引言

本周铁矿石市场上半周震荡偏弱运行，临近周末部分商家低价甩货，价格大幅下跌。受钢材大跌影响，市场心态悲观，预计下周铁矿将继续回调。

一、本周价格回顾：各品种全线下跌、浮动溢价跌幅最大、海漂货已远低于港口现货、进口利润骤增至全年最高

截止至本周五，青岛港PB粉价格为558元/吨，降25元/吨，跌幅4.2%；Mysteel62%澳粉价格指数69.15美元/吨，降5.8美元/吨，跌幅7.7%。Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3408美元/吨度，跌0.0099美元/吨度，跌幅2.82%。Mysteel65%球团溢价指数56美元/吨，跌5美元/吨，跌幅8.2%。PB粉浮动溢价为指数+1.7美元/吨，跌0.8美元/吨，跌幅32%。

期货方面，截止至周五连铁收于497，跌24，跌幅4.61%。周五夜盘收于487，跌2.01%，本周期螺收于3627，跌257，跌幅6.6%；焦炭收于2170，跌240，跌幅9.9%。因此本周铁矿相对其他品种较为抗跌。本周期现基差有所扩大，青岛港PB粉与连铁主力合约基差110元/吨，较上周收窄3元/吨；本周进口利润大增，截止至本周末，海漂货已远低于港口现货，进口利润骤增至今年最高。山东港口62%澳粉进口利润由5元/吨变化为24元/吨，唐山港口由4元/吨变化为22元/吨。

二、现货成交量以及品种表现：市场下跌情绪蔓延、海漂货成交继续低迷

本周Mysteel统计港口现货日均成交85.56万吨；环比增加27.9万吨，10月份日均成交量为131.26万吨。本周钢厂补库略好于上周，但是贸易商仍然观望。中低品成交量占比升高，但下跌情绪已蔓延，下周现货成交或继续减少。

本周Mysteel统计远期现货日均成交量为15.8万吨，环比上周减少8.6万吨，10月份日均成交量为26.08万吨。本周海漂市场冷清，受材的利润收缩打压，贸易商投机需求继续弱化，商家出货心态积极，报盘以两拓资源为主，询盘多关心低品粉矿，另金步巴粉本周询盘较踊跃，价格价格逆势上涨。

品种相关性方面：受钢厂利润压缩影响，高低品与内外矿价差大幅收窄、唐山金步巴与块矿较山东抗跌

1、卡粉与PB粉价差本周继续收窄：截止至周五，青岛港卡粉与PB粉价差为142元/吨，较上周继续收窄13元/吨，较上月同期收窄57元/吨，钢厂利润迅速减少，对卡粉、球团等优质资源的需求会持续减少。BRBF与PB粉价差为12元/吨，较上周平。2、块矿、球团溢价下跌，Mysteel62.5%块矿溢价0.3408美元/吨度，跌0.0099美元/吨，Mysteel65%球团溢价指数56美元/吨，跌5美元/吨。3、本周内外矿价差大幅收窄，本周国产矿大幅下跌，唐山遵化66%干基含税现金价690-700元/吨，降80元/吨。一方面由于钢厂利润大幅减少，导致钢厂减少精粉用量，另外由于部分矿山复产，供应增加导致，资源不缺导致，本周唐山PB粉与66%精粉价差为-162元/吨，较上周收窄49元/吨。4、高低品价差持续收窄，青岛港PB粉与超特粉价差为208元/吨，较上周缩小13元/吨，较上月同期扩大8元/吨。预计伴随钢厂利润压缩，钢厂增加低品矿用量，高低品价差还将继续收窄，今年价差最低为160元/吨（6月底7月初）。5、本周PB粉与金步巴粉价差为75元/吨，较上周持平。6、港口间价差方面：本周唐山金步巴粉与块矿明显较山东抗跌，金步巴粉唐山较山东高15元/吨，增17元/吨，PB块唐山较山东高14元/吨，增11元/吨，PB粉唐山与山东本周基本跌幅一致，价格持平。

