核心内容：
对于金融从业人员来说，春节一直都是大家所最为警惕的长期节日，虽然是法定假期，往往心里却不能有一丝放松。通过对铁矿石市场的上下游进行数据分析，我们得出结论如下：
1. 澳洲、巴西发货节奏受春节影响较小，从近期发货数据以及泊位检修情况来看，春节前期有可能会出现先降后增的走势，节后国内钢厂需求逐渐回暖，铁矿的发货量或将逐渐有所恢复；
2. 澳洲高品矿发货量受澳洲整体发货量影响，节前预计大概率先降后增，高品矿供应矛盾在春节前表现不甚明显，节后预计受钢厂复产需求及钢厂补库需求，高品矿发货量或仍有小幅增长；
3. 国内矿山产能利用率在春节前会有小幅下降，但春节后回有一定回升，受此影响，国产精粉产量在春节前后也同样仍是先降后升的变化趋势；
4. 春节期间，港口库存会有一定累积，但同样钢厂依然有可能会在春节前1-2周进行集中疏港，短期疏港量的增加有可能会造成港口库存短暂降低春节后伴随节日期间的原料消耗以及“2+26”复产预期，预计节后3-4周疏港量会有大幅增加；
5. 从当前库存数据表现看，唐山、邯邢及山东地区钢厂库存仍不算很高，这主要受制于烧结矿成品库存较高，钢厂补库力度或不及预期。节前基本面偏弱，但节后同样受钢厂需求以及“2+26”复产预期，价格上或存在一定支撑。整体来说，铁矿有可能呈现节前降、节后涨的行情。
一、供应端方面
1. 澳洲、巴西矿山春节期间发货量统计
数据来源：钢联数据
2017年四季度，澳巴矿山发货总量合计3.36亿吨，根据18年各矿山增量，结合各矿山季度发货量变化情况，预计2018年一季度，澳巴发货量为3.03亿吨，环比四季度减少3310万吨。其中，澳洲发货量减少1900万吨，巴西发货量减少1550万吨。根据澳洲、巴西高品发货占比，预计一季度高品粉矿方面，澳洲环比减少700万吨（PB粉、纽曼粉、金步巴粉、麦克粉），由于巴西S11D项目，卡粉正处于扩产阶段，预计一季度巴西（卡粉）会环比减少350万吨左右。
数据来源：钢联数据
历年春节基本集中在1月末到2月中旬这段时间。从春节期间澳洲、巴西铁矿石的发货量上来看，由于前一年四季度国外矿山的集中发货，矿山往往会在次年一季度（尤其是1月份）进行港口泊位的检修，叠加一季度南半球的天气因素，因此，春节前国外矿山一般都处于发货淡季。从过去两年的国外矿山发货表现来看，2016/2017均出现了这样的表现；从变化程度上来看，国外矿山的发货节奏受中国的传统节日影响较小，伴随检修结束，春节后的发货量平均水平均要高于1月份的发货量。春节前2-3周，国外矿山发货也整体处于下降趋势，而春节之后开始，从中期表现来看，澳洲巴西的发货量会有小幅增加。
2. 春节期间中国北方六港到港量
数据来源：钢联数据
从统计的春节期间的北方六港到港量数据上来看，春节前1个月开始，北方港口到港量整体处于震荡下降趋势，春节后港口到港量震荡增加的概率在逐渐增加。但由于春节是中国的传统节日，国外矿山受假期影响较小，但考虑到节日期间因素，发货和到港仍然会收到一定影响。春节之后，到港量会有逐渐恢复。
3. 澳洲矿山春节期间高品矿发货量统计
数据来源：Mysteel调研数据
从2016年下半年开始，高品矿之间的矛盾逐渐成为市场关注的焦点。虽然现在高品矿的矛盾较去年下半年有所缓解，但该矛盾仍然是目前铁矿石市场比较重要的矛盾之一。截至目前，钢厂在高品矿使用上仍然处于高位。从2016/2017年春节前澳洲高品矿的发货走势上看，春节前澳洲高品矿发货量都处于小幅下滑趋势中，而春节之后的高品矿发货量有一定增加。高品矿的发货量和澳洲整体发货量的下降有较大关系，按照目前国外矿山在一季度的发货预计表现来看，澳洲发货量仍然会有小幅下降，按照历年国外矿山的发货节奏，春季前1-2周内，国外矿山发货量会有一定恢复，这种情况有可能会伴随着高品矿的发货量小幅增加；节后两周内，高品矿发货量增加较为明显，而随后受国外矿山供应影响，高品矿发货量也会有小幅增加。国内的贸易主要在整月十五之后开始逐渐活跃，受此影响，国外矿山的发货也通常在节后2-3周有所恢复。
4. 春节期间国产矿的生产情况
数据来源：钢联数据
