引言：本周进口矿市场价格微涨，球团块矿溢价走势持续分化。上半周因价格回调钢厂补库情绪较浓，后半周随着盘面的上涨，钢厂观望心态渐浓。预计下周铁矿石市场或继续维持窄幅震荡趋势。

一、价格回顾：

港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数86.05美元/吨，环比上周五涨0.65美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数638元/吨，涨11元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为36.5美元/吨，已持续下跌近一月，周环比跌2元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.372美元/吨，涨0.0105美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+1.7美元/吨，跌0.3美元/吨，杨迪粉浮动溢价指数+3.8美元/吨，涨0.6美元/吨，麦克粉浮动溢价指数-1.8美元/吨，涨0.6美元/吨。

衍生品市场方面，截止周五，连铁主力合约收盘627，较上周五涨14，截至周四，SGX主力合约收于86.06美元/吨，涨1.82美元/吨；交割利润本周有所增加，青岛港金布巴粉卖方厂库交割利润为-62.45元/吨，较上周五增加4.3元/吨，同比去年减少41.19元/吨。

价差方面，本周高低品价差开始扩大，青岛港PB粉与超特粉价差105元/吨，较上周五扩大2元/吨；巴西矿溢价持续收窄，青岛港PB粉与卡粉价差-82元/吨，较上周五收窄12元/吨；粉块价差持续扩大，青岛港PB粉与PB块价差-228元/吨，较上周扩大了2元/吨。期现基差方面，PB粉基差3，较上周五走弱5；超特粉基差-102，较上周五走弱7。

利润方面，进口利润分化。截止周五，青岛港PB粉进口利润-10.22元/吨，较上周五减少0.6元/吨；青岛港卡粉进口利润-25.8元/吨，减少7.6元/吨；青岛港PB块进口利润41.63元/吨，较上周五增加0.93元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润489.55元/吨，较上周增加95.4元/吨。废钢与铁水成本价差本周为22.5元/吨，价差较上周回调34.8元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况：

限产暂无明显缓解，成交量持稳未见补库

本周Mysteel统计港口现货日均成交80.4万吨，环比上周减少1.3万吨，2月日均成交量79.8万吨。具体来看，上半周因价格回调钢厂补库情绪较浓，后半周随着盘面的上涨，钢厂观望心态渐浓。

本周Mysteel统计远期现货日均成交24.6万吨，环比上周增加9.1万吨，2月日均成交量21.5万吨。周初周末交投情绪较弱，周中市场较为活跃。目前市场报盘资源充裕，多为3月底及4月装期的两拓资源，指数溢价水平亦有所下滑。BHP今日公布2季度折扣：金布巴6%，麦克粉3%、杨迪粉3%，然BHP拼船资源报价尚未有明显变化，

2、各区域市场情况：

华北区域：限产政策陆续解除进口矿价应势趋强

本周华北区域外矿港口现货价格先抑后扬，以曹妃甸港为例，各品种在经过周四周五价格的大幅拉涨后，已与上周五价格基本持平。

随着秦皇岛红色预警I级响应管控措施、唐山市重污染天气I级应急响应于本周三解除，以及12日-15日短时放开港口集输运车辆运输，华北地区限产力度有所减轻，钢厂采购积极性阶段性恢复。由于目前钢厂普遍维持低库存状态，部分贸易商看好后期钢厂需求释放，有囤货操作，本周现货市场交投活跃度尚可。据不完全统计，本周样本内有85%的钢厂进行了采购，其中PB粉、超特粉询盘相对活跃；纽曼粉、卡粉、PB块询盘较少。

具体到品种来看，以曹妃甸港为例，目前PB粉与金布巴价差已经缩小至20-25元/吨， PB粉热度逐渐上升，部分贸易商推测钢厂在利润回升的情况下会适当调整配比，囤PB粉待价而沽的现象较为明显。与此同时，麦克粉与金布巴粉价差的缩小也引起了钢厂的关注（截止周五，麦克粉与金布巴粉价差为5元/吨），部分钢厂在配比中少量增加麦克粉用量，也有部分钢厂表示目前港口麦克粉资源较为紧张导致价格票高，若后期麦克粉港存有一定补充，不排除增加麦克粉用量的计划。

