Mysteel铁矿石系列年报——2018港口铁矿库存数据回顾
2018年铁矿石港口库存自一季度开始持续累计，取暖季限产后震荡下滑，整体呈现先涨后跌的趋势，4月创历史新高。Mysteel统计全国45港港存数据显示，2018年港存年末收于13885万吨，较年初下降1038万吨，较4月份最高值下降2396万吨。截至12月21日统计数据，2018年库存均值为15212万吨,年同比上涨11.8%，其中2月-8月实际库存高于均值。与2017年先涨后跌再涨的走势相比，今年的下跌于二季度初开始，后续走势持续下滑。
港口库存总量与现货价格走势具有高度负相关性。对比港存总量与Mysteel62%粉矿港口现货价格指数显示，港存高于年度均值时对铁矿石现货价格造成打压，如2018年3月至7月，港口现货价格低位震荡。7月后期，库存下滑顺畅，价格强势上扬。
Mysteel45港口铁矿石库存与价格对比走势图（万吨，元/湿吨）
细化来看，2018年铁矿石港口库存主要呈现以下特点：
（一）品种间：粉矿、块矿库存同降，球团稳定，精粉后期微增。
Mysteel45港铁矿石分品种库存走势图
1.粉矿库存与总库存走势相似，但各品种走势分化。
45港口数据显示，烧结粉矿库存与总库存走势一致，最高点出现在3月末12924万吨，年末收于11294万吨，较年初微降700万吨，跌幅0.24%。然而，粉矿品种间出现分化。其中，中低品粉矿库存整体呈现先涨后跌的趋势，而巴西高品粉矿库存先跌后涨，具体走势如下：
15主港进口粉矿明细库存走势图（万吨）
卡粉与65-62%粉矿价差走势图
注：60-63%Fe粉包括PB粉、纽曼粉、金步巴、麦克粉；57-60%Fe粉包括超特粉和混合粉。
澳洲主流粉矿全年均呈现先涨后跌的趋势，其中，中高品库存下跌始于6月下旬，受钢厂开工及生铁产量持续上涨、利润丰厚的刺激，且PB粉、纽曼粉性价比较高，钢厂使用配比增加。中低品粉矿下跌则始于7月下旬，减量主要来自于混合粉，而超特粉库存始终坚挺。卡粉库存上半年受Vale发运下降、国内对于低铝高品资源需求大增的影响，库存下滑十分顺畅。下半年需求稳定、发运增加使得卡粉库存持续上升。四季度钢厂利润收窄对于卡粉需求带来打压。
15港口卡粉库存年均值247万吨，今年1-3月份及10月之后高于均值水平，卡粉较Mysteel澳洲62%品粉矿溢价与库存呈现发运量在均值以下对价格支撑明显，均值以上对价格有所打压的趋势，负相关性明显。
2.块矿库存震荡下滑，四季度纽曼PB走出剪刀差
Mysteel15港口主流澳块走势图（万吨）
Mysteel45港口块矿库存与溢价走势图
块矿库存在4月以后整体呈现震荡下跌的过程，与块矿溢价走势呈现明显负相关关系，纽曼块四季度减量明显大于PB块。受BHP发运受阻影响，后期纽曼块资源始终紧缺。据Mysteel统计15港口数据显示，块矿库存总量一季度维持在2000万吨左右，下半年缓慢下降，四季度在1500万吨上下。PB块库存全年维持在350-500万吨的水平，纽曼块在四季度开始处于全年最低水平250万吨左右，而最高水平则出现在3月-9月。
3.精粉、球团后期微涨
由于精粉与球团进口量占比较小，港存绝对值长期处于低位运行。15港口库存明细数据显示，2018年进口精粉处于缓慢上涨的趋势，年末收于675万吨，较年初上周317万吨，涨幅112.6%，由于四季度钢厂对于高品矿需求下降，同时竖炉限产，精粉总需求量受打压。球团库存维持在150-250万吨的区间震荡，其中7-9月期间库存较低，钢厂利润丰厚，进口球团需求良好。
Mysteel45港口精粉球团库存走势图
Mysteel球团库存与溢价对比走势图
分区域来看，2018年华北区域铁矿石港口库存下跌早于华东3个月，且跌幅更大。华北主港库存最高点出现在3月26日5455万吨，然后较为顺畅的下滑，当前在4200万吨上下震荡，较最高点跌幅23.06%。华东库存在4月至8月维持高位震荡，最高点7月9日5552万吨，当前库存水平高于华北200万吨，较最高点下跌17.98%。一季度前后库存变量主要来自需求端的变化。取暖季限产对于河北地区的产量影响高于其他区域，因此，限产结束后需求回升最大的当属华北区域，库存受钢厂补库影响华北区域下跌最为迅速。
华北与华东铁矿石港存走势图（万吨）
注*：华北港口包括京唐港、曹妃甸港、天津港、黄骅港；华东港口包括青岛港、日照港、岚山港、连云港。
（三）分货主：钢厂在港口库存占比后期上涨
钢厂所属港口库存占比走势图
据Mysteel15港口库存明细数据显示，2018年钢厂所属库存占总港口库存的比值年度均值为18.36%，主流区间在16-19%，5-10月份钢厂开工对矿石需求维持高位，港口库存占比较低，四季度震荡上涨，11月开始达到最高水平，与钢厂补库与冬储的节奏相一致。
（四）港口库存流转加快，半年内到港库存占比超80%。
港口库存按到港日期统计占比图
近年来港口库存主流矿占比逐步加大，非主流逐渐出清后，港存流动性明显上涨。据Mysteel对于主流港口库存到船信息的统计，2018年下半年到货占总库存的88%，2018年之前的库存占总库存的1%，僵尸矿占比呈现逐年下滑的态势。
结论与展望：
基于全球矿山扩产项目及产能退出的调研数据显示，2019年供应增量主要为中高品资源，后期港口库存个品味占比变化趋势同样如此。钢厂利润自2018年四季度大幅收窄后很难大幅攀升至1000元/吨以上的水平，后期的中低品港存将受到钢厂需求变动而被盘活。因此，2019年钢厂在中高品现货采购方面的压力将继续下降，结构性矛盾持续缓解。
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责任编辑：王君010-57930582
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