全球铁矿石产能自2003年开始进入高速扩张期，直到2014年以后增速开始下滑，近两年供应增量逐步放缓。过去十几年，澳洲和巴西是主要的增产区，08年以后澳洲的增速远超其他国家。2018年由于低品位矿山因高低品价差拉大，产量减少以及其他地区高成本矿山产能缩减，整体增量不及预期，预计同比微降390万吨。2019年铁矿石供应增量触底反弹，中高品质矿产能持续扩大。据Mysteel12月最新调研统计数据显示，2019年全球铁矿供应量预计同比增长3930万吨，其中巴西增加1890万吨，澳大利亚微增290万吨，中国增量400万吨。主要国家铁矿石历年产量走势图如下：
全球铁矿石年度供应量走势图（单位：百万吨）
本文选取主要铁矿石供应国家——澳大利亚、巴西、中国、印度、俄罗斯、加拿大的铁矿石生产及扩产情况进行结构性梳理，并对主要矿山的主流品种进行梳理，对后期供应总量、供应结构的变化趋势进行展望。
一、澳大利亚
澳大利亚2018年铁矿石产量预计达到8.94亿吨，同比上涨1170万吨，增量主要来自必和必拓的720万吨和罗伊山的1050万吨，而澳洲小型矿山同比减量共计950万吨。2019年澳大利亚产量趋于更加稳定，总产量预计8.97亿吨，微增300万吨，其中，力拓、必和必拓与罗伊山的增量800万吨，但其他澳洲矿山仍有400万吨的减量。主流矿山市场份额持续扩大。
澳大利亚主要矿山年度产量 （单位：百万吨）
|
矿山 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
|
力拓 |
329.5 |
329.8 |
332 |
335 |
|
必和必拓 |
262.4 |
267.8 |
275 |
278 |
|
福特斯丘 |
171.1 |
168.8 |
170 |
169 |
|
罗伊山 |
22 |
42.5 |
53 |
55 |
|
其他澳州矿山* |
69.7 |
63.4 |
64 |
60 |
|
澳大利亚 |
854.6 |
872.3 |
894 |
897 |
注*：其他澳大利亚矿山公司包括Simec,Atlas,MRL,MT Gibson,Karara,Citic, Cliffs，Grange Resources。
细化来看，当前澳洲铁矿石行业呈现以下特点：
（1）产量整体进入平稳期。澳大利亚矿山产量增速自2014年以后开始逐步放缓。高成本小型矿山进入减产阶段或遭受并购并购，部分矿区资源枯竭的同时，主流矿山的扩产项目也进入尾声，包括力拓的银草项目已于2018年逐渐达产。后期扩产项目有限，如下表：
|
矿山 |
扩产项目 |
预计达产时间 |
产量影响 |
|
BHP |
South Flank |
2020年 |
2018年后期开始动工，后期弥补杨迪矿区枯竭带来的减量。 |
|
FMG |
Eliwana |
2020年 |
预计年产量1500万吨。 |
|
Royhill |
增效提产 |
持续 |
增效提产，宣称明年增产500万吨。 |
|
Rio Tinto |
Baby Hope |
2018.10启动 |
维持Hope Down 1现有产能 |
澳大利亚铁矿石产业的发展趋势，除产量缓慢上升的特点外，还呈现矿产资源高度集中化，矿企更注重技术创新，与高品矿增量。
（2）高品位资源占比逐渐上升。据Mysteel在调研数据显示，2019年澳大利亚矿山增量主要来自高品铁矿石。受需求端带动，澳大利亚的扩产项目方向与此相一致。中低品矿石生产商FMG与今年开始启动Eliwana项目，2019财年将生产500-1000万吨西部皮尔巴拉粉，铁品位在60以上，产品结构更加偏向于更高品位矿。BHP的杨迪矿区逐渐枯竭后，麦克粉产量提升，中高品位供应占比提升。Fenix Resources收购私营矿企Prometheus Mining，为开发迎合市场需求的65%左右的高品铁矿石。
