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引言

本周进口矿价格继续大幅回调，伴随周末钢坯大跌，周一连铁跌停，现货价格明显下挫，随后逐渐企稳。预计下周铁矿或窄幅震荡运行，不排除有小幅反弹的可能。

一、本周价格回顾：各品种继续大幅回调、基差大幅收窄、进口利润波动大

截止至本周五，青岛港PB粉价格为515元/吨，降43元/吨，跌幅7.7%；Mysteel62%澳粉价格指数65.5美元/吨，降3.65美元/吨，跌幅5.28%。Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.316美元/吨度，跌0.0248美元/吨度，跌幅7.28%。Mysteel65%球团溢价指数52.5美元/吨，跌3.5美元/吨，跌幅6.25%。PB粉浮动溢价为指数+1.5美元/吨，跌0.2美元/吨。

期货方面，截止至周五连铁收于482，周内跌15，跌幅3%。本周期现基差大幅收窄，青岛港PB粉与连铁主力合约基差为78元/吨，较上周收窄32元/吨；进口利润近两周波动明显，本周山东港口62%澳粉进口利润由24元/吨缩减为8元/吨，唐山港口由22元/吨缩减为4元/吨。主要由于本周港口现货跌幅超过远期现货。

二、现货成交量以及品种表现：现货成交低迷、钢厂观望为主、中低品成交量升高

本周Mysteel统计港口现货日均成交68.88万吨；环比减少15.68万吨，10月份日均成交量为131.26万吨。本周随着市场大幅回调，钢厂多观望为主；贸易商成交占比大幅下降，本周中低品成交占比持续升高。

本周Mysteel统计远期现货日均成交量为18.2万吨，环比上周增加2.4万吨，10月份日均成交量为26.08万吨。远期现货市场商家出货心态积极，仍以12月船期两拓资源为主，其中力拓资源出售压力稍大，致使报价持续下调，但买盘较少，而BHP高品资源尤以金步巴粉需求较旺。

品种相关性方面：高低品价差持续收窄；内外矿价差拉大；金步巴与PB价差终现明显收窄

1、卡粉与PB粉价差本周持续收窄：截止至周五，青岛港卡粉与PB粉价差为138元/吨，较上周继续收窄4元/吨，较上月同期收窄21元/吨，本周卡粉成交有所起色，主要由于超特粉需求增加带动了卡粉的需求。BRBF与PB粉价差为20元/吨，较上周扩大8元/吨。2、块矿、球团溢价持续下跌，Mysteel62.5%块矿溢价0.316美元/吨度，跌0.0248美元/吨度，Mysteel65%球团溢价指数52.5美元/吨，跌3.5美元/吨。3、内外矿价差扩大，唐山PB粉与66%精粉价差为-208元/吨，较上周扩大46元/吨，较上月同期扩大43元/吨。4、高低品价差持续收窄，青岛港PB粉与超特粉价差为182元/吨，较上周缩小26元/吨，较上月同期收窄39元/吨，未来仍有继续收窄空间。5、金步巴与PB价差在75元/吨以上维持近一个月，本周终现大幅收窄：本周PB粉与金步巴粉价差为53元/吨，较上周收窄22元/吨。6、港口间价差方面：PB粉山东较唐山高3元/吨。金步巴粉山东较唐山高12元/吨，PB块唐山较山东高7元/吨，超特混合粉两地持平。

三、基本面回顾

1、供应方面：到港量连降三周至历史低位、发货量大增、南非铁路事故或影响短期发运

到港量连续3周下降至历史低位。上周北方六港到港合计到港总量为727.0万吨，环比减少189.1万吨。从发货量推算来看，后一周澳洲发往中国量继续回落，故本周到港总量或难有反弹。发运方面：上周澳洲巴西发货总量为2379.07万吨,环比增加270.9万吨，澳洲发往中国的量1345.7万吨，环比增加227.08万吨。巴西铁矿石发货总量为780.9万吨，环比增加61.5万吨，基本达到年内平均水平。本周BHP发货量逐步恢复，但仍处低位，力拓发货量上涨较为明显，FMG发货量相对比较稳定。本周，力拓新增港口检修，发货量变动较小，但BHP因前期发货不畅逐渐恢复，本周发货有望继续增长。另外，11月28日，南非Transnet宣布铁路发生事故造成铁路运营终止，矿山未确认有受影响。距调研，预计影响Kumba矿山发运两周左右。

