全球大宗商品市场纷乱再起 投行贸易商各显神通 ——且看铁矿石贸易境况如何

一年多以来大宗商品市场喧闹不止，全球大宗商品交易利润不断下滑，“沃尔克规则”更是加速了欧美银行剥离大宗商品业务的脚步。同时，亚洲市场兴起的保值和投机需求，使得大宗商品市场出现西退东进的格局。随着参与者结构的悄然转变，包括德意志、巴克莱在内的多家欧美银行逐渐退出大宗商品市场，而一些来自中国等亚洲地区的金融机构正积极加入其中，总的市场规模还在继续扩张。

沃克尔规则

2013年12月10日，美国证券交易委员会、美联储，联邦存款保险公司，美国货币监理署以及互济储贷机构监理署五大金融监管机构批准通过“沃克尔规则”。该规则有以下几个主张：一是禁止商业银行从事高风险的自营交易，必须将商业银行业务和其他业务分隔开来；二是反对商业银行拥有对冲基金和私人股权基金，限制衍生品交易；三是严格限制金融机构的规模。

核心内容就是禁止那些银行通过绑架其客户权益为攫取自身收益从事的投机性自营交易，即银行用其客户的资金与自有资金从事高风险的结构性产品和进行高杠杆交易。同时，这一规则也对银行的对冲基金和私人股权持有比率进行了限制。这就标志着美国金融业将面对更为严格的监管。

如此严格的监管将影响到投行商行套利机会，造成利润下降，迫使经营大宗商品业务的各大银行结束这些业务。包括美国司法部在内的有关部门都在着手对巨头们操纵大宗商品价格行为进行调查。

欧美投行抉择不一

全球大宗商品市场辉煌十几年后，终于遭遇拐点，国际投行们有意从现货商品市场隐退。目前主流欧美投行纷纷退出大宗商品交易，回归传统银行业务，少数投行继续保留少量贵金属交易以及指数团队。更有些许投行剑走偏锋，面对大宗商品业务迎头而上。也有2014年之后发现所谓的“监管并不那么严格，重返市场”的情况。业内普遍认为，投行退出大宗商品市场或者调整其业务结构只是暂时的，一旦实体经济出现明显复苏迹象，大宗商品波动率回升，这块业务将再次被投行瞄准。

顺势而退

摩根大通/JPMorgan

2013年7月，迫于监管和政治压力，摩根大通宣布退出实货大宗商品交易，出售其价值数十亿美元大宗商品部门，专注于银行贷款的核心业务。根据协议，摩根大通在华尔街的石油和金属交易平台将在2014年三季度关闭。

2014年3月，摩根大通发表声明，将大宗商品业务以35亿美元的价格出售给摩科瑞能源集团有限公司。对于衍生品业务，摩根大通仍决定保留，包括伦敦金属交易所在内的金属经纪业务也将保留。摩根大通在伦敦仍拥有规模可观的电力、天然气和碳交易台。

瑞信/CreditSuisse

2014年7月22日，面对其二季度录得净亏损7亿瑞士法郎的表现，瑞士信贷集团宣布决定退出大宗商品交易业务并裁撤其他部分投行业务。

美林/BankofAmericaMerrillLynch

2014年1月7日，美国银行美林证券宣布关闭欧洲电力和天然气销售及交易业务。美国银行美林证券在欧洲的碳排放交易席位也会被缩减规模，但是不会被完全关闭。美国银行美林证券将继续在美国的电力和天然气交易业务，同时保留煤炭，大宗商品指数，原油和金属交易业务。

