引言：

受节前钢厂补库以及高品澳粉库存减少的影响，本周进口矿现货价格继续上涨，港口现货成交放量。

一、本周价格回顾： PB粉坚挺、块矿价格分化、球团上涨乏力

截止至本周五，青岛港PB粉价格为507元/吨，较上周上涨7元/吨，涨幅1.4%；Mysteel62%澳粉价格指数为69.3美元/吨，较上周上涨0.8美元/吨，涨幅1.17%。本周块矿港口与美元价格分化，青岛港PB块价格上涨8元/吨至715元/吨，Mysteel62.5%块矿溢价指数为0.3414美元/吨度，周环比回落1.19%。Mysteel65%球团溢价指数86.5美元/吨，与上周持平，球团短期上涨乏力。

期货方面，本周连铁主力合约走势偏弱，截止至周五收盘为501，跌0.3%；基差方面，本周青岛港PB粉与连铁主力合约基差持续扩大，从42元/吨扩大至50元/吨，本周现货走势明显强于盘面；进口利润方面，以青岛港Mysteel62%澳粉指数为例，本周由-30元/吨缩小至-25元/吨，进口利润修复；唐山港口本周由-8元/吨再度缩小至持平。

二、现货成交量以及品种表现：港口现货受节前补库影响创新高、海漂货受大连会影响创新低

本周Mysteel统计港口现货日均成交量为124.61万吨，环比上周增加11.3万吨，8月份日均成交量为91.70万吨。本周虽连铁窄幅震荡，但 “中秋+国庆”假期临近，多数钢厂开始补库，本周二成交量为8月份以来单日最高（158.34万吨），且本周日均成交量也为8月份以来周度最高（113.41/119.23/102.45/79.06/82.37/82.89万吨）。

本周Mysteel统计远期现货日均成交量为8.6万吨，环比上周减少34.8万吨，8月份日均成交量为54.16万吨。与港口现货不同，本周海漂货市场成交量十分清淡，贸易商与钢厂买盘意愿均不强烈，主要由于市场担忧国庆后限产对铁矿价格利空，不敢轻易采购；另外本周中钢协在大连举办钢铁原材料国际市场研讨会，包括四大矿山、国内钢厂、贸易商等领导层都赴大连开会，本周平台均无成交，矿山也无现货招标，市场询盘多集中在PB粉块以及纽曼粉块等高品资源，预计下周将会有所起色。

品种相关性方面：块矿溢价分化、内外矿价差收窄、唐山金步巴粉与山东价差扩大、天津PB粉全国最高

1、 本周巴西矿溢价继续分化。卡粉溢价收窄：青岛港卡粉与PB粉价差在233元/吨，较上周收窄5元/吨。BRBF溢价小幅扩大：青岛港BRBF与PB粉价差在36元/吨，较上周增1元/吨。2、块矿溢价小幅收窄，球团溢价持平；本周块矿港口与美元价格分化，青岛港PB块价格上涨8元/吨至715元/吨，Mysteel62.5%块矿溢价下跌0.0041至0.3414美元/吨度。Mysteel65%球团溢价指数86.5美元/吨，与上周持平，球团高位盘整，短期上涨乏力。3、本周内外矿价差较上周收窄，唐山PB粉与66%精粉价差为-232元/吨，较上周收窄8元/吨。本周唐山主流地区精粉价格处于稳中上涨。由于上周遵化限电导致的精粉产量下跌的影响延续至今，当地精粉目前处于供小于求状态，库存持续消耗，价格也呈现了稳中上涨的态势。4、 本周高低品价差小幅扩大，青岛港PB粉与混合粉价差从123元/吨扩大至126元/吨。9月份以来，高低品价差扩大17元/吨。5、港口间价差方面，本周唐山高品澳粉与山东价差继续扩大，金步巴粉扩大明显。PB粉唐山较山东高21元/吨，纽曼粉唐山较山东高21元/吨，麦克粉唐山较山东高11元/吨，金步巴粉唐山较山东高11元/吨扩大8元/吨。本周山东块矿与唐山价差同样继续扩大，PB块山东较唐山高13元/吨扩大6元/吨，纽曼块山东较唐山高11元/吨扩大6元/吨，混合超特粉两地基本持平。另外，天津港PB粉与纽曼粉价格再度达到全国最高，截止至周五，Mysteel天津港PB粉价格行情为538元/吨，较曹妃甸高10元/吨，纽曼粉价格行情为550元/吨，较曹妃甸高10元/吨。当前天津港PB粉现货可售资源仅有一家不到10万吨，纽曼粉可售资源也稀缺，且短期新到港资源较少。

