近日BRBF的远期现货价格受到市场热议，最近一单BRBF的远期现货成交价为71.15美元/干吨，折合指数价格在8月指数+5.9左右，同船期的PB全粉仅在8月指数-0.6成交，价格差异巨大。
数据来源：钢联数据
港口现货价格的体现更直观，图一所示，PB粉的价格自2018年4月开始总体持稳，而BRBF的价格基本一路向上，BRBF-PB粉的价差更是由负转正，自2018年4月以来上涨60元/吨。从BRBF和PB粉的典型值来看，仅从品位角度出发显然已经无法解释如此高的价格差异，那么作为澳洲和巴西两国的品种代表，PB粉微量元素中的硅比BRBF低，但是铝高于BRBF，是否是微量元素的因素导致了目前价格的巨大差异呢？
事实上，近一年的硅铝杂质差异评估波动剧烈，在今年4月份之前，市场普遍比较关注的指标是微量元素中的硅含量，高硅品种的价格受到压制，然而随着Vale南部粉在市场上的缩量以及BRBF粉矿的增量，主流品种特别是巴西和澳洲粉矿之间硅的差异性缩小明显。图二可以看到，从2018年4月份开始，硅铝奖惩价格开始一致，直至5月中旬，两者走势出现分歧，含1%铝的铁矿石的惩罚从2美元/吨升至8美元/吨，目前已经到达了历史最高位。因此，低铝的铁矿石品种受到了市场热捧。
从基本面来看，造成目前低铝品种溢价现状的原因，主要归结于以下几点：
1、环保压力下露天矿山生产受到影响较大，低铝的国产铁矿石产量上半年总计减少了大约2000万吨，钢厂必须寻求其他低铝品种做替代。
数据来源：钢联数据
2、2018年上半年巴西矿供应基本持稳，VALE用高品质的BRBF增量取代了相对低品质的南部粉，低铝品种成为巴西货普遍指标特性；港口库存中，巴西矿占比从年初以来一路下滑，巴西矿需求明显好转。
数据来源：钢联数据
3、主流澳粉的铝含量普遍高于钢厂配矿需求，个别品种铝含量一年内增加了0.3%-0.5%，无法替代国内矿的需求。
总体而言，低铝品种的高需求是低铝品种溢价上扬的主要原因。由于钢厂在配矿中习惯使用的低铝国产矿减少，寻求替代品种时，找到了当时性价比比较高的巴西矿。那么时至今日，钢厂是否对低铝的巴西粉矿依旧保持高需求呢？
针对目前相对模糊的烧结矿中巴西粉矿用料占比情况，Mysteel做了一个简单的抽样调查。此次调研样本包含全国60家钢铁生产企业，调研中的巴西矿包含所有的中高品位品种，其中我们定义BRBF、SSFG、SFNG、CSN、托克粉等为中品矿；卡粉、SFLA等为高品矿。从调研结果中，我们发现：
1、样本钢厂烧结矿中巴西粉的用料配比目前在24.7%左右，高于1-5月份巴西矿的进口量占比20.3%；
2、分区域来看，山东和沿江区域巴西矿用料最多，唐山地区用料最少，内矿资源丰富的区域巴西矿用料配比较低。
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区域 |
样本数量 |
烧结矿巴西矿占比 |
|
唐山 |
10 |
17.10% |
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河北非唐山 |
6 |
23.83% |
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山东 |
16 |
29.19% |
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沿江 |
8 |
29.38% |
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南方 |
10 |
26.05% |
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北方其他区域 |
10 |
20.55% |
|
总计 |
60 |
24.70% |
3、样本中有60%的钢厂使用巴西中品矿中的BRBF，是巴西矿配比中最高的品种；有46.67%的钢厂使用高品位巴西矿；有38.33%的钢厂使用卡粉配料；有6家钢厂使用SFLA替代部分卡粉使用量；
在巴西粉矿品种使用频率中，卡粉和BRBF的使用频率仍处于第一第二的位置，SFLA在相对非主流品种中的使用频率要高于其他品种。
4、样本钢厂中有7家钢厂已经下调巴西粉用量，除已经下调的7家钢厂以外，样本中另有6家钢厂明确表示后期有减少巴西矿用量的预期。
目前来看，钢厂对巴西粉矿依旧处于高需求状态，但由于巴西矿长期处于高溢价状态，其性价比正在受到严峻的考验，钢厂持续增加巴西矿使用的上浮空间不大，短期巴西粉矿品种间的调整为主流趋势，比如用SFLA代替卡粉。后期溢价能否持续，需要重点关注钢厂用料的调整以及其竞争对手澳洲粉矿微量元素的变化。
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