巴克莱银行/BarclaysBank

2014年4月，巴克莱集团宣布出售或退出多数大宗商品业务，但保留贵金属交易、部分石油和天然气交易工具和指数产品。

德意志银行/DeutscheBank

2013年12月，德意志银行宣布关停其大部分全球大宗商品业务，结束能源，农业，基础金属，煤炭和铁矿石交易，仅仅保留贵金属业务和有限数量的金融衍生品交易员。

2014年7月1日，德意志银行将美国电力交易业务出售给花旗集团。

逆流而上

花旗银行/CitiBank

2014年5月，花旗集团高层透露将利用近期一些主要竞争对手撤离商品市场的机会，计划在未来三年内扩张旗下大宗商品贸易融资团队至目前的两倍。

2014年7月初，花旗集团已买入德意志银行的美国电力交易业务。花旗在大宗商品报告中分析，供需方面对铁矿石价格非常不利，下半年价格料将区间波动，2015年料将下跌；特别看涨铜和镍前景；强烈看涨铂金类金属。

2014年7月底，预计对大宗商品市场波动性回升，花旗银行聘请前德银铁矿石现货交易员VladStoychev带领其全球大宗商品交易团队。

澳新银行/ANZBank

2014年6月，澳新银行预计，随着今年夏季中国建筑活动全面展开，中国大宗商品需求将增加。消息称澳新银行正在考虑扩充大宗商品现货交易业务，以填补欧美主流银行转身留下的空缺。澳新银行准备向风险管理委员会和董事会提交一项有关成立大宗商品现货交易台的方案。

杀个回马枪

摩根斯坦利/MorganStanley

2013年，摩根斯坦利将其大部分石油交易业务卖给了俄罗斯石油公司Rosneft。

2014年6月，摩根斯坦利将其石油存储和运输公司TransMontaigne出售给NGLEnergyPartnersLP。这笔交易表明摩根斯坦利实质上退出了现货原油市场，终结了该行长期以来作为华尔街最大现货石油交易商的角色。

2014年7月初，摩根斯坦利收购德意志银行包括煤炭、铁矿石和运费远期合约的交易账户。这笔交易标志着摩根斯坦利自去年退出后又重回铁矿石市场，并且还扩展到煤炭和货运方面。据悉，该行正计划在美国约12名交易员、销售人员及其他专业人员，意在重建其大宗商品交易和融资业务。

瑞银/UBS

2010年3月，瑞银曾宣布欲重返大宗商品市场。

2013年8月，瑞银集团减持了场外大宗商品衍生业务。

2014年8月，瑞银在上海成立瑞银期货有限责任公司，将在中国从事大宗商品期货业务。

高盛/GoldenSachs

2013年7月，高盛抛售了电子交易软件业务REDI的大部分股权，同年11月高盛出售铀矿交易部门。

2014年5月，高盛宣布已经决定将名下的金属仓储业务出售，即Metro国际贸易服务公司。

在不断升级的监管力度和较低波动性的市场迫使竞争对手撤退之际，高盛却迅速扩张其作为金字招牌的大宗商品业务。高盛认为，商品融资是高盛大宗商品业务中增长最快的部分之一。高盛同时也在加强大宗商品衍生品销售业务。今年7月初，高盛宣布聘请原巴克莱伦敦原油市场营销高管RoyGolender作为能源销售部门副总裁。

渣打银行/StandardCharteredBank

在几大投行巨头纷纷退出之际，渣打银行却积极部署亚洲大宗商品业务。2014年6月，中国有关部门对在青岛港发现的大宗商品（铜、铝）融资骗贷进行调查，渣打银行表示，该行承认在中国的大宗商品融资方面存在问题，该公司正在审核大宗商品融资业务，但并未停止在中国的大宗商品融资业务。

中资机构亦欲分羹

多年以来，中国一直是全球首要的大宗商品进口国，但中国的金融机构却缺乏在大宗商品市场上的话语权。就在在欧美投行纷纷退出之际，中国金融机构伺机而动，积极进军海外衍生品市场。

2012年4月，中国银行旗下中银国际获得LME清算会员资格，成为第一家可以在LME直接提供交易及清算服务的中资机构。

2013年7月底，为快速取得LME一级会员资格，广发证券控股的广发期货(香港)以3610万美元现金收购了英国NCM期货公司100%股权以及法国外贸银行的大宗商品部。

