引言： 本周进口矿价格先抑后扬，周环比变化基本平稳，块矿溢价走强。周初铁矿石需求疲软，价格维持上周惯性下跌趋势，但下半周因下游需求较好，钢厂补库情绪提振，成交量价齐升。

一、价格回顾：

港口现货与远期现货方面，本周五Mysteel62%澳粉指数86.65美元/吨，较上周五跌0.15美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数638元/吨，跌6元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为40.5美元/吨，平；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.36美元/吨，涨0.0268美元/吨。本周PB粉远期浮动溢价+1.6美元/吨，下跌0.5美元/吨，卡粉浮动溢价指数+0.6美元/吨，跌0.4美元/吨，BRBF浮动溢价指数+4.8美元/吨，跌1.2美元/吨。

衍生品市场方面，截止周五，连铁主力合约收盘625.5，较上周五涨7，截至周四，SGX主力合约收于87.33美元/吨，跌0.45美元/吨；交割利润本周有所减少，青岛港金布巴粉卖方厂库交割利润为-52.91元/吨，较上周五减少3.77元/吨，低于去年同期，较去年同期减少28.88元/吨。

价差方面，本周高低品价差继续收窄，青岛港PB粉与超特粉价差119元/吨，较上周五收窄5元/吨；巴西矿溢价持平，青岛港PB粉与卡粉价差-102元/吨，平；粉块价差收窄，青岛港PB粉与PB块价差-213元/吨，较上周收窄2元/吨。期现基差方面，PB粉基差6.5，较上周五走弱8；超特粉基差112.5，较上周五走弱3。

利润方面，进口利润有所增加。截止周五，青岛港PB粉进口利润-6.69元/吨，较上周五增加2.49元/吨；青岛港卡粉进口利润1.67元/吨，增加9.14元/吨；青岛港PB块进口利润32.25元/吨，较上周五减少12.38元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润415元/吨，较上周增加28元/吨。废钢与铁水成本价差本周为-33元/吨，价差较上周回升28元/吨。

二、市场回顾

1、市场成交情况：

本周Mysteel统计港口现货日均成交102.8万吨，环比上周增16.74万吨，2月日均成交量79.8万吨。具体来看，本周因贸易商利润压缩，出货情绪尚可。周初成交较为清淡；周中伴随着钢厂的一波补库，成交放量，价格有所上涨；周五下午随着连铁一路飙涨，除沿江以外地区成交好转。

本周Mysteel统计远期现货日均成交32.2万吨，环比上周增3.7万吨，2月日均成交量21.5万吨。周初成交较为清淡，周中后回暖，商家出货积极，多关注4月到港的两拓资源，但市场暂无4月船期力拓资源报出。

2、各区域市场情况

华东区域：需求转好 矿价易涨难跌

本周山东进口矿现货市场表现先抑后扬，周内现货价格整体呈涨跌互现。

周初伴随着连铁下跌，现货市场转冷。贸易商急于兑现利润出货意愿偏强，但钢厂仍压缩原料库存，采购意向弱，市场上半周呈震荡偏弱。周中矿价降幅放缓，后半周钢厂采购情绪明显回暖。据Mysteel不完全统计，周五市场铁矿石现货成交量达到150万吨的自春节后的新高，大部分贸易商表示现货需求不可能如“昙花一现”，故在成交量回暖之后一反前期出货为主的心态而挺价销售。据笔者调研，目前山东区域钢厂采购意向仍一般，一方面山东大部分钢厂库存在15-20天的正常水平，另一方面目前运输方面畅通无阻，甚至运力有增强的趋势，钢厂可随用随拉，总库存可维持低位运行。下周钢厂集中性采购需求是否能够维持尚未可知。

分品种来看，本周金布巴粉表现强势，周内价格上涨10元/吨，PB粉与金布巴粉价格小幅收窄。主要由于在铁水成本逐渐上涨的前提下，PB粉性价比减弱，金布巴粉与PB粉形成替代作用，价格表现偏强。值得一提的是山东混合粉现货价格周内下跌近20元/吨，主要由于前期资源集中，在市场下跌的行情下其价格仍被顶在高位，性价比下降，区域内部分钢厂有陆续降低该品种用量。

