供过于求 螺纹铁矿石易跌难涨

深度分析

一、钢厂持续减产，但仍供过于求

从今年7月以来，大多数钢厂便一直处于亏损境地。国庆节后，钢厂检修数量开始明显增加。根据上海钢联（300226）的统计，11月中旬，163家钢厂的平均开工率已经从之前的接近90%下降至78.3%。然而，由于消费降幅更大，现货钢铁市场依然处于供过于求的格局。

随着天气转冷，市场需求迅速下滑，北方天气更加寒冷，建筑工地基本全部停工，钢厂把部分螺纹等建材销往南方，南方地区供应量增加，全国螺纹钢库存结束四周连降，开始小幅反弹。各地的现货建筑钢材价格全线下挫，上海地区三级螺纹钢一周跌去60元/吨。钢坯、铁矿石价格屡创新低，钢材成本支撑不断下滑，现货钢价后期仍将继续走低。

二、供过于求，现货钢价持续下跌

钢铁行业供需失衡，现货钢价持续下跌。11月21日，上海地区三级螺纹钢价格为1810元/吨，较10月底大幅下跌150元，跌幅7.7%。

在国际市场反倾销持续增多以及国内外价差缩小的情况下，国内钢铁企业出口接单难度明显加大，钢材出口量从高位大幅回落。据海关统计，2015年10月我国出口钢材902万吨，较上月减少223万吨，环比下降19.8%，同比增长5.87%，月度出口量创最近四个月新低。

综合来看，国内经济仍不景气，并且进入传统的需求淡季，螺纹钢需求将进一步萎缩。同时钢厂亏损加剧，10月以来钢铁产量减少，螺纹钢陷入供需两弱局面。考虑到螺纹钢期货持续大幅贴水，对期货价格形成一定支撑，后期螺纹钢期货或低位盘整，涨跌空间均有限。

三、技术分析

11月的螺纹期货持续下跌。11月28日，现货较期货升水118元/吨，较9月30日减少1元/吨(以上海地区三级螺纹钢现货价格为基准)。

铁矿石现货升水在10月中旬达到今年最高点90多元后，开始逐步回落，11月回落至40元左右。铁矿石期货主力1601合约对现货贴水为44元/吨，较上月末下降7元/吨(以青岛港进口澳洲PB粉折算成干基价格为基准)。目前对现货贴水已经回到正常水平，对铁矿石期货价格的支撑作用削弱。

从技术上来看，螺纹期货主力1601合约在11月下旬跌破1700一线，再度刷新上市后新低，受到各条均线压力，继续处于下行通道，技术面偏空。但螺纹期货持续对现货贴水超过100元/吨，对期货价格有一定支撑，螺纹主力1601后期或主要在1650-1750区间低位震荡，应维持偏空思路。

铁矿石期货主力1601合约跌破各条均线，再创上市后新低。目前对现货贴水已经降低到上市以来正常水平，下方缺乏支撑，后期铁矿石1601有望继续下探320一线甚至更低。铁矿石远月合约一向比近月合约走势更弱，因此1605和1609合约也有望继续走低。应维持偏空思路，不易轻易抄底。

四、结论

螺纹：钢厂减产不敌需求萎缩，钢价仍有下行空间。12月依然处于钢铁需求淡季，从主要下游来看，只有使用板材的汽车行业目前在小排量车购臵税减半的利好政策下出现销售好转，而使用螺纹钢的行业主要是房地产和基建，这两个行业目前投资额仍在同比下降，地方财政吃紧使基建项目即使获批，施工进度往往也落后于预期。虽然粗钢产量下降，但降幅低于消费量的降幅，钢铁市场供大于求局面未有改观，现货螺纹价格持续走低，后期还有继续下跌空间。螺纹期货对现货大幅贴水，对期货价格有一定支撑，后期螺纹1605或将主要在1650-1750区间震荡。

铁矿石：供过于求，易跌难涨。钢厂继续减产，平均开工率从上半年的90%左右下降至78%，对铁矿石采购减少，铁矿石需求萎缩。而国际铁矿石企业坚持增产，且成本不断降低，并且愿意做到，即使小幅亏损也要继续生产，以保持市场份额。只有国内铁矿石企业会更多的停产，但总体来看，明年铁矿石供应量还会比今年更多。铁矿石市场供应过剩的格局仍将长期持续，矿价易跌难涨。后期铁矿石1601有望继续下探320一线甚至更低。铁矿石远月合约一向比近月合约走势更弱，因此1605和1609合约也有望继续走低。应维持偏空思路，不可轻易抄底