三、基本面回顾

1、供应方面：到港发货量双双减少、BHP发货明显下降、CSN矿山发运持续回落、本周力拓港口有泊位检修发货量或将回落

上周全国到港量与发货量双双回落，上周全国26港到港总量为2025.3万吨，环比减少133.7万吨，但是北方6大港口到港量为1109.5万吨创下近期新高，环比增加148.5万吨，并且比8月份周度平均到港量增加100万吨左右。根据数据推算下周到港量或将继续增加，主要增量来自于澳矿。上周澳洲巴西发货总量为2380.9万吨，环比减少51.6万吨，连续第二周下降。上周澳洲巴西整体发货量处于历史偏低位置。澳洲发往中国的量为1316.8万吨减少16.8万吨，主要减量为BHP减少185.3万吨，FMG增加58.5万吨，力拓增加81.6万吨。BHP发货量环比下降明显，但是同比总量变化不大，力拓和FMG发货量虽有冲高，但仍处于同期低位。上周巴西铁矿石发货总量为874.0万吨，环比减少13.3万吨。其中淡水河谷发货量为789.7万吨，减少29.7万吨，CSN发货量为53.7万吨，减少14.2万吨。本周，沃尔科特港口新增2个泊位检修2天，预计力拓发货量或再次回落。

2、需求方面： 高炉产能利用率与铁水产量连续第6周增加、钢厂日耗持续增加、疏港连续3周增加后本周回落

本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.96%环比上期降0.27%，产能利用率78.03%环比增0.20%，剔除淘汰产能的利用率为84.67%较去年同期降5.62%，钢厂盈利率83.44%环比增0.62%。另外本周统计钢厂日均铁水产量为224.92万吨增1.68万吨。高炉产能利用率与铁水产量连续第6周则更加。另外，本周钢厂烧结粉矿日耗本周为66.76万吨，较上次增加2.48万吨，唐山区域部分烧结设备复产，江内部分钢厂复产。港口日均疏港量为285.01万吨降2.47万吨，连续三周增加后本周开始回落，但285万吨仍属于今年高位，且从产能利用率、铁水产量、钢厂日耗持续增加来看，当前钢厂对铁矿需求依然旺盛。下周山西区域第二轮检查铁水产量将受到明显影响，预计全国铁水产量小幅下降。

3、 库存方面： 港口库存与钢厂库存双双增加、在港船舶数与9月初相比明显减少

本周库存有所攀升，全国45个港口铁矿石库存为14784.43万吨，较上周五增27.82万吨；澳矿8948.75万吨降6.81万吨，巴西矿2694.92万吨增15.12万吨，贸易矿5771.55万吨降106.2万吨6万吨，本周南北区域库存走势两极分化，河北与山东港口库存合计增加超100万吨。另外本周在港船舶数量总数为65条环比上周减少18条。目前已恢复至年内偏低水平（8月初104条、9月初100条），另外本周Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数27天，较上次统计降1；库存消费比为28.88，较上次统计减少0.81；钢厂烧结粉矿库存1928.3万吨，较上次调研增加19.66万吨，同比去年增加0.63%，本次调研数据来看，邯郸、南方区域部分钢厂进行节前补库，海飘库存增加明显。

四、市场回顾

华东市场：高品澳粉库存继续下降、贸易商挺价情绪浓、关注山西第二轮限产影响

本周山东区域进口矿港口现货市场价格震荡上行，周初市场价格盘整运行，钢厂国庆备库前夕依旧在采购，但低于贸易心理价位，买卖双方博弈难以达成成交，成交缩量。周中，市场价格拉涨积极，钢厂成材成交转好之后，补库意愿强烈，成交放量。临近周末钢企补库基本完毕，叠加贸易商惜售，成交缩量。整体来看，本周市场价格上扬后，钢企拿货情绪尚可，成交较上周继续增加。本周山东港口高品澳粉库存可售资源继续下降，以PB粉为例，日照港前期接近300万吨库存经过持续消耗目前仅在130万吨左右，且近期倒挂仍维持高位，贸易商落地意愿不浓，反观唐山价格跟山东维持在25元价差后，贸易商优先考虑去唐山港口落地，故短期资源仍然会继续收紧；此外国庆前期，钢厂尚有为节假日备库意愿，刺激了贸易商的挺价情绪，山东港口PB粉成交价格由本周与DCE i1901平水状态成交直接升水到周五+5成交，甚至贸易商盘面+7出货意愿不强，市场预期持续高涨的情况下，节后下周预计到港高品澳粉资源紧俏。 （铁矿石事业部徐栋）

