回顾近期市场，大家一直在热议如下两个热点：
1、 PBF减价出现并在现货端有持续趋势。
数据来源：Mysteel
PBF溢价春节后持续走弱，4月底PBF市场出现-0.5的成交，整体看近两周PBF溢价依然处于0值附近徘徊，未看到回升的态势。
2、 BRBF与PBF价差拉大行情愈演愈烈。
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从价格方面来看，去年四季度伊始，价格短期触底后，BRBF与PBF差价也到了这半年来的低位，随后两者价差震荡上行，目前来看BRBF的固定价成交已经比PBF高出近3个美金。
BRBF缘何维持强势？
1、港存数据来看澳洲矿库存出现堆积，自2017年12月以来，港口库存中澳矿库存增加2000多万，而巴西矿自去年12月达到高点后呈现持续下降趋势，从目前统计的最新数据来看，巴西矿库存已经持续下降400万吨，降幅11%。
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Mysteel统计的分矿山库存来看，巴西粗粉与其他品种走势分化，下降速度明显，且3月以来高位的卡粉库存也出现持续下滑态势，作为BRBF的原料，也从侧面反映港口供应有减少趋势。
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2、2018随着巴粗的市场流通资源的持续减少，市场上高Si资源明显下降。2018年vale基本无单独的高Si巴粗销售，同时BRBF港口现货资源贸易集中度高，只有一家代理商有一手货权，BRBF与PBF价差从-30持续扩大到20附近。同时因金步巴粉价格偏低，性价比显现，BRBF与金步巴配料的钢企也有所增加，支撑了港口对BRBF的需求。
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3、国内矿生产受限，复产过程艰辛，主产区产量下降明显，但北方区域因供需双限，体现为短期进口矿现货价格坚挺；南方区域因环保等政策因素地矿复工受阻。从扩产品种来看，澳洲增量品种，Al含量相对较高，整体看作为国内矿低Al资源的替代品，市场对巴西资源需求有所增加。
山东区域钢企整体BRBF的需求远比河北区域强势，主要原因是山东区域部分用国产精粉烧结的钢企使用的碱性精粉为主（低硅低铝），而河北区域国产精粉酸性精粉占比大，且烧结中国产精粉烧结占比大于山东，因此价格反映未有山东明显。但进入三月份以来，河北区域因PBF资源短期紧缺，部分钢企开始增加BRBF的烧结占比，因此河北与山东BRBF价差拉大，随着PBF与纽曼发运恢复后，BRBF需求有所转弱，但全国需求仍较之前增长。
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PBF与BRBF后期价差走势
BRBF溢价强势归结下来主要是三个原因：1、钢厂用料习惯改变，巴西低铝货配非主流高硅货经济性比MNP要好；2、国产矿一季度减量明显，巴西货替代需求增强；3、巴西货港口可售资源明显减少。
那么反观PBF基本面情况来看，2018年4月以来铁矿石美金PBF成交出现指数减价，且出现持续态势，通过现货市场我们了解主要原因如下：1、2018年钢厂的长协量较大，多数企业自用后仍有富余资源流入市场，3月钢材价格下行，钢企大幅去库，买港口卖美金操作较多，至4月底，市场PBF美金资源再度增加，溢价进一步承压，美金需求转弱。2、力拓小长协销售受阻，招标量激增，4月销售压力短期变大，且矿山招标固定价成交价格低于同期掉期价格，指数计价随即出现减价成交。
|
品种 |
Fe |
Si |
Al |
|
BRBF |
62.5% |
5.0% |
1.5% |
|
NF |
62.9% |
4.0% |
2.2% |
|
PBF |
61.5% |
3.8% |
2.3% |
|
JMBF |
61.4% |
4.0% |
2.9% |
|
MACF |
60.9% |
4.7% |
2.2% |
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那么后期价差是否能持续呢？
从扩产品种来看，澳洲增量品种Al含量相对较高，从各品种合同值来看，MNP及金布巴替代性较高，在其他品种减价的背景下，PBF溢价也受到了考验。然而巴西低Al资源相对偏紧，替代品少，低Al资源给到很高的溢价。
此外今年BRBF提高了卡粉的比列，所以铁品位也比前期提高，也是价格走高的原因之一，混矿自最早卡粉及高硅巴粗的1:1~1.1:1的配矿比提升到现在1.3:1左右。指数的Si、Al奖惩调整后，BRBF的溢价有了进一步提升，但短期来看支撑走强的因素有所弱化，目前来看内矿供应有所增加，且价差拉大后港口现货性价比再度偏向PBF等澳矿主流资源，但考虑到澳洲高品供应充裕，巴西低Al资源依然偏紧，预计价差即将见顶回落，但BRBF价格短期仍将偏强与PBF运行。
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