2014年1月底，中国工商银行对于南非标准银行的大宗商品交易业务收购行为基本完成。

贸易商能否抓住机遇

在一众投行相继离去之际，人们似乎更加关注贸易商们的一举一动。《华尔街日报》调查显示，四家主要贸易商托克、维多、嘉能可、嘉吉的营业额在过去五年中增至8164亿美元，而同期花旗、摩根斯坦利、摩根大通和高盛的商品交易下滑约56%至38亿。不同于大型银行，这些交易商受到的监管力度较小，这导致贸易商存在着一个具有争议的优势。但实际情况是否是大宗商品贸易商生产商开始大肆填补银行流出的空白？铁矿石贸易这一块业务究竟如何？

具体来看，维多（Vitol）2011开始经营相关铁矿石业务，其在2013年贸易量约为500万吨，今年迄今贸易量在200万吨左右，全年预计在400万吨，较去年大幅下跌。

贡沃（Gunvor）在全球开展金属和大宗商品业务，主营能源，2000年开展铁矿石业务。今年Gunvor的铁矿石交易量相对较好，今年迄今铁矿石贸易量350万吨左右。

来宝集团（Noble）创立于1987年，钢铁贸易业起家，业务主要涉及：农业、能源、物流、金融，以及金属、矿物和矿石业。今年一季度净利润在1.52亿美元增长1.11亿美元，同比增长270%，固定收益大180亿（不包含农业部门的30亿收入），煤炭能源依然主导，同时石油天然气方面收入再创纪录。一季度，来宝在铁矿石方面扩大产出能力，与SundanceResource签署了十年期生产合同。

嘉能可（Glencore）对全球大宗商品市场有着深远的影响，其业务涉及90多种大宗商品，主要包括金属矿藏（包括铜、锌、铅、铝以及铁矿石）、能源产品和农产品。2013年全年收益在2330亿美元，非流动资产890亿美元。调整后的息税前利润较2012年增长19%至16.22亿美元，主要来自铜、钴和铁矿石等实货市场支撑。其中2013年度铁矿石贸易量达3320万吨，较2012年1980万吨增长68%。据今年8月13日公布的2季度生产报告来看，自有铜产量增长13%到74万吨，锌产量降11%至65万吨，镍产量降8%至4.9万吨，铬铁合金涨16%至65万吨，煤炭涨5%至7120万吨，总石油勘探与生产量大涨41%至1400万桶。

嘉吉（Cargill）公司财务报表统计显示,公司2014财年(截止至5月31日)第四季度净盈利4.24亿美元，较去年4.83亿美元下跌12%。四季度总收入362亿美元，上涨2%。创收主要来源于动物营养、食品配料等。嘉吉海洋运输是全球最大的大宗干散货物运输商之一。在中国我们是钢铁、煤炭和谷物运输领域的专家。嘉吉国际钢材贸易部（CFI）主要从事钢铁原料和产品的国际贸易和销售，其中包括矿砂、生铁、板坯、方坯、热轧卷板、中厚板、冷轧卷板、镀锌板和彩镀板等。

作为大宗商品交易的后来者，BTG多有涉及石油、有色、农产品、黑色，铁矿石涉及较少，目前涉及铁矿石交易才半年左右，贸易量仅仅几十万吨。

就目前情况来看，贸易商暂时未因投行等金融机构因监管强化等原因的退出而夺得更多的市场。像铁矿石等大宗商品价格持续走低，贸易情况错综复杂，贸易商还是选择谨慎态度。

纵观近几年，大宗商品市场就像一座围城，城外的人想进去，城里的人想出来，更有甚者反反覆覆。不难理解，作为市场投机者，投必然要以最合理的经营方式追寻最大利益。虽然政策变化，导致大宗商品市场愈发严格，但是“上有政策，下有对策”，高利润的诱惑必将促使国际投行再次进入这块业务。

（文中信息观点部分来源于银行报告，Mysteel仅作汇总和归纳。文中的观点仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责；未经授权不得转载。）

详询：矿石部海外组

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