综上，本周华北区域进口矿价格出现向好。由于未出台延长类文件，采暖季限产按计划应于今日解除，虽然3月份大气污染防治强化管控措施实施方案仍在执行，但该方案并未正式标明具体限产比例，贸易商普遍心态偏多，预计下周矿价易涨难跌。

华东区域：钢厂需求可期 矿价易涨难跌

本周山东进口矿港口现货市场先抑后扬，整体价格小幅上涨，但成交表现偏弱。

分品种来看，本周粉块价差进一步扩大。一方面山东港口辐射区域以河北武安，河南安阳为例，近期限产政策持续执行且烧结限产力度高于高炉的限产；另一方面港口PB块库存持续低位，据Mysteel统计，本周山东主港PB块贸易矿库存小幅下降至115万吨左右。本周卡粉价格逆市下跌，部分钢厂客户反映，在当前钢材利润水平下，卡粉性价比略低于当地精粉。

本周贸易商方面心态转好，在上半周市场弱势震荡的行情下并未出现低价出货的现象。周中后盘面小幅拉涨，贸易商价格更为坚挺。据笔者了解，贸易商普遍看好三月下至四月初钢厂复产的需求释放，对后市较为乐观。钢厂方面采购意向不强，山东钢厂生产方面暂无阻力，心态较为平稳，仅个别中小钢厂有高炉复产进行少量补货。整体来看，山东港口辐射部分区域四月初有集中性复产，考虑到补库的提前量，预计下周进口矿需求可期，矿价易涨难跌。

沿江区域：矿价整体上涨 钢厂补库情绪较弱

本周沿江进口矿市场表现较为活跃，价格整体呈现上涨趋势。

分品种来看，本周PB粉块价格持续拉大至225元/吨，主要是前期江苏是地区受重污染天气预警影响，部分钢厂烧结限产，块矿需求提升，叠加江内矿块可贸易资源依旧偏紧，粉矿价差不断扩大，但随着周末重污染天气预警的解除，价差有所持稳。

库存方面，本周沿江地区江阴港、太仓港、南通港港口库存维持一个微涨的态势，持续保持近几个月来的高位，库存917.8万吨，环比上涨12万吨。具体来看，粉矿方面，高品澳粉库存量维稳、主流巴西粉库存环比下降16万吨；块矿方面，总量环比上涨6万吨，其中PB块减少9.7万吨，纽曼块增加14.75万吨。

本周市场来看，贸易商方面出货心态一般，但随着增值税改革的政策出台，部分贸易商出货心态渐浓，钢厂方面虽沿江库存到达历史低位，但并未出现大量补库行为，仅以规律性的周期采购为主，从日均疏港数据来看，太仓港疏港量增加，主要是钢厂提货回厂。在下周钢厂库存低位，贸易商出货心态渐浓的情况下，成交或有放量，预计江内矿价以震荡偏强为主。

三、基本面

	本周	上期	上月平均	去年同月平均
中国26港到港	1868.1	2242.6	2016.7	1967.2
澳洲、巴西发货量	2002.7	2424.8	2255.9	2048.0
国内矿山产能利用率	63.36	63.6	59.47%	57.9%
高炉产能利用率	76.58%	76.96%	78.37%	74.73%
钢厂烧结粉矿库存	1512.48	1609.5	1807.1	1784.3
钢厂烧结粉矿库存消费比	29.8	30.8	28.53	31.13
45港港口库存总量	14770	14745.7	14321	16035
15港高品澳粉矿占比	19.83%	20.94%	20.35%	17.82%

