步入6月份以来，块矿溢价持续走高，以PB块、纽曼块为代表的高品块矿价格持续领涨。现货方面以青岛港为例，PB粉块价差自6月初的118元/吨涨至188元/吨，涨幅达59%；远期现货方面，块矿溢价也由6月初0.193美元/干吨度上升至7月初0.327美元/干吨度，涨幅达69%。块矿溢价大幅拉涨为何缘起6月？三季度块矿溢价能否延续去年同期涨势？
数据来源：钢联数据
回顾上半年市场我们发现，从供应端来看，铁矿石块矿港口总库存在4月起逐步下降，5月中旬跌幅放大，降至二季度新低，尤以北方主港降幅最为明显。具体来看，曹妃甸港块矿库存自5月起跌幅直线放大，至6月中旬创今年内新低水平。日照港方面虽未及曹妃甸港跌幅，但也创下二季度新低，且目前尚未出现止跌迹象。块矿库存的大幅下降为本轮块矿溢价上涨提供了有力支撑。
数据来源：钢联数据
需求方面，步入5月份以来，北方地区限产消息频出，河北地区率先出台非采暖季限产文件，自4月中下旬起应急减排文件频发，随后管控力度逐步升级，依据重污染天气应急响应进行阶段性烧结、竖炉停产；山东方面因上合组织峰会召开，各市区落实减排政策，烧结部分限产30-50%；在烧结限产的影响作用下，块矿入炉配比逐步提升；同时我们注意到，块矿自身铝含量较低也推升了二季度的块矿需求，以PB粉块为例，两者铝含量差值达0.8%，以现阶段铝的奖罚标准来计算，折价在人民币49元左右，低铝块矿性价比优势显现；此外，钢厂高利润环境下，高产出目标要求也助推了块矿配比需求的增加。
数据来源：Mysteel钢厂库存调研
此外，球团溢价的大幅拉升也为此次块矿溢价提供了推动力，球团溢价在6月以来大幅拉升，至今日 Mysteel63%球团溢价已达到61.7美元/吨，环比上涨近12美元/吨。出于成本增加及供应紧俏双重考虑，部分钢企开始逐步调低球团矿的配比，适当增加块矿用量，由此也推升了此轮块矿溢价上扬的力度。
数据来源：钢联数据
综合上述信息我们看到，短期供需结构性失衡是构成此轮块矿溢价上扬的主要原因，烧结限产、球团溢价大幅拉升也推升了此轮块矿溢价反弹的高度。面对已经触及历史峰值的块矿配比，三季度块矿配比是否仍有上调空间？
Mysteel对样本内45家钢企现阶段的配比情况做了抽样调研，结果显示如下：
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区域 |
样本数量 |
块矿配比均值 |
|
河北 |
17 |
13% |
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3 |
12% |
|
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山东 |
10 |
18% |
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山西 |
4 |
11% |
|
江内 |
11 |
13% |
1、样本区域来看，目前山东区域块矿配比最高，河北、山西等内矿资源丰富区域配比情况略低，但河北地区受烧结限产影响，目前配比趋势同比已处于高位。
2、从45家样本数量来看，仅有5家企业表示近期块矿配比仍有小幅上调空间，上调比例在2-3%左右；另有2家企业表示会调低块矿使用配比预期，其余38家企业表示目前块矿配比已处于高位，近期保持平稳态势。
因此，从块矿的需求方面来看，三季度环保形势愈演愈烈，唐山地区钢厂高炉限产将持续到8月底、河北邯郸地区钢厂非采暖季持续限产，以及汾渭平原地区钢厂高炉不间断停产、徐州地区钢厂至今还未复产，由此可见，块矿的需求短期较难有明显回升。
供应方面，根据Mysteel统计的矿山发货数据来看，二季度以来两拓块矿发运量逐步增加，6月份两拓块矿发往中国的量达到1157万吨，创下今年新高。7月前三周两拓至中国总发运量726万吨，主因上旬泊位检修影响发运，第三周发运量恢复至303.4万吨，环比增108.8万吨，接近6月底单周最高发运量。结合矿山季节性发运规律及矿山自身运输设备改善，预估8、9月份块矿发运量将继续增加。另就近期的远期现货报盘来看，7月份装期的资源中，一半左右占比为PB粉（12万）+PB块（5万），但8月装期的资源比例已调整为PB粉（10万）+PB块（7万）,由此也看印证pb块的运量将逐步提升。
综合来看，三季度块矿出现回调的概率较大，但是由于当前钢厂利润仍然维持高位，若三季度限产政策未现明显放大，块矿的入炉配比仍维持现在高位水平，预计块矿回调幅度有限。此外，除政策因素外，尚需关注焦炭价格、矿山季节性供应能否兑现等因素。
资讯编辑：肖薇 021-66896733
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