核心观点：
①假如一季度钢厂吨钢毛利润维持在600元/吨附近时，据推算2月份60%铁品位以上的进口高品粉矿供给总量约5039万吨，需求总量约4438万吨，即高品粉矿过剩601万吨，不考虑压港变化，则港口高品粉矿库存占比预估上升3.65%，至49.13%；3月份，高品粉矿供给总量约5761万吨，需求总量5749万吨，供需基本平衡，高品粉矿库存占比预估下降2.17%，至46.96%；在此情况下，预计2月份铁矿价格仍会承压波动，3月份随着高炉复产压力会有缓解，但难以大涨。
②假如一季度钢厂吨钢毛利润重新回到1000元/吨以上的高位时，2月份高品粉矿需求总量约4872万吨，高品粉矿过剩约167万吨，高品粉矿库存占比预计上升1.11%，至46.59%；3月份，高品粉矿需求总量6276万吨，高品粉矿缺口约515万吨，高品粉矿库存占比预估会下降4.32%，至42.27%；在此情况下，预计后期铁矿价格会先稳后涨。
一、后期高品疏港的预估具体方法
1.钢厂利润变化预估后期高品需求量
数据来源：Mysteel线下数据库 单位：元/吨、万吨
高品疏港受影响因素：利润是关键因素，利润的涨跌和疏港量有直接的相关性。除去利润外，还得考虑限产和补库的因素，限产也会影响高品疏港。17年11、12月份:日均高品疏港量189.5吨/天；18年1月份，利润回落，日均高品疏港量为174.0吨/天。
（1）若后期钢厂利润变化不大，2、3月份高品疏港量可用1月份日均疏港量作为基础，再考虑春节期间对高品疏港的影响，根据16、17年历史数据，春节期间，日均高品疏港量平均会减少17.8%，统计持续时间为14天，因而可以得出2月份高品粉矿疏港总量为4438万吨；3月份考虑限产的恢复，假设3月份后当前停产高炉全部复产，算上高炉复产增加的铁水对铁矿需求的影响，得出3月份高品疏港总量为5749万吨；
（2）若后期钢厂利润大幅拉升，2、3月份高品疏港量可用去年11、12月高利润下疏港水平作为基础，同样的，考虑上春节期间对疏港影响，得出2月份高品疏港总量为4872万吨；3月份考虑限产恢复，3月份高品疏港总量为6275万吨；
数据来源：Mysteel线下数据库 单位：万吨
2.后期复产带来的额外高品需求预估
当前停产的高炉，影响日均铁水产量为34.16万吨，3月份后半旬假设全部复产，增加的铁水产量为546.56万吨；折算对进口烧结粉需求为647万吨。若钢厂利润平稳，折合高品疏港需求为355万吨;若钢厂利润大幅拉升，折合高品疏港需求为401万吨。
数据来源：Mysteel线下数据库 单位：万吨/天
3.高品疏港平衡表
数据来源：Mysteel线下数据库 单位：万吨
钢厂利润平稳情况下，2月份港口高品需求为4438万吨，环比一月份下降1357万吨，得出港口期末高品库存量为7469万吨，相较1月份上升601万吨；根据发货量，澳洲15天、巴西45天船期推算，2月澳洲、巴西高品供给总量5039万吨，而需求总量4438万吨，如不考虑压港变化，那么2月份将供大于求601万吨；
3月份，港口高品需求为5749万吨，环比2月份上升1311万吨，得出期末高品库存量为7481万吨，环比2月份变化不大；根据发货量，澳洲15天、巴西45天船期推算，3月份高品供给总量5761万吨，需求总量5749万吨，供给基本等于需求量。
数据来源：Mysteel线下数据库 单位：万吨
钢厂利润大幅拉升情况下，2月份港口高品需求为4872万吨，环比一月份仍有一定下降空间，为923万吨，得出港口期末高品库存量为7035万吨，相较1月份上升167万吨；根据发货量，澳洲15天、巴西45天船期推算，2月澳洲、巴西高品供给总量5039万吨，而需求总量4872万吨，如不考虑压港变化，那么2月份将供大于求167万吨；
3月份，港口高品需求为6276万吨，环比2月份上升1404万吨，得出期末高品库存量为6521万吨，环比2月份降下降514万吨；根据发货量，澳洲巴西发船期推算，3月份高品供给总量5761万吨，而需求总量6276万吨，导致供给小于需求515万吨。
二、后期高品占比的预估具体方法
数据来源：Mysteel线下数据库 单位：百万吨
一季度，预估中国到港量环比减少2200万吨，压港量自去年十月份以来，有所缓解，但缓解的力度不大，近期沿江港口压港仍然严重；国产矿有复产预期，但据调研了解，国内部分矿山春节期间仍会维持检修状态，精粉产量估计要等到三月份才能增加起来；钢厂高炉开工率一月份预计变化不大，由于限产前期利润过高导致钢厂检修量不大，逢政策性限产，钢厂检修多放在限产期间，据了解春节期间检修量不会太大，河北高炉限产政策有所放松，但在限产结束前，增量不会太大；根据平衡表推出后期港口库存先稳，后涨，2月份港口库存预计变化不大，仍维持在1.51亿吨的水平，3月份港口库存预计会有所增加，增加至1.58亿吨左右。
上文中得出，钢厂利润平稳情况下，二月份港口铁矿石高品库存预估为7419万吨，三月份为7481万吨；结合港口总库存预估变化，得出港口2月份高品库存占比会先增后减，2月份高品占比预估上升3.65%，至49.13%，3月份高品占比预估下降2.17%，至46.96%。
数据来源：Mysteel线下数据库
钢厂利润大幅拉升情况下，二月份港口铁矿石高品库存预估为7035万吨，三月份为6521万吨；结合港口库存预估变化，得出港口高品库存占比会先稳后降，如下方图5所示，2月份高品占比预估上升1.11%，至46.59%，3月份高品占比预估下降4.32%，至42.27%。
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