（3）矿产资源集中度不断提高。近年来矿价主运行区间维持在60-70美元，澳洲高成本矿山也面临成本压力，一些处于边际成本的矿山如Cliffs，Atlas被迫减产或遭遇收购。罗伊山股东Hancock Prospecting 完成了对Atlas的收购；MRL收购BCI的Kumina及Cliffs的Koolyanobbing矿山。后期，澳大利亚矿业公司数量逐步缩减，资源整合，有望进一步降低整体的生产成本。
（4）矿企更注重技术创新与生产安全。力拓在2008年提出的“智能矿山”计划，即在无人驾驶卡车、无人驾驶火车、自动钻机、自动挖掘机和推土机等设备应用自动化技术，也在2018年7月首次实现铁矿石的自动化运输，大大提高了工作效率。此外，BHP和FMG也在很多领域使用无人机及无人驾驶等技术。
二、巴西
据Mysteel调研数据显示，巴西铁矿石2018年产量同比增加910万吨至4.286亿吨，其中Vale年度增量达到2300万吨，CSN，Usiminas与Ferrous Resources等巴西其它矿山产量基本变化不大，Minas Rio在3月发生停产事故导致巴西整体增量下降明显，Samarco矿山仍然未能复产。预计2019年巴西铁矿石供应增量扩大至2210万吨，其中Vale产量增长持续，Minas Rio复产是巴西增量主要来源。
巴西主要矿山年度产量 （单位：百万吨）
|
矿山 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
|
Vale |
349 |
367 |
390 |
400 |
|
CSN |
32.2 |
29.9 |
30 |
30 |
|
Minas Rio |
16.2 |
16.8 |
3.2 |
12 |
|
其他巴西矿山* |
5.8 |
5.8 |
5.4 |
5.5 |
|
巴西 |
403.2 |
419.5 |
428.6 |
447.5 |
注*：其他巴西矿山包括：Ferrous Resources, Samarco, Usiminas.
具体到实际矿种及产品结构，巴西供应增量同样集中在高品资源。分矿山来看：
（1）淡水河谷：BRBF与球团产量的提升
据Mysteel调研数据显示，Vale2018年铁矿石产量约3.9亿吨，明年计划4亿吨。针对中国市场的需求，Vale2019年更注重于产品结构的调整。其中球团产量预计从2018年的5000万吨到2019年增加至5500万吨，增量来自收购以精粉与球团生产为主的巴西小矿山Ferrous resource，和收购致力于提升精粉球团质量的NewSteel技术公司。BRBF2019年产量增加至1.37亿吨左右，其中马来西亚巴混基本保持在2700万吨不变，而在中国地区混矿厂的巴混预计从7000万吨增加至1亿吨。成品卡粉当前年产量6000万吨，2019年预计卡粉矿区将增量1000万吨主要用于混BRBF，所以卡粉这一品种的产量是维持稳定的。此外，中品矿产量预计下降，主要集中在SSFG与SSFT的产量。分矿区产量如下图所示：
淡水河谷分矿区季度产量走势图（单位：万吨）
（2）CSN：产量稳定
2018年CSN公司产量共计3080万吨，产量维稳，其中烧结用粉矿为2300万吨，占总产量的75%，造球精粉约370万吨，块矿约410万吨。预计2019年产量延续平稳之势，但品种调整较大，烧结用料占比将增加至86%，而块矿产量预计降幅明显，达88%至50万吨。
（3）其他巴西矿山*：Minas Rio复产，精粉球团产量提升
2018年其他巴西矿山*产量下降，今年3月Minas Rio矿山关停至今未恢复运营，导致1600万目标产量计划夭折，2018年产量仅为300万吨。Samarco后续诉讼案一直未能解决，复产时间持续后延或至2020年。Usiminas，Ferrous Resources及其它小型矿山产量基本变化不大。预计2019年其他巴西矿山*铁矿石总量较2018年增加890万吨，主要关注Minas Rio复产情况。
三、俄罗斯