春节自然会对国内的矿山企业生产有较大影响，从我们目前统计的数据来看，结论也恰恰如此：春节前1个月，受假日影响，国产矿的产能利用率及国产精粉产量均有小幅下降，另外由于进入冬季，北方部分矿山受天气因素导致生产节奏减慢，部分民企矿山也因春节放假停产；春节后，天气逐渐回暖，伴随企业逐渐恢复正常生产运作，国产矿的产能利用率及精粉产量均有小幅回升，一定程度上缓解了春节带来的精粉供应压力。大部分矿山的节后复产集中在整月十五之后。据Mysteel当前调研数据显示，18年目前矿山产能利用率介于2016-2017年之间，国产精粉产量也介于2016-2017年的产量中间。16年春节期间，国产精粉的产量环比节前4周下降2.5万吨/天，折百分比7.2%；17年春节期间，国产精粉产量环比节前4周下降2.7万吨/天，折百分比6.4%。受春节假期影响，预计国产精粉在节前的产量依然会有小幅下降。
对于国产矿山的生产情况在春节前后的变化，更主要是由于春节的客观原因，其中受春节影响变化最为严重的则为民营矿山，这和民营矿山在春节前放假较早有较大关系。但通常国产精粉产量及矿山产能利用率在春节期间下降对市场的影响通常有限：一方面由于矿山通常会在春节前备有一定库存；第二则由于钢厂也会在春节前留有一定国产精粉库存，以备春节期间的正常生产。大部分矿山会在整月十五之后有所恢复，国产矿的供应也会逐渐缓解。以春节后4周进行统计，2016/2017年后四周则环比春节期间恢复产能3.6万吨/天和2.8万吨/天，复产迹象明显。因此，从统计趋势上看，国产精粉产量在春节前后整体处于先降后增的趋势。
二、港口库存端数据表现
1. 春节期间港口库存变化情况及当前高品矿占比走势
数据来源：钢联数据、Mysteel调研数据
港口库存是市场矛盾最为直接的体现点，2016年春节前最后一周，受钢厂的集中补库影响，港口库存小幅下降164万吨；随着钢厂在春节期间的原料消耗，钢厂也在节后2周开始新一轮采购，港口库存又迎来一波小降，最低降至节后的9631万吨，降幅1.9%。但由于2017年春节较早的原因，国外矿山在四季度的发货又处于高位，因此造成春节前港口库存降幅不是很明显。目前大部分地区钢厂补库已经基本完成，后续会再陆续补货，但较为大规模的补库已不太现实；另外，春节后随着钢厂春节期间的原料消耗，叠加受“2+26”环保限产结束影响，钢厂在原料补库方面会再次面临需求。因此，从库存总量上来说，节后港口库存大概率会呈现先增后降的走势。
’从高品粉矿占比数据来看，2017年春节期间高品粉矿占比有小幅增加，春节后高品粉矿占比便逐渐走高。目前高品粉矿占比维持在44%-45%之间，据统计，港口高品矿库存占比在11月中旬最高达到48.63%，后期逐渐震荡下降的主要原因则是国内钢厂在高品粉矿上有持续需求。受国内高品粉矿需求持续向好的影响，国外矿山也在逐渐加大高品矿的发货量，这在高品矿库存占比上将产生一定的支撑作用。
2. 春节期间疏港量变化
数据来源：钢联数据
历年来，疏港量变化趋势也受春节假期影响较大。通常，钢厂会在春节前1-2周进行适当补库进行备货，以备春节期间的正常生产。从2016/2017年的数据表现也正是如此：以春节为节点进行统计，节前一周所统计的疏港量通常会高于近期的平均水平，2016年和2017年春节前最后一周的疏港分别较前期统计增加了33万吨/天和23万吨/天。春节期间受钢厂前期备货充足的客观因素影响，疏港量通常会有一定下滑，2016年及2017年节后第一周统计的疏港量分别较节前统计的疏港量降低了43万吨/天及14.1万吨/天。2016/2017年春节前疏港分别较节前4周疏港增加24万吨/天和60.3万吨/天，折百分比分别为9.4%及26.0%，节前集中疏港较为明显。2017年下半年以来，受“2+26”环保限产政策影响，港口疏港量有较明显下降。从2016年10月份至目前港口疏港情况表现情况来分析，临时限制汽运集疏港的政策也对疏港量影响较大，受此影响，钢厂补库情况也较往年有所提前。如果春节前还有空气污染较严重的情况发生，则限制疏港政策也有可能会再次登上舞台，由于受到春节长假影响，预计今年在春节前1-2周仍会有小幅集中疏港的表现。春节后前两周受钢厂备货及假期因素影响，疏港量预计仍会有下降，但由于春节后面临了“2+26”限产结束影响，疏港的增量或许要高于2016及2017年。
