自去年11月份以来，随着钢厂利润大幅收缩，钢厂开始主动调整烧结用料配比，增加中低品澳粉用量，从而港口现货中低品澳粉的价格迅速上涨，PB粉和超特粉价差从去年11月初时的219元/吨，收窄至当前114元/吨。同时，上个月FMG公布三月份矿山折扣：混合粉7%，超特粉16%。折扣力度大幅变化下，对钢厂有何影响？本文将通过基本面分析折扣调整原因及钢厂如何应对来予以解析。
一、过去四个月混合粉和超特粉基本面情况
1、供应情况
图1：超特粉、混合粉发往中国的量
数据来源：Mysteel发运量数据
过去4个月里，超特粉、混合粉的总供应量程递减的趋势，从图1中Mysteel发货数据来看，2月份混合粉、超特粉发往中国的量仅有915万吨，较去年11月份（1252万吨）下降337万吨，其中超特粉发运下降近40%最为明显。
图2：超特粉、混合粉港口库存量
数据来源：Mysteel港口库存明细数据
与此同时，国内主要港口超特粉和混合粉库存量同样持续下降。从图2中Mysteel15港口库存数据显示从去年11月初的2575万吨，降到2月底的1540万吨，为2017年6月以来的最低点，且目前仍有下降趋势。因此，供应端大幅减少，为FMG下调折扣提供驱动。
2、需求情况
图3：烧结矿入炉品味
数据来源：Mysteel钢厂库存数据
需求方面，自去年十一月份以来，钢厂利润大幅收缩，钢厂通过增加中低品澳粉用量来达到降本目的。从图3中Mysteel钢厂库存数据可以看出高炉中烧结矿的入炉品味持续降低，从去年11月份的56.4%降至当前的55.9%。
综上所述，供应端减少，需求增大，中低品澳粉市场持续处在供小于求的状态下，促使FMG折扣连续下调。
二、当前钢厂对超特粉、混合粉的使用情况
从去年11月份以来，FMG连续下调折扣。如图5所示，混合粉、超特粉分别从29%调到7%、从42%调到16%。
图4：混合粉、超特粉折扣变化
数据来源：Mysteel钢联数据
为此，笔者从河北、山东、山西、沿江、南方等地区选取使用超特粉、混合粉的24家钢厂对当前价格以及后续折扣变化趋势进行调研，主要结果如下：
河北钢厂A：
1、混合粉、超特粉都在用；
2、混合粉日耗0.7万吨，超特粉日耗0.7万吨，共占进口粉矿消耗的30%；
3、暂时不会继续减少用量，在3月份折扣出来之后，混合粉用量已经减半，超特粉暂时找不到可以替换的品种；
4、目前FMG折扣已偏低，后期混合粉的有回调的可能性，从最近的混合粉成交量下滑能看出钢厂用量在减少；超特粉折扣预计持稳，因为当前没有供应量充足且价格优于超特粉的低品粉矿替代。
河北钢厂B：
1、现在混合粉、超特粉都在用；
2、当前超特粉的日耗0.6万吨，混合粉的日耗0.3万吨，共占进口粉矿比例80%以上；
3、已经降低过混合粉用量，增加了超特粉用量，暂时没有再降低用量的计划，但是后面如果混合价格继续上涨的话，可以随时降低混合日耗或者用其他品种代替；
4、现在FMG折扣很低了，没见过混合粉折扣这么低的时候；后面觉得折扣可能会要回调，不然的话用的人越来越少，尤其是混合粉，特别明显；
河北钢厂C：
1、现在只用超特粉，混合粉之前用现在不用了；
2、现在超特粉日耗1.1万吨，占进口粉矿比例20%；
3、暂时不会减少超特粉的量了，因为找不到可以代替的品种；
4、现在这个折扣肯定是低的，尤其是混合粉的折扣；后面混合粉的折扣应该会涨一些，因为太贵了，再不调整就没多少钢厂用了；超特的话，找不到可以代替的品种，现在钢厂接受度也算可以，但是后面再降的话钢厂也不乐意了，毕竟利润那么低，所以超特粉的折扣应该会保持一段时间。
天津钢厂D：
1、当前只用混合粉，不使用超特粉；
2、混合粉日耗0.14万吨，占进口烧结粉矿比例25%；
3、会调整配比，目前库存在0.3万吨的库存，这两天用完了就用麦克粉了；
4、目前FMG混合粉折扣低，性价比不高；认为后期超特粉、混合粉的折扣还是会增加的，现在混合的价格高，钢厂都在积极调整配比。
山西钢厂E：
1、现在只用混合粉，超特粉不用；
2、混合粉日耗0.4万吨，占进口烧结粉矿比例30%；
3、短期内不会调低混合粉的用量，因为现在库存充足，先消耗库存，后面价格还是这么高的话可能要减少用量；
4、现在FMG的折扣太低了，后面的折扣应该会增加，毕竟现在混合粉的价格太高，不调整的话就没多少人用它了。
山东钢厂H：
1、现在只使用超特粉，之前用过混合粉，现在不划算就不用了，只有混合粉、超特粉的价差30~40的时候才会开了用它；
2、超特粉日耗0.15万吨，占进口烧结粉矿比例20%；
3、暂时没有减少用量的打算，因为价格还算合适，可代替的资源也不多；
4、现在混合粉的折扣算是低的，觉得后面价格应该会回归；超特的价格会保持一段时间韧性，因为大部分工厂还是追求生产稳定性还有就是超特粉可替代资源不多。
沿江钢厂L：
1、现在只用混合粉；
2、当前混合粉日耗是0.2万吨，占进口烧结粉矿比例13%；
3、有减少混合用量的计划，主要是价格高了用着性价比不高，但是三月份量已经定完了，所以不会调整。四月份就暂时不拿货了，准备多用些金布巴粉；
4、现在FMG折扣很低了，后期的折扣无法预测，到时候还要看对标BHP货的性价比；
沿江钢厂M：
1、混合粉、超特粉都在使用；
2、超特粉日耗0.6万吨，占进口烧结粉矿比例20%；混合粉，日耗0.09万吨，占进口烧结粉矿比例3%；
3、可能会降低超特粉用量，但是具体还没有定下来，因为今年的超特计划价和市场价差100多，估计要用国产矿代替；
4、超特粉的话现在折扣还算可以，估计下个月估计还要调低，因为现在超特对钢厂来说性价比还是不错的；
沿江钢厂N：
1、现在只用混合粉；
2、当前混合粉日耗是0.23万吨，占进口烧结粉矿比例14%；
3、后面没有调低用量的计划，因为现在混合的用量不多，为保持高炉的稳定，生产不会轻易调整配比；
4、现在FMG折扣很低，问了其他钢厂也是觉得混合价格高了，FMG反馈说是季节性的调整，所以觉得后面还会回调。
从调研结果来看：钢厂普遍对当前混合粉的价格偏高，后续混合粉的折扣难以下调，主要因当前较多钢厂已开始减少混合粉配比，如果折扣继续下调，将会有更多的钢厂选择调整；另外超特粉方面，钢厂对当前价格接受力度尚可，更有部分钢厂认为后续超特粉折扣仍有调低的可能，因为当前超特粉仍具有一定性价比，且港口难以有供应量大且价格便宜的低品位粉矿替代。
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