引言
2月份市场价格冲高回落后窄幅震荡。在矿山事故影响持续发酵下，月初青岛港PB粉价格暴涨至680元/吨，达至近三年高位；但因节后钢厂原料库存充足，且矿价猛涨带动市场恐高情绪，钢厂采购需求迟迟未启动，港口现货价格冲高回落后平稳运行。
3月份铁矿石供应压力仍在，但是港口可贸易资源大多已处在亏损状态，贸易商低价出货意愿不强；另伴随下游需求的启动以及即将结束的采暖季限产，钢厂低库存下对铁矿有刚需，预计全月价格偏强震荡。
价格回顾
2月进口矿价格震荡下行，但全月均值较1月份仍有较大涨幅。截止2月27日，2月份Mysteel62%澳粉指数均值86.8美元/吨，环比上涨11美元/吨，增幅14.5%；港口现货方面，青岛港PB粉价格均值640元/吨，环比上涨75元/吨，增幅13.2%。内矿方面，增幅较小，唐山66%铁精粉干基不含税出厂均价789元/吨，环比上涨23元/吨，增幅3%。
期货方面，截止2月27日，铁矿石掉期03合约结算价87.31美元/吨，环比上涨11.3美元/吨，增幅14.8%；铁矿石期货05合约收盘价为593元，环比上涨4元，增幅0.76%；成品材方面，价格稳中走强，上海螺纹钢价格3950元/吨上涨40元/吨，增幅1.02%。
品种价差方面，高低品价差连续两月收缩。截止2月27日，青岛港PB粉与超特粉价差110元/吨，环比上月收缩33元/吨，幅度23%。一方面，2月份中低品到港大幅走弱，环比下降100万吨，降幅12%；其中超特粉降幅最为明显，下降170万吨，港口资源一度紧缺；另一方面，节前因矿山事故导致原料价格大幅上涨，而钢材价格因处于淡季未有明显上涨动力，钢厂利润大幅收缩，多数钢厂提高中低品矿配比。双重影响下，中低品矿库存持续下降，高低品价差大幅收缩。
2月铁矿石基本面回顾
库存方面，港口库存开始累库。截止22日，Mysteel统计全国45港港口铁矿石库存为14576.5万，环比上月底小幅上涨370.8万吨。分国别来看，澳洲巴西双双累库，港口库存压力仍就来自巴西，巴西矿环比增加334.2万吨。
钢厂库存方面，节后大涨的铁矿石价格抑制了钢厂的采购需求。截止28日，64家样本钢厂烧结矿粉库存自高位回落至1640.75万吨，环比上月底下降285.4万吨，全月库存持续走低环比去年同期仍低200万吨。从区域来看，山西区域钢厂因年前备库积极，年后基本以消耗库存为主，且区域内多数钢厂3月份均有大高炉年检计划，库存压缩力度大于往年；其他区域钢厂均季节性消耗库存，库存整体低位盘整。
供应方面，2月份内外矿供应双双走弱。进口矿方面，Mysteel统计四大矿山本月发货总量8264.2万吨，环比上月下降543.8万吨，跌幅6%。降幅主要来自淡水河谷，本月淡水河谷发货量2194.3万吨，环比下降535.9万吨；BHP发货量亦降幅明显，本月发货2063.1万吨，环比下降357.5万吨。但从日均发运量分析，四大矿山2月份日均发运量295.2万吨，环比1月份上涨11万吨/天。2月份四大矿山泊位检修基本结束，且巴西因本身港口库存较为充足，事故后多以消耗港口库存为主，其2月份发运影响较不明显。
内矿方面，2月份Mysteel统计186家样本矿山日均精粉产量46.92万吨，环比上月减少0.33万吨，跌幅0.7%。内矿因为春节假期影响，精粉产量下降，影响企业多为中小型民营企业。节后由于矿价高位且钢厂对内矿需求增加，矿山生产积极性增加，日均产量接近去年最高点。北方地区由于空气质量问题限产，尚未恢复至高位。
需求方面，节后钢厂补库情绪弱，疏港自高位回落。截止2月22日，Mysteel统计45港日均疏港量283.3万吨，环比1月底下降18.1万吨，跌幅6%。从铁水产量方面，铁水产量走势稳中上涨。1月份多数开始年检的钢厂均于年后陆续恢复开工，铁水产量及开工率稳步回升。但随着3月份山西临汾区域因环保限产，河北等钢企受“两会”召开影响开工，预计全国铁水产量或出现下滑。
高品澳粉平衡表
根据Mysteel高品澳粉平衡表显示，2月高品澳粉库存累库速度加剧，共计增量92万吨，与平衡表预测一致。累库增量仍旧来自PB粉，其中仅PB粉2月份库存环比增加100万吨。3月份预计高品澳粉继续维持累库趋势，但同比增速低于去年。
2月下半月澳洲发运量恢复至周度均值偏高位置，且三月份为一季度末，按照季节性规律力拓及BHP环比发运或有600万吨以上的增量，至此3月份高品澳粉到港较为充裕。需求方面，现阶段高品澳粉日均需求量仅为59.9万吨，环比下降26%，而去年同期2月份高品日均下降幅度仅为10%，目前高品矿需求处于近3年新低；考虑到3月份成品材基本面向好，中低品性价比压缩等原因，3月份高品澳粉需求环比或有所放量；在此基础下，假设高品澳粉需求维持前3月平均水平约69万吨/日，在相对需求较差情况下，高品澳粉维持累库趋势，但是累库增速不及去年同期。
三月市场展望
3月份澳巴供应或走反向趋势，澳洲方面除三大矿外，其他非主流小矿山季度末环比增量有望超过去年同期；巴西方面，因事故发生后，多以消耗港口库存刺激发运，港口库存持续降低情况下发运影响量或于下月体现。目前钢厂场内烧结库存接近四年新低，3月上旬因两会影响，高炉开工率或小幅走弱，但随着中旬后两会及采暖季限产陆续结束，钢厂复产有较大的提升空间。目前下游需求尚可，钢材累库速度不及去年，钢厂开工积极性或较好。当前低原料库存情况下，后期补库空间较大，对铁矿价格有支撑。
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