图1 Mysteel62%价格指数运行情况
12月份铁矿石市场盘整运行，Mysteel指数最高触及83.75美元/干吨，最低触及78美元/干吨。回顾12月份行情，钢材需求明显减弱，库存累计，煤焦在供给侧改革背景下出现了破天荒的降价现象，对市场负面影响较大，铁矿虽然从供给端和库存端来说仍然维持高位，但是结构性的矛盾依旧比较突出，目前情况下钢厂的结构性库存略有回升，现货下跌空间比较有限。
一、铁矿石供应
1、进口矿供应
图2 全国港口到港量
12月份高品矿到港量统计：澳洲高品粉矿到港量2652.49万吨，环比增加409.19万吨。巴西高品粉矿到港量1697.75万吨。环比增加252.05万吨。
图3 中国铁矿石进口量
由于12月份海关数据暂未发布，11月份统计的铁矿石进口量为9197万吨。而Mysteel全国到港量统计：12月份铁矿石全国到港总量9265.9万吨，环比增加254.2万吨，澳洲巴西铁矿石发货高企，到港量持续增加。Mysteel统计2016年全国铁矿石到港总量为10.3262亿吨。
2、国产矿供应
图4 统计局原矿产量历年比较
11月份全国铁矿石原矿产量11667万吨，累计同比增长-7.2%。从原矿产量来看铁矿石价格虽然已经达到矿山复产成本，但是并未看见产量释放，
图5 Mysteel矿山开工率情况
2016年Mysteel统计的全国266个矿山开工率显示，今年4月份以后基本处于满产状态，产能利用率也从2015年底的50%提升到目前的65.4%。12月份虽然进度冬季，但是矿山开工率似乎并未有所消减，高矿价使得矿山生产积极性提升。
二、铁矿需求
图6 钢协日均粗钢产量
12月份钢协日均粗钢产量220.23万吨，受雾霾，和中频炉检查持续影响，12月份虽然工厂略有盈利，但整体生产情况较11月份略有下降。
图7 Mysteel高炉开工率
12月份Mysteel统计高炉产能利用率平均81.72%，11月份为83.09%，环比下降1.6%，与统计局的数据相符，全年来看，由于统计样本在2015年-2016年过程中部分被去产能化，因此，整体产能利用率并未达到历史同期高位水平。
三、铁矿库存
图8 Mysteel钢厂库存调研
2016年整体钢厂烧结粉矿库存水平高于2015年同期，2016年10月中旬因焦炭短缺，钢厂进行高品粉矿补库，拉动价格上扬，12月份因焦炭略有缓解，铁矿库存有所下降。
图9 港口看库存高品粉矿占比
12月份的高品粉矿略有上升，从最低的24%上升到26%的水平，和正常30%以上还差距甚远，铁矿石结构性问题短期虽然得到缓解，但仍然处于较低位置，12月份整体高品粉矿较为抗跌。
四、1月份铁矿石市场运行逻辑与预测
12月份行情回顾，我们看到钢材供给端因为环保雾霾去中频炉因素等不断压缩，需求端则因为季节性因素有所减弱，钢厂厂内和社会库存双增反映了需求比供应退去的更快。工厂利润在12月份进一步被压低，钢价下跌。再看煤焦方面，因330政策持续，供给略有增加，而需求减弱，因此整体12月份价格横盘整理。反观铁矿，12月份调整较小，整体下跌空间并不太大，要知道70-80美金在成本曲线上已经进入了边际复产范围。归根结底还是高品可调剂库存处于低位，相对抗跌。
进入1月，我们看下目前的各个品种基本面情况，钢材仍然是低产量，增库存阶段，只不过现在钢材供给端的预期更为强烈，中频炉去产能已经升级为政治任务，高炉这边也不消停，前有安丰华达，后有九江压阵，三批名单外的黑户高炉和严格高炉置换的指标限制使得大家对未来钢材供给端有了一定的预期，结合目前情况下看2017Q1的需求看并不会比2016年差，一旦需求来临，钢厂产能马上将会碰到瓶颈，现在看到的库存堆积将不再是回事了。再看原料焦煤焦炭，听闻有276收紧风声，但开春后“挟天子以令诸侯”的效应将不会像2016年那样，因此铁矿高品因为焦炭短缺而缺上加缺的效应将会跟随结构性库存的提升得到减缓。原料的逻辑将会逐步转为以工厂利润驱动。铁矿石价格也将跟随钢价有所提升。因此我们认为，1月的铁矿石行情可以用一句话来形容，“沉舟侧畔千帆过病树前头万木春”。Q1铁矿高点100美金的目标不变。
