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| 长江宏观赵伟团队 | 关税连续下调，开放加速转型 | 进口关税连续下调，对外开放加速发力，倒逼国内产业升级、支持转型 年初以来，“主动扩大进口”信号不断释放，近期进口关税连续下调，对外开放加速发力。2018年政府工作报告中提出，今年将下调汽车、部分日用消费品等进口关税，并对抗癌药品力争降到零税率。近期，关税税则委员会先后发布3则公告，连续下调药品、汽车、日用消费品进口关税，扩大进口政策密集落地。 此次调降关税涉及70%以上日用消费品，将有效降低进口商品综合税率。此次关税下调主要涉及服装鞋帽、家用电器、食品饮料、日化用品等四大类产品，对应一般进口贸易额约380亿美元、占全部进口比重约4.2%。总体来看，此次降税力度较为可观，其中，家用电器类综合税率下降最多、达14.5个百分点。 主动扩大进口、进一步对外开放，是当前经济转型的客观要求，或倒逼国内产业转型升级。降低进口产品关税有利于营造公平竞争的市场环境，并倒逼国内产业转型升级。此外，降低进口关税有助于吸引海外消费回流，进一步满足居民消费升级需求。结合前期相关表述来看，后续将进一步推进落实金融业对外开放，放宽汽车行业外资限制，继续推动国内产业升级、支持经济加速转型。 |
| 中泰证券研究所 | “信用违约”观察，消费、医药后市解读 | ►【银行】戴志锋：“信用违约”观察：数据逻辑vs金融机构经营逻辑20180603 违约潮起，数据上看的是去民营企业杠杆，宏观只看到表面上的数字逻辑，却没看清金融机构背后的经营逻辑。 我国金融机构的经营逻辑：基于政府隐形担保的持续加杠杆，赚“套利”的钱。通过这么多年博弈，金融机构已经形成“信仰”：融资平台、国有企业和房地产都是政府“兜底”的，就应该持续在上面加杠杆，赚取无风险的收益；民营企业位次在其之后。现在去杠杆，民营企业首当其冲，影响明显，因为“信仰”还在。但如果现在监管或货币放松，金融机构很大可能又将钱大部分加到“基建、地产”，最后才是民营经济。由于政府兜底的“信仰”，金融机构去杠杆和加杠杆的顺序是相反的。 ►【钢铁】笃慧、赖福洋：2018年中期策略报告：不变的是变化-20180602 下半年不仅行业产能利用率有望维持高位区间，同时单体冶炼企业盈利取决于本身加工制造成本与行业边际成本差值，上市国有钢企在成本曲线相对位置的改变将对冲部分行业盈利的回落，三四季度板块内大多数投资标的盈利仍有可能维持在较高状态，板块有望迎来估值修复的机会，推荐行业优质标的如宝钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光、*ST华菱、八一钢铁、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等 风险提示： 宏观经济大幅下滑：宏观经济出现断崖式下跌导致需求持续承压；供给侧改革及环保政策松动：去产能进度不及预期，供给端增幅超预期；预测数值局限性：报告中关于供给、需求、基建、地产等预测均基于一定假设，存在一定误差。 ►【机械】王华君：制造强国、自主可控：聚焦战略性子行业龙头！——机械行业2018年中期策略20180603 制造强国、自主可控：聚焦战略性子行业龙头！ 2018年上半年，中美贸易摩擦牵动市场。“中国制造2025”十大产业中一半以上在机械行业。机械行业为实业提供关键装备。围绕制造强国，自主可控成为市场焦点。半导体设备、智能装备、能源装备、航空装备、军民融合等面向未来的战略性子行业具有较好投资价值。 |
| CITICS宏观研究 | 每周宏观政策一览 | 2018/5/31 中共中央政治局会议 会议认为，乡村振兴战略规划（2018－2022年）细化实化工作重点和政策措施，部署若干重大工程、重大计划、重大行动，形成了今后5年落实中央一号文件的政策框架。会议要求，各级党委和政府要提高思想认识，真正把实施乡村振兴战略摆在优先位置，把党管农村工作的要求落到实处，把坚持农业农村优先发展的要求落到实处。会议指出，党的十九大把脱贫攻坚战作为决胜全面建成小康社会必须打赢的三大攻坚战之一，作出全面部署。会议强调，要坚持精准扶贫、精准脱贫基本方略会议强调，要集中力量支持深度贫困地区脱贫攻坚，着力改善深度贫困地区发展条件，着力解决深度贫困地区群众特殊困难，着力加大深度贫困地区政策倾斜力度。 2018/5/30 国务院常务会议 会议指出，要按照党中央、国务院部署，营造更加公平、透明、便利的外商投资环境，推动形成全面开放新格局，努力保持我国作为全球外商投资主要目的地地位。会议确定：一是放宽市场准入。落实已明确的取消或放宽汽车、船舶、飞机等制造业领域外资准入限制的承诺。完善合格境外投资者制度，积极引入境外交易者参与原油、铁矿石等期货交易，支持外资金融机构更多参与地方政府债券承销。二是对标国际提升投资便利化水平。今年7月1日前要完成修订出台外商投资准入负面清单工作。将清单内投资总额10亿美元以下的外资企业设立及变更，下放至省级政府审批和管理。简化外国人才来华工作许可程序，在中国境内注册企业选聘符合条件的外国人才可在2个工作日内获发签证。三是保护外资合法权益。严打侵权假冒、侵犯商业秘密、商标恶意抢注等行为，大幅提高知识产权侵权法定赔偿上限。四是强化国家级开发区利用外资重要平台作用，示范带动提高利用外资水平。五要完善和用好信贷、用地、社保等支持政策，降低企业经营成本。引导外资更多投向中西部地区和现代农业、生态建设、先进制造业、现代服务业。 2018/6/1 中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》 |
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