三、钢厂需求端市场表现
1. 春节期间高炉产能利用率及高炉检修情况
数据来源：钢联数据
“2+26”限产政策自2017年10月15日起开始执行，预计至2018年3月15日结束。受此影响，高炉产能利用率下降较为明显，截至目前调研数据显示，高炉产能利用率为73.42%，前期受华北地区供暖任务要求影响，高炉有开工现象。由于春节临近与环保问题，预计节前开工率仍将继续小幅下滑，但计划检修高炉以小高炉为主，预计高炉检修量会有小幅增加，但对生铁产量影响或不明显。
2. 春节期间钢厂进口烧结粉库存及可用天数情况
数据来源：Mysteel调研数据
如上所说，大部分钢厂在春节前都会有一定的补库行为。因此，对于大量使用进口矿进行生产的钢厂来说，进口烧结粉库存在春节前整体趋势都是增加的。从2016、2017年的表现来看，钢厂烧结粉库存在春节前都有大量的补库行为，以应对春节期间的正常生产；而春节后，钢厂进口烧结粉库存则通常下降较为明显，可用天数也随之降低。今年由于“2+26”限产的原因，钢厂日耗普遍有较明显下降；另外受运费价格上涨影响，山西地区钢厂补库较早，而继山西钢厂提早补库后，春节前继续补库力度不大。但截至目前，唐山、邯邢及山东地区的进口烧结粉库存仍然较低，有很大的可议空间。
3. 唐山、邯邢及山东地区进口烧结粉库存及可用天数分析
数据来源：Mysteel调研数据
数据来源：Mysteel调研数据
数据来源：Mysteel调研数据
从唐山、邯邢及山东地区钢厂的进口烧结粉矿库存及可用天数来看，目前唐山地区受“2+26”限产影响较为明显，目前钢厂进口烧结矿库存较2016年下降明显，但库存可用天数却高于以往两年，后期唐山地区钢厂是否还有补库需求，有待市场检验；邯邢地区钢厂目前进口烧结粉矿库存低于2016/2017年，受“2+26”限产影响，库存可用天数略高于2016年，但却低于2017年，钢厂有一定补库需求；山东地区钢厂进口烧结粉矿库存同样低于2016/2017年，同样受“2+26”影响，钢厂库存可用天数略高于2017年，但并不明显，钢厂在春节前期同样有一定补库需求。从具体数据上看，邯邢地区钢厂在2016/2017年春节前的库存分别达到31.5天和32.5天，而当前邯邢地区的库存可用天数仅为29天；山东地区2017年春节前的库存可用天数为53.5天，当前统计仅为39天。按照历年钢厂补库进度来看，预计今年钢厂仍会在春节前进行一定补库，而补库需求以唐山、邯邢及山东地区钢厂为主导。但目前尚未充分补库的这三个地区和往年相比，据了解，钢厂通常已经备足了烧结成品矿，这部分库存通常高于往年任何时期。一方面，从该角度进行分析，这是导致目前该三个地区春节前补库不充足的主要原因，另一方面，从原料端的进口烧结粉矿补库力度上说，烧结成品矿的消耗进度有可能会对其补库行为造成一定扰动。短期来说，钢厂现货补库力度的减弱或许会导致现货期货的价格下跌，但春节后“2+26”限产的结束以及春节期间钢厂的原料消耗会对库存有一定需求，这会对春节后的现货价格起到一定支撑作用。
四、春节期间Mysteel62价格走势
数据来源：钢联数据
数据来源：钢联数据
目前CFR青岛62%铁矿石价格指数低于2017年同期而高于2015及2016同期。从历年的春节期间CFR青岛62%铁矿石价格走势上看，春节前后铁矿石的价格走势往往相反。一方面，由于受春节长假影响，市场通常会休市7天以上，长时间的休市通常会造成市场心态发生转变：从盘面上来说，趋势性的持仓往往会在节前平掉一部分仓位，以备国外市场的宏观因素在春节期间发生较大波动造成节后的跳开；从现货角度进行分析，节前的成交通常较冷清，伴随着价格的走高或者走低，更多是市场心态的影响，而节后回归正常的市场活跃度，节前出现的虚涨或虚降也会有所修复。
资讯编辑：赵莹洲 021-26093922
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