2018年俄罗斯铁矿产量基本平稳，但其出口国占比变量较大。据俄罗斯海关公布的数据显示，今年上半年，俄罗斯出口到乌克兰的铁矿石同比增加210%，出口到中国同比下降15.5%，年初至今同比下降25%，而对埃及出口量急剧增加。中国、乌克兰、土耳其和埃及是俄罗斯的铁矿石主要出口国。本次Mysteel对俄罗斯主要矿山公司IRC、Mechel、Metalloinvest和Severstal等企业调研显示，2019年俄罗斯铁矿石年产量超过1亿吨，产量基本平稳。
四、加拿大
加拿大高品精粉与球团一直是中国部分钢厂的长协矿资源，近年向全球市场的铁矿石发运量明显上升。据Mysteel调研数据，近两年，加拿大地区铁矿石供应逐步上升，预计2019年增幅愈加明显，主要是其产品以高品造球精粉为主，十分迎合市场需求。而2019年其新增项目进展顺利，如加拿大IOC公司正式启动Wabush 3 矿山项目，该项目将延长矿山寿命，降低经营成本，提高优质铁精矿和球团产量。Alderon将重启加拿大拉布拉多西部的Kami铁矿石项目，而安米支持的巴芬兰铁矿公司正在修建新铁路线，以提高其年发运量。Tacora也获得了重启加拿大Scully铁矿的资金。
五、印度
印度铁矿石出口及生产受本国政策影响，2018年有较大变量。由于印度果阿邦政府下令在今年3月15日以后禁止采矿活动，印度铁矿石2018年总产量与2017年相比整体呈下降趋势。Mysteel调研Fomento、NMDC、Vedanta以及VM Salgaocar主要矿山，及印度矿业组织后，印度钢铁部门已经督促最高法院撤销铁矿石出口禁令，果阿邦矿山于2019年有复产的可能，因此给出年产量同比上涨的预期。中国海关数据显示，2018年，由于印度政府政策限制以及加征铁矿石出口关税，印度铁矿石至中国出口量大幅下降，仅今年1-10月份，降幅达43%。据消息称，印度钢铁部门已经督促最高法院撤销铁矿石出口禁令，但是一直未能真正实施。2019年情况如何，还有待进一步追踪。
六、中国
Mysteel铁矿事业部联合中国冶金矿山企业协会调研统计，2018年铁精粉产量预计在24985万吨，同比2017年下降1395万吨，其中上半年铁精粉产量同比下降1226万吨，占降幅总量的87.89%，2019年国产铁精粉年产量2.54亿吨，年同比将增长400-500万吨。（具体的国产矿情况详见未来几天的国产矿年度报告）
国产铁精粉年度产量明显（单位：万吨）
七、其他国家及非主流矿山
除以上国家外，其他非主流铁矿石生产国家2019年的产量也存在小幅波动，智利、秘鲁、南非等地区高品质矿生产商继续扩产或维稳，2019年铁矿石产量仍有小幅增量。而低品质、高成本矿山近年来淘汰较多，今年山钢塞矿项目的停产，使得塞拉利昂2019年产量同比继续下滑220万吨。乌克兰扩产项目较少，但其高品质精粉、球团需求良好、盈利稳定，因此产量相对稳定。
需要注意的是，铁矿石需求端的结构也在悄然发生变化，铁矿消费地也将逐步发生变化，东南亚区域尤其值得关注。近年来越南、印尼、马来等国家不断有钢厂产能扩产或新产能投入，如马来西亚联合钢铁项目，印度尼西亚德信钢，不断有新建高炉投产，另外还有一些项目处于初期规划中。主流矿山中，力拓首次向越南钢厂发运铁矿石，开拓市场，Vale一直在马来西亚和菲律宾是拥有运输枢纽和混矿厂，且2018年发往东南亚铁矿石增至1000万吨。基于东南亚的海运位置、劳动力成本等因素，预计后期这一发展趋势将愈加明显。
总结
综上所述，非主流矿山经过近几年的淘汰与整合后，2019年全球供应在主流矿山的扩产项目支撑下年同比上涨2.24%，巴西市场份额继续扩大，预计产量增幅4.25%。2019年全球供应结构呈现出高品质矿占比持续扩大、供应集中度继续提高、生产及完全成本触底难降等特点。此外，新兴市场如东南亚区域的需求端的变化对于铁矿石供应流向的影响也需要后期关注。
2019年铁矿石供应分国别变量明细（单位：百万吨）
（本文数据详询：铁矿石事业部海外组王君010-57930582，张婷021-26093385，郑桂芝021-26093875）
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