三、基本面回顾

1、供应方面：到港量同环比均大幅减少、11月以来VALE发货量明显偏低、澳洲至中国发货量比例减少、高品澳粉发货连续五周减少

到港量大幅减少：上周北方六港到港合计到港总量为916.1万吨，环比减少135.2万吨，环比减少12.8%，同比减少23%。从发货量推算来看，往后一周澳洲发往中国量减少，因此预计本周到港量继续下降，而当前到港量同环比均较低。发运方面：上周澳洲巴西发货总量为2108.2万吨，环比增加58.2万吨，澳洲发往中国的量1118.6万吨减少22.8万吨，巴西铁矿石发货总量为719.4万吨，环比增加26.6万吨，但VALE发货量进入11月以来明显低于同期水平。本周BHP发货量有所恢复，但是仍处于同期低位，力拓因港口检修时间较长，发货量下降明显。品种来看，主流高品澳粉发货量连续五周下降。本周，港口检修有所恢复，预计发货量或有明显增长。11月澳洲港口频繁检修港口泊位，似乎预示12月份矿山希望改善物流设备以增加发运量。本周Mysteel统计全国矿山产能利用率为62.8%，环比上次调研下降0.3%，下降地区主要在东北、河北地区，但降幅不明显。

2、需求方面：高炉产能利用率与铁水产量双降、港口日均疏港量跌破280万吨为9月份以来新低，下周新增检修高炉较多

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.54%环比上期降0.28%，产能利用率77.26%环比降1.24%。本周统计钢厂日均铁水产量221.55万吨，环比上周降3.56万吨，同比增11.25万吨。本周全国钢厂新增检修高炉24座，复产高炉17座，进博会结束后，江苏地区前期受限高炉逐步复产，检修样本主要集中在邯邢、河南地区。此外，西北内陆地区检修样本也有增加迹象，预计下周检修限产情况仍有放大趋势。本周港口日均疏港总量278.56降8.73，连续两周大幅减少为9月份以来新低，主要在于11月份以来钢价大幅下跌，钢厂减少提货，预示后期钢厂或将主动限产。日耗方面，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总日耗61.88，较上期减少0.35，基本稳定，同比去年增加9.68%，山西地区个别钢厂检修结束叠加有海飘到港故库存日耗齐增，其余地区烧结用料总量稳定。

3、库存方面：钢厂烧结粉矿库存量同比上月减少13.8%、库存天数减少3天、港口库存反弹、超特粉减少、PB减纽曼增、金步巴持平

本周港口库存开始反弹，全国45个港口铁矿石库存为14314.08万吨，环比上周增41.07万吨。本周华东地区部分港口或因交通管制或因皮带机检修影响，日均疏港量环比下降9.5万吨，库存则增加32万吨。钢厂库存自10月份以来持续回落，Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1653.4万吨，环比降幅4%，同比上月降幅13.8%，同比去年降幅5.95%，库存消费比26.72减少1.07。邯郸地区由于执行采暖季限产导致钢厂库存大幅下降，山西地区个别钢厂检修结束叠加有海飘到港故库存日耗齐增，唐山地区目前仍在等待限产政策实际落地，预计下期有所下降。另外本周统计全国15个主要港口高品澳粉矿占比回落，为18.18%，较上周降0.8%。本周PB粉库存为795.46万吨，减4.4%，纽曼粉库存为311.44万吨，增5.2%，另本周超特粉库存下降迅速，为2078.22万吨，减4.1%。金步巴库存基本持平。

四、重点区域市场与价格回顾

华东区域：心态悲观 大户领跌

本周山东港口现货价格加速下跌，市场情绪继续走弱。受成材本周持续下跌影响，钢企采购情绪受到压制，仅有部分钢企按需采购，继续压缩原料库存，导致了港口现货成交继续低迷。现货价格下跌后，贸易商心态恐慌心理蔓延，本周某大户贸易商主动降价去库存后，导致市场价格加速下跌，部分中小户开始暗降想要出货，但钢厂亦或贸易商抄底情绪一般，市场还将继续探底。从基本面来看，本周山东港口虽然整体到货一般，短期高品澳粉偏紧的局面暂时还未有所缓解，供应端对于价格仍有支撑，但现货市场买卖心态持续走弱的情况下，下周市场或将继续下跌。

华北区域：钢厂调配比降成本 矿价难以支撑

本周华北区域外矿港口现货价格表现一般，其中曹妃甸港为例中高品粉下跌8-26元/吨；低品粉矿下跌13-16元/吨，块矿价格下跌10元/吨。本周华北区域港口外矿现货价格大幅下跌，对钢厂及贸易商心态均造成不同程度的影响。钢厂方面，部分钢厂积极研究低品配比以降低成本，目光着眼于金步巴、巴混及中低品等性价比较高的品种。贸易商方面，本周受到山东地区现货价格领跌导致唐山各大贸易商表示愿意抛售卡粉，PB粉等高品资源，而持有金布巴、巴混和低品矿的贸易商心态较为稳定，钢厂普遍对这些品种的需求上涨。综合来看，本周需求端邯邢地区限产开始执行，唐山地区限产迟迟未落地，港库和到港整体一般，虽有价格支撑但市场心态较弱，预计下周弱势运行。