2、需求方面：高炉产能利用率降低、铁水产量回升、港口日均疏港量连降四周

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%环比上期降0.83%，产能利用率76.65%，环比降0.61%。本周统计钢厂日均铁水产量221.80万吨，环比上周增0.25万吨，同比增13.02万吨。本周全国钢厂新增检修高炉12座，复产高炉6座，由于新增检修高炉对本期数据影响有限，而上期复产大型高炉逐步满产，故本期铁水产量环比微增；钢厂利润收窄后致高炉出现例检现象有所增加，同时盈利率出现较大比例下滑，预计下周检修限产情况仍有扩大趋势。港口日均疏港量连降4周，本周为276.23万吨降2.33万吨，但疏港仍处高位，环比上月增3.5%，同比去年增5.4%。日耗方面，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总日耗59.42减2.81，同比去年增5.49%，北方部分钢厂烧结限产情况持续加重影响烧结日耗，但未对高炉生产产生实质影响，近期限产主要集中在邯郸地区，唐山未受明显影响。

3、库存方面：到港船舶少、钢厂库存、港口库存、高品澳粉库存下降、金步巴粉库存降速加快

本周港口库存持续下降，全国45个港口铁矿石库存为14034.92万吨，环比上周降279.16万吨，因到港船舶整体较少，库存降幅较大。华东地区疏港恢复但因贸易商到港船舶少，库存下降130万吨。近期港口预报到港船舶普遍偏少，短期内库存仍难大幅上涨。钢厂库存自10月份以来持续回落，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1593.46万吨，较上次调研减少136.03万吨，同比去年减少9.07%，库存消费比26.82，较上次统计减0.98；由于近期钢材利润大幅降低，钢厂有意识降低库存，采购积极性较差。另外本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比持续下降，为17.92%，较上周降0.26%。本周PB粉库存817.67万吨，增2.7%；纽曼粉为287.54万吨，减7.6%；金步巴粉从11月份以来下降明显，累计减14.2%至475.72万吨，本周减8.3%；超特粉为2138.32万吨，增2.4%；PB块库存409.63万吨，减2.9%。

四、重点区域市场与价格回顾

华东区域：到港量一般 钢企维持低库存运行

本周山东进口矿市场跌幅放缓，市场慢慢企稳，整体来看，市场贸易商抛货之后，可售高品贸易资源继续收紧，且本周成材价格周中企稳后刺激了钢企采购需求，成交量周环比小幅增加。据笔者了解，目前山东，山西区域钢企整体维持低库存运行，部分钢企库存仅在一周左右时间，对于铁矿有刚性补库需求，钢企反馈目前成材成交转好之后，会适当采购，若成材出货不畅，采购情绪自然受到抑制，但比较担心的是目前钢企维持低库存运行下，钢企一旦集中补库，或将把铁矿价格抬升。此外，目前山东港口高品澳粉占比周环比仍在下降，且青岛，日照，岚山，岚桥，连云港整体高品澳粉到港一般，对于铁矿价格也是有所支撑。考虑到目前成材价格仍有下行风险，且12月份钢企因为限产因素，对于铁矿需求有所抑制，故下周矿价或将盘整为主。