国内外矿供应走势相反，外矿因例行检修供应大降，内矿节后开工积极，全国区域产量增加。

第十周，澳洲巴西发货量2002.7万吨，环比上周下降422.1万吨，全球发运量回落明显。其中澳洲巴西发货量大幅下滑，双双回落至2019年周度发运均值之下；相反，其他主流发货国家发货量有所上涨，其中南非发运量大幅增长267%，达至年内发运高位。矿山方面，四大矿山发货量均有不同程度的下降，其中VALE矿山由于Ponta da Madeira港口1号泊位例行检修，发运量环比大幅下降，此外其CPBS港口发运量降幅亦比较明显。FMG则因上期发运处于均值高位，本期发运节奏调整发运量有所下滑，但是两周均值与之前偏差较小。品种方面，上周受FMG发运调整，混合粉发运自高位回落，环比上月周度均值下降23%，且国王粉与西皮尔巴拉粉亦出现明显下滑。本周，港口泊位检修有所恢复，预计发货量将有所上涨。

第十周，中国26港到港量到港量自高位回落至1868.1万吨，环比上周下降374.6万吨。其中巴西到港量下降明显，环比下降300万吨，澳洲等其他发货国家亦不同程度下降，但因南非前一周到港偏低，故本期到港出现反弹。区域方面，华东及华北区域到港双降，其中华东区域降幅明显，上周环比前9周均值仍低出100万吨；华北区域虽同为下降趋势，但因绝对量较高，目前处于近两年均值以上水平。与之相反，华南区域到港自低位回升，目前已经达至正常到港水平。品种方面，本周超特及混合粉到港量大幅下滑220.1万吨，但与上期到港平均来看，无明显偏差。本周，结合澳洲发运数据，预计到港量或从低位回升。

本周，Mysteel统计全国186矿山样本产能利用率为62.30%，环比上次调研增0.39%，库存405.68万吨，环比增加15.40万吨，增幅明显。区域产量来看，开工率增量主要来自于华南、西北和华东区域，多数复产原因为春节期间停产，现阶段正常复产引发产量大增；东北区域则因矿价高企，高成本矿山利润兑现从而使国内矿开工情绪提振。区域库存来看，钢企受两会影响量远大于内矿开工，受此影响钢企备库情绪转弱，供大于求背景下全国库存增幅明显，其中唐山烧结限产力度加剧，区域精粉库存增量较大。

受两会影响，高炉开工及铁水产量双双回落，钢企补库意愿差，港口烧结矿粉连续6周降低，接近三年新低。

本周，247家钢厂高炉开工率73.87%，环比降0.23%，；日均铁水产量214.15万吨，环比降1.05万吨，仍处于同期高位。本期检修高炉共计11座，依旧集中在华北、山西等地，两区域受强化管控及大气污染问题，新增检修高炉较多。复产高炉共计9座，复产高炉较为分散，其中唐山、福建、江苏等地均有例行检修高炉复产。铁水产量来看，虽检修高炉增多，但是存在小高炉检修结束替换大高炉生产等情况产生，故目前铁水产量仍维持同期高位。下周即为采暖季结束后第一周，高炉开工或有所恢复，但因新开工的高炉炉况等问题，铁水产量涨幅有限。

本周，64家样本钢厂进口烧结粉矿库存1512.48万吨，较上次调研减少128.27万吨，接近近三年最低点。烧结粉矿日耗50.75万吨较上次降低4.64万吨，至历史新低。库存消费比为29.8万吨，较上次统计增加0.18万吨。从烧结粉矿库存来看，全国库存量均不同程度下降，其中河北主港因两会封航影响，钢厂火运受阻，库存下降明显，全国其他区域库存不同程度下降，但是山东区域因前期库存处于超低水平，本周补库相对积极，库存微增。从区域日耗来看，唐山等地因两会期间烧结限产力度继续加强，日耗大幅下滑。配比方面，唐山、山西等地均在减少烧结用量，而将增加块矿及球团用量增加；与之相反，南方等区域烧结矿匹配进一步上调，南北区域炉料结构差异化显现。

本周，全国45个港口铁矿石库存为14770.0万吨，较上周增24.35万吨；日均疏港总量248.73万吨降17.38万吨，港口疏港量继续走低，为2017年1月以来最低水平。从库存大类来看，巴西矿库存持续累库，澳洲库存进一步下降，其中澳洲矿中粉矿因到港较少降幅最为明显。从区域疏港来看，唐山两港因上周末至本周二期间疏港受限，日均疏港量下降21万吨，降幅为全国之最；山东港口也因邯郸及山西限产持续影响，疏港量继续走低。从高品澳粉疏港来看，3月份高品澳粉疏港直线冲高至日均87.9万吨,环比大幅上涨40%，其中PB粉和金步巴粉疏港增幅最大，均高于去年月均值。

