区域则为例行补库因海漂资源有所增加，库存小幅上涨，其他区域目前库存平稳运行。日耗方面，本周多地区样本钢厂日耗均有不同程度小幅上升，其中山东地区个别钢厂例行检修，日耗小幅下降；唐山及邯郸等区域内则因限产政策结束或放松，库存日耗小涨。

四、本周热点回顾

1、据Mysteel获悉，唐山市人民政府发布自3月25日8时至3月27日8时启动《关于进一步加强近期重污染天气应对工作的紧急通知》，截止发稿已有部分钢厂已收到此文件。钢铁行业(含高炉铸造、独立球团和电炉炼钢企业)绩效评价为A类且厂址位于城市建成区外包括县区)的停50%以上烧结机装备，位于城市建成区内(包括县区)的停60%以上烧结机，装备评价为B类的，停70%以上烧结机装备；评价为C类的停80%以上烧结机、竖炉及白灰窑装备；评价为D类的，停烧结机、竖炉及白灰密装备。

2、3月25日（巴西时间）巴西法院下达对VALE尾矿坝生产禁令，包括：Paracatu, Lavra Azul, Dicão Leste, Mosquito, Cobras, Sul, Sabiá, B3, Estrada de São Gonçalo, Principal , Captação, Pocilga, Athayde dam等尾矿。由于Brucutu矿区的精粉厂废料排至Sul尾矿坝，影响Brucutu矿区生产。因此，Brucutu矿区不能按此前计划重新运营。此前，VALE于3月21日发文称，Brucutu矿区可以在72小时后重启该矿区。VALE称目前还未得到该决定的正式通知，该禁令主要基于检查厅有关矿坝结构的初步信息。淡水河谷将继续采取一切必要措施确保其尾矿坝的安全性，并采取适当的民事诉讼法律措施。

3、2019年3月26日，邯郸市空气质量保障应急指挥中心发布关于邯郸市解除重污染天气I级应急响应的通知。具体内容如下：经邯郸市生态环境局、市生态与农业气象中心及大气污染防治专家组会商研判，预计3月27日起，邯郸市扩散条件总体有利，空气质量以良至轻度污染为主。市重污染天气应急指挥部决定3月27日零时，解除重污染天气Ⅰ级应急响应。

4、3月27日早，针对飓风Veronica对皮尔巴拉铁矿石发运的影响，FMG官方发文更新消息。根据皮尔巴拉港务局的通告，3月22日早开始，黑德兰港停止船运；直至3月26日早，黑德兰港的船运开始恢复，FMG在当日下午开始发运黑德兰港库存货物。飓风期间，采矿和选矿业务一直在运作，黑德兰港口有充足的铁矿石库存。FMG目前正在与客户商讨重新排船，补发因飓风影响而延迟发运的铁矿石。据Mysteel调研了解，澳大利亚飓风Veronica实际影响澳大利亚三大铁矿石发运港共计5.5天（3月21日下午至3月26日晚）。按3月份飓风前黑德兰港、丹皮尔港以及沃尔科特港日均发运量计算，封航期间理论发运量应为1350万吨，据Mysteel统计的3月21日至26日澳大利亚三港实际铁矿石发运量为301.8万吨，因此Mysteel预估本次飓风实际影响澳大利亚铁矿石发运量共计1048.2万吨

5、VALE官网宣布尾矿坝B3 / B4、Forquilha 1号及三号尾矿坝经过审查未达到国家矿业局（ANM）的新出的安全规定，因此作为预防措施，公司将这三座尾矿坝预警级别从2级提升至3级。其中一座是Mar Azul矿山对应尾矿坝B3 / B4， 该矿山属于VALE南部系统Paraopeba综合项目下，尾矿坝B3 / B4位于新利马（Nova Lima）市Macacos地区；另外两座Forquilha 1号及三号尾矿坝位于Ouro Preto。这三座上游式尾矿坝已处于非使用状态，本就属于VALE公司停止运营尾矿坝名单之中。

6、3月28日（里约时间）VALE公司依据相关规定官方宣布其2019年铁矿销售量预计在3.07亿吨至3.32亿吨之间。2018年VALE铁矿总销售量（含球团）为3.66亿吨。VALE公司称，本文件提及信息仅为预测量并非公司做出的销量承诺，该预估值会受市场变化而变动。

7、受飓风Veronica影响，力拓沃尔科特港口的装载机受损，对力拓铁矿石装载和发运造成影响。力拓于3月29日下午向亚洲市场铁矿石长协客户宣布不可抗力。据Mysteel了解， 国内LGYF、MG、HL、SG等钢厂已经收到来自力拓的不可抗力的通知，主要品种包括大杨迪、PB粉和PB块；其他亚洲市场，收到力拓不可抗力通知的钢厂包括日本钢厂JFE以及韩国现代钢厂。目前力拓正在评估此次事件的影响量，并正在与客户洽谈，尽量减少缩短供应延迟的时间

五、下周市场预判

下周铁矿石价格有望进一步走强，从供应面来看，到港端暂无明显增长趋势，且近期矿山事故较多，铁矿发运短期难以恢复高位；需求方面，目前钢厂烧结矿库存量仍处于绝对低位，伴随着钢企集中复产，可用天数将打打折扣，刚需带动下刺激钢厂补库需求，铁矿石基本面进一步转好。但因下周为税改第一周，其对价格上涨存在部分压制，预计铁矿石价格上行空间有限。

中长期来看，供应受天气等多重影响，有所紧缺，且伴随下月初限产钢厂陆续复产，铁矿石供需结构出现转变，价格或得较强支撑；但考虑到后期钢厂终端需求有转弱迹象，或对铁矿石价格存在打压，故预计铁矿石价格呈现前高后低走势。

（文章撰写：肖薇021-66896733 谢璇021-26093971 ）

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