华北区域：钢厂增效降本 中低品价格支撑

本周华北区域外矿港口整体一般，价格较上周仍有所下跌。唐山两港的PB粉资源截止至11月16日统计PB粉曹妃甸港95万吨，京唐港80万吨（上期数据曹妃甸港110万吨，京唐港89万吨），库存资源基本持稳。本周华北区域港口外矿现货价格大幅下跌，对钢厂及贸易商心态均造成不同程度的影响。钢厂方面正积极研究低品配比，在目前成材利润受到打压甚至亏本的状态下想用廉价地低品货来降低成本。贸易商方面，唐山地区原本高品需求就较差，在大幅下跌的行情下，针对卡粉，各大贸易商表示愿意抛售，而针对金布巴、巴混和低品矿的贸易商心态较为稳定，虽有降幅但暂无低价抛售现象。综合来看，本周需求端邯邢和唐山地区限产落地，虽港库和到港整体一般有价格支撑，但市场心态较弱，预计下周弱势运行。

南方区域：需求降无可降 铁矿下周或低位反弹

本周沿江区域进口矿现货市场一片凄凉，虽成材市场跌幅放缓，然受制于区域持续性环保和高炉检修，钢厂维持低库存运行，个别贸易商低价出货意向明显，区域成交量价齐跌。澳洲、巴西资源总量都有所减少，一方面是11月26日太仓港口受到翻船影响，受此影响太仓港暂停靠泊，上游港口受大雾影响亦暂时封航，共影响一天主航道运输，另一方面是进江贸易利润低，进江资源量减少。现货价格方面，周初价格波动较小，周末受制于盘面疲软以及个别贸易商低价甩货，PB粉现货价格下跌32元/吨。综合来看，供应有限，需求已经至低点，继续新增高炉检修有限，预计下周市场现货有低位反弹之势。

五、本周限产回顾：

江苏省：根据江苏省大气污染防治联席会议办公室《关于继续落实强化管控措施应对大气污染过程的紧急通知》要求11月30日前，对各地列入重污染天气应急减排清单的工业企业和施工工地，全部按照红色预警级别实施管控；钢铁、建材、焦化、铸造、有色、电力、化工、矿山等重点用车企业暂停物料运输；港口暂定集疏港运输作业。据Mysteel了解，区域内钢企已陆续收到相关文件，但由于目前多数钢企已处于限产及检修状态，预计后期大幅减产的可能性较低，实际影响有待评估，后续进展Mysteel将持续追踪。

山东省：山东省环保厅于10月底下发“2018-2019年度重点行业秋冬季差异化错峰生产通知”，要求错峰生产实施时间原则为2018年11月15日至于2019年3月15日。Mysteel就区域内钢企现阶段生产情况及限产要求做调研汇总，就现阶段而言，省内多数钢企生产维持正常，部分通道城市已逐步落实限产任务，其他有限产任务的钢企多于12月开始逐步执行。总体来看，今年差异化限产比例多在10%-30%，力度较去年有所减弱，后续新增限产要求将视各地区空气质量情况进行调整。以目前停限产比例测算，预估整个采暖季期间对省内生铁产量影响总量约224万吨，折合对铁矿需求影响约358万吨。

六、下周市场预判

本周铁矿价格下跌幅度较大。供应方面：上周澳洲巴西发货量均有一定回升，但到港量大幅回落，处于历年同期低位。需求方面：高炉产能利用率与疏港量继续下降，但铁水产量不降反增，说明当前产量下降幅度并不明显，且本周仍有6座高炉复产。但是对12月份铁矿需求仍继续看空，原因在于此轮钢厂利润大幅收窄甚至亏损，部分钢厂已计划12月份开始检修高炉，届时需求下降如何需继续跟踪。另外由于近期雾霾严重，山东、江苏等地已开启应急预案，个别钢厂临时执行停限产。库存方面，港口低库存仍然是铁矿有支撑的主要原因，另外需要关注的是钢厂库存，钢厂库存总量与库存天数均远低于去年，库存消费比26天，同比少4天，库存总量为1593，同比少9.07%。部分钢厂接近最低库存，主要由于近两周钢材与铁矿跌幅过快，受情绪影响，钢厂减少采购，伴随价格逐渐企稳，钢厂下周补库将有所增加。综合来看，下周铁矿或窄幅震荡运行，不排除有小幅反弹的可能。

（本文数据详询：铁矿石事业部张鹏飞021-26093925谢璇021-26093971）

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