Mysteel：面对冬储，你敢任性么？ ——2014钢厂冬季补库浅析

所谓“冬储”，意指钢厂在冬季时节储备矿石等原材料。我国传统的元旦、春节、元宵节等重大法定节假日，大多集中在冬季。法定节假日期间，工厂的生产仍在继续，但原材料的供给会因节假日因素受到影响，故需要在节假日前，把假日期间的原材料需求提前补足，以便工厂正常生产。

所以钢厂传统意义上都有冬储概念，但如今供需变化明显，钢厂今年是否仍会冬储？本文从冬储原因、近几年冬储趋势的变化等进行简单分析预测。

一、冬储现象南北差异较大

伴随着冬季春节等假期的到来，物流汽运还是火运都会受到春运压力影响，由于铁路运输量有限，受制于春运客流高峰的影响，部分货运线路会让路春节客运，给铁矿石等原材料的运输造成一定程度的影响。除此以外，各个地区仍有不同程度的其他因素影响“冬储”。

（1）河北以北地区——天气因素

冬季气温下降至零下十几度，河北以北地区部分矿山面临低温停产状况，该地区冬季国产铁矿石供给严重受到影响，故需要在冬季前做好原材料的储备工作。下图为河北以北三省矿山产量走势，从其产量的波动，可看出在冬季时期，三省矿山产量下降明显。

图一：河北以北三省国产矿产量走势图

数据来源：Mysteel云终端数据库

（2）河北、山东贸易大区——交通、物流因素

冬季地区的河北、山东等地，虽然受到低温等影响，但矿山开工仍在继续。河北、山东等地矿石的运输、物流多为汽运、火运，而北方的冬季，雨雪天气较多，时有封路现象发生，天气原因对于道路运输影响加剧。由于该地区工厂冬季铁矿石运输受到天气影响严重，故需要在冬季来临前，提前备好铁矿石库存。

（3）南方地区——采购习惯、物流因素

南方钢厂的原材料运输距离普遍较长，无论是水运还是火运都会受到春运影响，需要适当提前采购周期；加之南方的工厂在采购习惯上，采购远期现货相对较多，物流周期较长，使得钢厂采购货物到厂的时间增多，工厂冬储时间相对北方较早。

二、“冬储”概念逐年淡化

伴随着铁矿石市场变化，各工厂的冬储状态也会发生相应的变化，根据趋势的变化，我们可以看到，工厂的“冬储”概念，正在逐年减弱。

图二：钢厂铁矿石平均库存统计

数据来源：Mysteel云终端数据库

根据图二我们可以明显看出：

（1）自2011年开始，国产铁矿石平均库存的三个高峰时间，均为冬季时节，这是“冬储”的表现。与此同时，通过同期的数据对比可知，虽然出现了冬储库存高峰，但冬储库存的量却有逐年下降的趋势。

（2）根据进口矿库存的走势，我们可以看到工厂的月平均库存在冬季时节有高峰出现，但整体呈现为逐年下滑态势；且工厂平均库存的量也在震荡中逐渐的减少。

（3）通过钢厂铁矿石库存统计我们可以知道，不论是进口铁矿石还是国产铁矿石，工厂在非冬储时期的库存已经在逐年下调，且今年整体更是体现了一种低库存的状态，受到市场因素以及自身需求方面的影响，工厂“冬储”意识正在逐渐减弱。

三、今年的“冬储”持续“走弱”

综合来看，笔者认为今年的“冬储”持续“走弱”，主要表现为工厂会有一个库存的小高峰，但在量上的体现，并不如往年明显。理由如下：

（1）工厂看空后市浓厚，高库存现象不再

由于今年铁矿石市场持续下行，工厂普遍看空后市，大多采取随用随采节奏。根据Mysteel每两周一次对部分钢厂铁矿石库存的调查显示，截止2014年11月20日，进口矿库存平均总天数为26天，国产矿库存平均天数为6天；而去年同期2013年11月22日进口矿库存平均总天数为32天，国产矿库存平均天数为8天。今年工厂普遍维持低水平库存状态，长时间的低库存使得钢厂采购习惯有一定改变，大规模补库扩大库存的概率较低。

（2）银行放贷压缩，工厂资金吃紧

伴随矿石市场的弱势，成品材市场同样较为低迷，部分工厂尤其是内陆工厂，虽外矿价格一路下跌，但由于交通、物流等运费较多，总成本依然居高，导致利润受到挤压，资金流动较为缓慢。另一方面，临近年终，工厂资金较为紧张，对于大规模的铁矿储备，工厂无足够资金支付。

（3）铁矿石供大于求，港口库存升高，钢厂补库谨慎

传统铁矿石行业的供需面已然改变，港口铁矿石库存已突破亿关，据海关数据统计，国外矿山对于中国的铁矿石发货量正在累累上扬（如图三），且国外矿山，如力拓预计在2020年，铁矿石单位成本可以从2012年的每吨47美元下降至35美元。成本的下调，在一定程度上拉大其利润空间，故此预计后市中国铁矿石的到港量仍会增多，但国内需求的增长远不及进口量的增速，导致传统的铁矿石供需平衡被打破，供给量远远大于需求量，港上现货库存增多，资源充足，钢厂采购余地增多。

图三：澳、巴铁矿石出口量走势图

数据来源：Mysteel云终端数据库

（4）部分工厂成品产能剩余，消耗产能维持低原料库存常态

目前我国钢厂，尤其是重点钢厂的钢材库存逐步上升。根据Mysteel云终端数据库中数据表明，截止2014年11月20日，重点钢厂钢材库存合计1445.93万吨，去年同期2013年11月20日的重点钢厂钢材库存合计为1393.39万吨，增幅3.7%。表明工厂下游成品的库存压力增多，部分工厂会采取控制库存和调整采购策略来降低成本，以使钢厂对于上游原材料的需求降低。故我们大胆预判未来一定时期内，工厂为了销库存，会采取低原料库存生产模式，这在一定程度上，也减弱了“冬储”的量。是为“冬储”走弱的一个表现。

综合以上几点，我们可以得出，今年的冬储还是会如约来临，但在储备量上却会大打折扣，故可将其称之为小补库而非冬储。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

Mysteel矿石部赵玉慧021-66896891

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