南方区域：长三角区域错峰生产 需求降低

本周沿江区域进口矿现货市场量价齐跌，鉴于成材市场跌跌不休，外加长三江区域错峰生产的影响，长江下游区域钢厂采购需求大大降低，总体恐慌心态持续蔓延。进博会后，部分钢厂已经恢复生产，但后续以及其他钢厂仍然需要按照错峰生产要求，继续执行限产，并未见有放宽迹象，预计后期新增检修高炉较少；现货价格方面，周初价格波动较小，周末受制于盘面疲软以及个别贸易商低价甩货，PB粉现货价格下跌27元/吨。综合来看，下周由于需求疲软，港口库存较多，价格预计货维持低位向下趋势，即使反弹空间亦有限。

五、本周限产回顾：

邯郸市：根据邯郸市重污染天气应急指挥部《关于发布重污染天气橙色预警启动II级应急响应的通知》，经省环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省环境气象中心联合会商，预计11月24日至27日邯郸市可能出现中度至重度污染过程，市政府决定自2018年11月22日8时启动II级应急响应，解除时间另行通知。

唐山市：唐山市11月22日至27日启动重污染减排措施。据Mysteel了解，此次事件后停限产要求与11月20日市环保指挥中心下达的钢铁企业烧结机停产要求不一致,按最严格的措施执行,各钢铁企业于11月22日10时前将预警期间烧结机生产计划报属地政府和市环保指挥中心备案,备案后严禁擅自调整。绩效评价为A类且厂址位于城市建成区外(包括县区)的烧结机停产30%，位于城市建成区内(包括县区)的烧结机停产40%；评价为B类的,烧结机停产50%；评价为C类的,烧结机停产60%；评价为D类的,烧结机全停。预计影响铁矿石的日均需需求量为18.45万吨，目前钢厂烧结矿库存较为充足，暂不影响实际生产。

六、下周市场预判

本周矿价下跌更多受到钢价大跌牵连所致，从矿石基本面来看暂无大幅下跌的基础，短期供应仍然偏紧，需求下滑不明显。从供应来看，上周到港量同环比均减少，澳洲至中国发运量近期在减少，或许是日韩长协有增量导致，而vale从11月份以来发货量连续两周大幅低于700万吨，远低于10月份平均发货量水平。本周澳洲港口泊位检修有所恢复，预计发货有增长；按船期推算本周到港量将继续减少，因此铁矿供应偏紧对矿价短期下跌会有底部支撑。从需求面来看：从日均疏港量、产能利用率、铁水产量、钢厂日耗以及现货成交量明显下降等指标均预示着铁矿需求已进入拐点，根据采暖季限产要求，山东、河南、邯郸等地钢厂高炉陆续停产，但是唐山地区钢厂本周生产仍较为正常，由于唐山地区钢厂产能大且影响力强，因此当前铁矿需求的矛盾主要来自于唐山，虽然各项指标在下降，但是对铁矿实际需求量影响并不大，另外近期钢厂利润压缩，高炉加废钢接近亏损，部分钢厂已消减废钢用量，铁矿石仍有明显的成本优势，有助钢厂增加矿石需求。从库存上来看，港口库存增加钢厂库存减少说明近期钢企原料补库情绪偏弱，叠加成材利润严重收缩，配比已渐向低品及非主流等品种转移，高品矿库存紧缺压力得以释放，港口有效库存放量。心态方面，从周五开始，部分大贸易商低价甩货去库存使得市场恐慌心理蔓延，部分持有空单的贸易商有跟跌现象，给市场增加了无形的压力。相关品种方面，周末钢坯大跌，预计下周初材将继续走弱，钢厂为保持利润，下周也将继续打压原料。综合来看，铁矿下周或将继续回调，但是铁矿基本面偏紧决定了短期暂无大幅下跌的基础。

（本文数据详询：铁矿石事业部张鹏飞021-26093925 谢璇021-26093971）

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