临近周末，铁矿市场回暖成交放量，反观钢材出库情况亦明显放量，周五回归至22万吨的高位。在库存压力下，若区域钢厂无大范围的临时停限产的政策，下周铁矿市场较为乐观。

华北区域：限产力度升级 部分品种活跃度回升

本周华北区域外矿港口现货价格先抑后扬，以震荡调整为主。以曹妃甸港为例，中高品粉上调3元/吨左右；低品粉矿以稳为主；块矿价格下调5-10元/吨。

本周钢厂利润仍未出现好转，华北区域钢厂不断挤压自身原料库存，采购仅以维持生产为主，单笔采购量较前期明显减少。据不完全统计，本周样本内有70%的钢厂进行了采购，贸易商交投活跃度也有所上升，其中PB粉、超特粉、金步巴粉询盘相对活跃；纽曼粉、卡粉询盘较少。

具体到品种来看，截止至3月1日统计，曹妃甸港PB粉约为134万吨，京唐港约为92万吨（上周数据曹妃甸港130万吨，京唐港84万吨），库存依旧维持微弱涨势。PB粉货源充足，价格抗跌性较弱，与中低品资源价差日益缩短。目前唐山港口PB粉与超特粉价差为123元/吨，较上周下降30元/吨。

与PB粉、卡粉等资源库存充裕相反，唐山两港块矿资源较为紧缺，尤其是PB块资源更是“一矿难求”，导致价格居高难下。部分钢厂被迫选择纽曼块进行替代，但也有部分钢厂受成本影响降低块矿入炉占比或暂时选择停用块矿资源。随着“两会”召开在即，华北区域限产力度升级，而且基本以限烧结机为主，或将对目前钢厂减少块矿入炉配比的操作方式有所影响，块矿资源需求不排除出现好转的可能。

综上，本周华北区域进口矿价格波动明显。 “两会”临近，对钢厂进口粉矿需求或将产生一定抑制，但从目前钢厂粉矿库存偏低位角度考虑，粉矿价格底部仍有支撑。

沿江市场：矿价峰回路转 钢厂谨慎观望

本周沿江进口矿市场价格截止周四价格有所下跌，在周五连铁主力大涨后现货价格整体上涨。周中成交尚可，周初与周末清淡，钢厂以刚性补库为主。

分品种来看，值得一提的是，本周江内的巴粉价格统跌，即使在周五盘面大涨后，巴西粉矿价格依旧难以上涨，虽然前期巴西事故导致的巴西粉供应出现问题，但短期供应还未显现出来，江内可贸易资源尚可，部分钢厂因前期巴西矿价过高，减少用量，叠加钢厂利润收窄，部分钢厂调整了配比，增加了低品用量，而低品矿供应无明显增量，这也是低品矿价坚挺的原因。

本周贸易商出货情绪尚可，随行就市，但在周五下午连铁主力飙涨后，贸易商存在挺价或封盘现象。钢厂方面，据最新调研沿江钢厂烧结粉库存129万吨，与节后相比，降幅达14.3%，垒库速度低于去年农历同期，但在钢厂看空后市的情况下，本周仍以按需采购、消耗库存为主，预计下周将存在刚性补库需求，但因江内港口库存高企，高于历年农历同期，在随后的库存去化中，矿价上行承压。

三、基本面回顾

	本周	上期	上月平均	去年同月平均
中国26港到港	1977.3	2078.3	2121.4	2194.9
澳洲、巴西发货量	2247.3	2286.4	2136.5	2048
国内矿山产能利用率	62.16%	58.25%	59.3%	57.7%
高炉产能利用率	78.88%	79.06%	76.54%
钢厂烧结粉矿库存	1640	1713.7	1788.8	2030.4
钢厂烧结粉矿库存消费比	29.62	28.53	31.56	33.75
45港港口库存总量	14687.7	14576.5	14262	15521.3
15港高品澳粉矿占比	20.27%	20.45%	19.75%	15.91%

本周铁矿石供应整体较上周小幅回落，进口供应量与到港量双双下降，国内矿山开工则接近去年高位。

本周澳洲巴西发货量2247.3万吨，环比前2月发货均值略高59.3万吨。分国别来看，澳洲巴西发货量双双回落，其中巴西发运量下降28.7万吨，但环比前七周均值仍略高一些。矿山方面，本期力拓发运量相对平稳，但发往中国的量大幅提升；其他三大矿山发运量不同程度下降，其中FMG下降最为明显，环比上月周度均值下降9%。品种方面，高品澳粉中PB粉与纽曼粉发运量从低位回升，麦克粉发货量环比上期减少56.9万吨；中低品超特粉与混合粉发货不畅，环比去年年度均值下降67%，为近年历史数据新低点。本周，港口检修较少，预计发货量小幅上涨。