四、本周热点回顾

1、2019年2月黑德兰港口铁矿石出口总量为3914万吨，环比1月的4177万减少263万吨（-6.3%），较去年同期的3850万吨增加64万吨（+1.7%）。其中出口到中国的铁矿石总量达3346万吨，同比去年同期（3129万吨）增加6.9%。2月无铁矿石经黑德兰港口出口至印度，除中国外主要出口国为日韩、印尼等。除中国（含台湾）外地区出口总量为504万吨，占黑德兰港口出口总量的比例为12.9%，1月占比为14.7%。

2、3月11日（巴西时间）， VALE收到曼加拉蒂巴（mangaratiba）市政府要求暂时性关停Guaiba港口所有作业活动通知。VALE强调该港口运营证件齐全，会通过合法途径恢复该港口作业。

3、3月11日河北省生态环境保护工作会议在石家庄召开。会议提出，今年河北省生态环境保护工作的主要目标为：全省优良天数比例达到60%；PM2.5平均浓度较2018年下降5%以上，达到53微克/立方米。

4、为缓解当前港口货物积压和运输车辆大面积滞留问题，根据近日气象扩散条件，经唐山市政府同意，决定自3月12日16时至15日8时，允许港口集疏运车辆运输；15日8时以后，港口继续执行禁止集疏港车辆进出措施。曹妃甸区政府、海港开发区管委会，公安、交通、生态环境部门，各港口企业要加强交通疏导，防止道路拥堵，继续加大执法力度，严查运输车辆超限超载运输、尾气超标排放、运输扬尘飘洒问题。

5、3月13日秦皇岛市发布《关于解除我市涉气工业企业重污染天气I级响应的通知》，决定自3月13日9时起解除重污染天气I级响应，此次限产共历时4天。

6、3月13日唐山市政府发布《关于解除重污染天气I级应急响应的通知》，要求从3月13日20时起解除重污染天气I级应急响应。此次预警共持续26天。

7、经江苏省生态环境厅发布通知，预计3月15—17日，大气扩散条件较好，全省空气质量以良为主，达到《江苏省重污染天气应急预案》解除预警的条件。自3月14日16时，解除徐州、连云港、淮安、盐城和宿迁5市重污染天气橙色预警，解除南京、无锡、常州、苏州、南通、扬州、镇江和泰州8市重污染天气黄色预警。

8、CSN尾坝事件回顾：巴西时间3月11日，米纳斯吉拉斯州检察官办公室（MPMG）建议 CSN疏散孔戈尼亚斯（Congonhas）市的2500户居民，因为CSN在该地区经营着 Casa de Pedra矿山以及附近的一座尾矿坝，并且还建议支付每个家庭单位1,500雷亚尔的租金。米纳斯吉拉斯州检察官办公室表示，该尾矿坝存在着安全隐患。
但巴西时间3月14日晚上（北京时间3月15日），在回答美国证券交易委员会（CVM）提出的问题时，表示明确Casa de Pedra大坝是稳定的，并且该单位所在地区没有启动紧急计划。此外，根据该公司的说法，根据3月11日发布的新稳定声明并在同一天提交给米纳斯吉拉斯州检察官办公室（MPMG），大坝的状况没有变化。

五、下周市场预判

下周铁矿石市场或继续维持窄幅震荡趋势。周末巴西矿山事故问题继续发酵，东南部系统有新矿区关停，供应量将继续维持低位状态。需求方面，国内河北地区限产趋严，烧结限产将继续持续至3月底。供需双弱情况下，市场走势仍不明朗。中长期来看，钢厂铁矿库存仍处在低位，限产结束后有刚性补库需求，因而铁矿价格底部有支撑，限产结束前铁矿价格仍以窄幅震荡为主。

（文章撰写：谢璇021-26093971 肖薇021-66896733）

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