核心观点：
①铁矿高低品价差两作用——一是当铁矿价格下跌到足够低点，高低品价差会抬升低品矿山在成本曲线上的位置，使得减产更易发生，其二，高低品价差超过200元/吨时，会明显限制高品的上涨速度、高度。
②钢厂的配比调整缓解了高品结构性问题，高品占比与铁矿价差反比关系有改善，近期利润回升，高品成交有回暖、低品成交放量后回落，后期港口高品澳粉占比与价格或重新回到反比的趋势。
③高品资源集中度下降，主流贸易商库存下降，高品资源更多集中在中小贸易商手中，贸易商挺价，若后期钢厂补库力度低于贸易商预期，中小贸易商易出现“抢跑”现象。
一、铁矿石高低品价差两作用
当前高低品价差在200元以下时候，铁矿石价格上升往往是高品价差快速快涨，低品价格慢涨，或者是高品价格上涨，而低品价格不涨。其一，这跟港口高品资源少、低品资源多有关系，其二也是受钢厂对高品青睐的原因，所以导致了一个结果，就是盘面往往反映的是高品价格，而不是低品的价格，因而才会出现如此的相关走势。
对于高低品价差，笔者认为，有两点明显用处，一是当铁矿价格下跌到足够低点，高低品价差会抬升低品矿山在成本曲线上的位置，使得减产更易发生，如2017年10月中旬，当时铁矿主力合约跌到420的位置，但当时的PB-超特粉价差仍然维持在200元的高位，FMG调高超特粉折扣至40%水平，而16年同期超特粉折扣只是15%水平，此时超特粉的CFR价格已经接高于FMG成本线，也就是说，高价差下会使得FMG都将面临亏损，此时此刻，铁矿自然是一个底，就像似农产品跌到连种植大户都开始亏损了，没有国家补贴、收储，那便也是一个安全边际线，进场做多便是。
其二，高低品价差大于200元时，明显限制铁矿上涨高度。历史PB-超特粉价差在240附近，到了240附近是体现低品矿性价比的时候，据调研显示，此时钢厂或增加低品粉采购，贸易商也有抄底低品情况发生，价差拉高了低品矿的性价比，因而高低品价差在240以上，比较难突破。所以就带来一个问题，即当高低品价差大于200时候，由于高品矿受低品矿拖累，涨不了价，而低品矿自身由于资源巨多，难以大涨，所以此刻，铁矿石难以出现大涨，铁矿自然是一个顶，就像一农产品涨到，连种其它的地也开辟来种植该品种，持续下去，便是供过于求，价格回落。
二、高品占比与铁矿价格的反比关系改变
近期港口高品澳粉占比与铁矿价格走势，一改此前反比关系，走势趋于正比。港口高品结构性问题似乎已得到了缓解，这不得不归功于钢厂利润的下降，导致钢厂配矿发生改变。17年底，随着成材端现货价格的迅速回落，钢厂利润急剧下降，由最高1800元/吨的毛利，下降至最低的500元/吨的毛利，由此带来钢厂开始转向于采购巴西货，低品矿超特、混合粉成交也一度转好，高品澳粉也不局限于PB粉，金步巴粉、麦克粉也成为港口现货市场和美元远期市场的抢手货。由此，前期由铁矿结构性问题引导的行情暂告一段落。
三、高品澳粉成交“燃”起希望
1.近期高品澳粉成交有转好迹象
二月至今，贸易商高品粉成交明显回升，与此同时中低品粉成交和块矿成交出现回落，前期中低品粉和块矿成交放量只是只持续了一个多月，近期便重新回到偏低的水平，从高低品价差和块矿溢价上，也可以看出端倪，一月底随着低品成交放量，PB粉-超特粉价差由230元附近回落至200元附近，而块矿溢价也是上涨明显，由0.1美元/吨的溢价上升至0.2美元/吨，足足上涨了一倍。当前，高品澳粉成交有重新转好的趋势，钢厂利润的带动十分明显，当前吨钢毛利已由前期的500元/吨附近来到当前的800元/吨。因而，笔者预测，在钢厂利润走好的情况下，后期港口高品澳粉占比与价格或重新回到反比的趋势。
2.高品澳粉资源集中度降低
一月至今，主流贸易商手中可售高品澳粉库存出现下降，由一月初期76%占比，下降至当前61%，而中小贸易商手中高品资源量并无减少，高品资源更多集中在中小贸易商手中，春节前由于贸易商对下游钢厂补库信心十足，导致中小贸易商有意囤高品资源，而大贸易并没有大幅堆库存，所以当前对铁矿来说，中小贸易商手中库存偏多是一个隐形的利空因素，中小贸易商资金实力不如大贸易商，做套保也没有大贸易商完善，所以铁矿跌价时候挺价的持续时间偏短，更容易出现抢跑促销的情况。当前贸易商持有的铁矿成本基本中在550元/吨左右，在当前价格下，贸易商卖现货基本处于亏损状态，虽说经过前几年的洗牌，当今贸易商资金的杠杆并没有此前大，但仍需要考虑贸易商为了回笼资金带来的现货压力，后期重点在于钢厂愿不愿意拿货，而钢厂拿不拿货取决于自身库存，决定库存高低在于烧结日耗水平，决定日耗多少在于后期政策导向，后市若产生烧结限产常态化，那钢厂就没必要集中性补库，按需采购即可，那当前贸易商对后期钢厂补库的期望有可能落空。
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