华北市场： PB粉去库存依然明显、限产指导意见发布，继续关注国庆后限产情况

本周华北区域外矿港口现货价格整体趋好，曹妃甸港中高品粉上涨8元/吨；低品粉矿稳中上涨1-3元/吨，块矿价格小幅上涨2元/吨。华北区域钢厂本周采购积极性转好，唐山两港PB粉资源紧缺态势日益加重，截止至9月21日统计PB粉曹妃甸港45万吨，京唐港134万吨（上周数据曹妃甸港87万吨，京唐港191万吨），其中可贸易商资源据不完全统计在案的曹妃甸港10-15万吨，京唐港15万吨。两港PB粉资源持续下降，继今年4月份的库存低位后再次达到历史低点。此外，天津港PB粉与纽曼粉近期去库存明显，后期预计到港依旧较差，导致天津地区中高品粉后期价格较为坚挺。双节即将临近，内外矿本周钢厂均已有一轮小补库，但仍有空间。部分贸易商预计钢厂会有补库计划，纷纷囤货惜售准备节前出手，市场对于铁矿石价格心态普遍向好。综上所述，国庆节前铁矿石现货价格依旧保持趋强运行，后期价格走势需看限产具体实施情况。本周《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》正式发布，具体实施方案与征求意见稿相差无几，正式实施时间2018年10月1日至2019年3月31日，目前钢厂限产等级尚未确定，后续影响仍待持续观察。（铁矿石事业部余超）

南方市场： 粉矿小降、块矿小涨、巴混价差收窄、本周江苏钢厂接到限产通知

南方地区本周价格较上周小幅下跌，成交一般，贸易商挺价心态强烈，钢厂因节日补库，采购计划稍有增加。PB粉较周初下跌2元/吨，更多随着盘面而动，周初盘面强势，市场成交价格较高540元/吨，周末盘面稍弱，部分贸易商考虑后期到港资源增加且钢厂后期拿货积极性有降低可能，存在甩货行为，部分530元/吨成交； BRBF江内与海港价差近期转势缩小，从上周68元/吨较少到59元/吨，主要是受到江内资源增加影响，贸易商出货心态较为强烈；本周尚无成交；PB块较周初上涨3元/吨，稍强于粉矿，主要在于块矿相对于粉矿资源更加集中，钢厂还盘空间较小。现货资源方面，目前统计江内可贸易资源无明显增加，澳粉较之前增加1.7万吨，澳块增加6.5万吨，巴粉较上期不变。另外本周调研个别江苏钢厂已接到限产通知，要求污染物排放限50%，执行时间为11月份，预计对后期块矿和球团市场有较为强烈支撑。（铁矿石事业部王伟）

五、下周市场预判

从供应方面来看，上周铁矿到港量与发货量减少，但是北方六港到港量明显增加。我们根据数据推算本周全国港口到港量也将增加，但从到港靠泊，加上卸货报检需要时间，短期无法改变港口高品澳粉库存偏紧的状态。从需求方面来看，产能利用率、铁水产量、钢厂日耗持续增加说明当前铁矿需求总体较旺盛，但是本周开始山西地区第二轮钢厂限产开始，10月1日起，河北地区采暖季限产即将开始，加上江苏钢厂本周接到限产通知要求从11月1日起开始限产50%，市场对于国庆节后限产的预期开始增加，四季度铁水产量至少不会高于三季度。从心态上来看，临近国庆，港口现货成交量愈发活跃，本周创下新高，贸易商纷纷看好钢厂下周补库，继续惜售拉涨，另一方面，钢厂本周补库较多，下周或将以观望为主。综上所述，预计下周铁矿石现货价格或将继续拉涨，但成交量或将小幅下降。

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