本周国内26港到港量至高位回落至1977.3万吨，环比前七周均值仍低105万吨。分国别来看，主流发货国家本期到港不同程度回落，仅澳大利亚小幅上涨，但上涨幅度不到3%。分区域来看，华东及华南区域到港量降幅最为明显，环比共计下降约300万吨；与之相反，东北华北区域到港量从低位有所回升，但涨幅相对有限。分品种来看，中低品澳粉及主流澳块双双回落，但是主流高品澳粉触底反弹，其中，低品澳粉降幅相对明显，仅超特混合粉下降60万吨。本周，结合主流国家发运，预计到港量稳中小涨，但涨幅较小。

本周全国186矿山样本产能利用率为61.91%，环比上次调研增3.64%，增幅明显；铁精粉库存390.28万吨，环比下降14.65万吨；从区域产量来看，华东及华北区域产量上涨幅度较大，主因山西内蒙等地春节期间停产的矿山均于本期复产，节后矿山开工恢复较快，产量上涨明显，其他区域产量整体亦保持微涨趋势；从区域库存来看，东北区域因冬季进口矿流通不畅叠加钢企年后补库，国内矿需求猛增，库存大幅回落。不过因两会即将召开，华北区域矿山或因限制炸药短期无法开工，预计下周产量及开工率自高位回落。

本周铁矿石整体消耗量小幅下降，因河北地区烧结限产影响所致。但钢厂怕运输受两会影响，港口疏港量提升至高位水平。

本周钢厂进口矿平均可用天数维持30天偏高位置，主因进口烧结粉矿日下降明显，目前仅55.4万/日，同比去年同期下降5万吨；进口烧结粉矿库存亦连续三周走弱，环比减少72.11万吨至1640.75万吨。从区域日耗来看，华北及沿江区域日耗下降明显，其中河北武安邯郸地区因天气污染加重，区域烧结限产较为普遍导致进口烧结矿日耗大幅走弱；沿江区域则因目前内矿资源相对充裕，且性价比高于进口矿，故钢厂内外矿配比调整致使日耗下降；从区域钢厂补库情况来看，河北邯郸地区因新增海飘库存整体库存增幅明显，但全国其他区域皆受目前较高矿价影响，备库情绪低迷，全国进口矿烧结粉矿库存连续三周走弱，目前接近近4年新低。

本周247家钢厂高炉开工率77.24%，环比降0.35%；日均铁水产量220.57万吨，环比降0.52万吨。分区域来看，本周停产高炉多集中于华北及汾渭平原等地，两区域共计检修8座高炉。停产高炉主要是因为区域的临时性差异化限产政策，但从实际影响时间来看，因邻近调研日期停产，故本期铁水影响有限；与之相反，内陆区域本周共计5座高炉复产，该区域主要是因为年度检修结束常规复产，区域开工及铁水产量有所增长。从目前检测数据来看，汾渭区域高炉检修周期均在30-40天范围内，且检修多以大高炉为主，故下周开工及铁水产量或将继续下滑。

本周45个港口铁矿石库存为14687.73，较上周增111.23，去年节后两周库存增幅高达700万吨，今年仅300万吨，故从增幅来看低于去年同期；45港日均疏港总量292.31增9.01，亦高于去年同期。从区域库存来看，库存增量主要来自华东及沿江区域，两区域共计累库150万吨，主要是受船舶集中到港所致；从区域疏港方面，变化较大区域为华北，该区域疏港出现走势分化，其中邯郸地区因限产影响疏港量继续走低；与之相反，唐山港口辐射钢厂补库需求增加，疏港好转。从品种疏港方面，本周高品澳粉疏港量变化较小，目前仍处于三年低位59.9万吨，主流添加品种PB粉需求迟迟未启动，相反，麦克粉及金布巴粉需求有向好趋势，从目前品种需求来看，钢厂依旧偏爱性价比相对较高的中品矿。

四、下周市场展望

下周铁矿石发运整体平稳运行，而需求方面或受两会召开影响，向下走弱。从历年来看，两会前后一周内钢厂高炉开工率走低，价格大概率呈现下行趋势。目前贸易商手中主流资源近一半库存处于亏损状态，而本周下游需求启动，钢材累库增速低于去年同期，在钢价回暖的情况下，铁矿贸易商低价出货意愿不强，因此预计下周铁矿石价格维稳为主。如下游需求仍维持较好的水平，随着两会限产和采暖季限产结束，铁矿石价格或者补库支持从而走高。

（文章撰写：谢璇 021-26093971、肖薇021-66896733）

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