高产能高库存，阶梯型下跌已成定局

唐山讯：今日唐山市场外强内弱，进口矿主流PB粉610-620元/吨，PB块715-725元/吨，超特粉500元/吨。国产矿迁安地区66%铁精粉805-815元/吨，遵化地区785-795元/吨，均为干基含税现金出厂价。

铁矿石期货主力1409合约午后高位窄幅震荡，终收677与结算价涨1.80%，仓增3624手，成交107.5万手。SGX铁矿石掉期午盘继续高歌猛进，较早盘涨2美金，市场活跃度较好。现7月92.75/93；Q3在92/93，92.5成交。

李克强英国传达保增长信号，经济数据反弹提振市场信心，今日期市开盘便稳步上涨，黑色板块一度呈现高歌猛进的态势，随后GlobalOre平台先后以92美金、93美金成交7月到港MNP、62%PB粉两船。即便罗布河折扣上调，也难掩市场反弹心态。现货方面，外盘走强后，多数贸易商盼涨心态渐浓，然受钢厂低库存运作，港口高库存压制，现货仍难同幅度回调，且受资金等影响，贸易商仍有低价抛货，了解唐山市场PB610有成交，超特492有成交，yandi520成交，卡粉695有成交，整体较昨日呈现趋强态势。

国产矿方面，日前统计局数据显示5月国产原矿产量1.319亿吨，同比增长12.69%，与实际市场反应的减产关停现象稍显背离。笔者认为这与此前12，13年的黑色金属采选业投资额较高有一定关联，多数国有及钢厂附属矿山新建产能陆续投产，使得整体产量居高不下。

但值得关注的是，居高不下的产量和钢厂需求的矛盾。据笔者统计的钢厂国产矿消耗量数据显示，只今年3月以来，国内钢厂便逐渐下调内矿使用量，国产矿的实际消费量因呈现下降趋势，由此来看，高产量导致的结果将是极高的国产矿社会及矿山库存。

笔者认为如果此轮价格开始反弹走强，无意将引发国产矿及港口进口矿的去库存行为，这对价格的继续反弹形成一定压力。而后期价格如果仍长期处于90美金或以下的低位，国产矿及港口进口矿的库存风险将进一步加剧，库存能力将导致国内矿山或进口贸易商逐步割肉抛售，这为阶梯型下跌奠定了基础。

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