进口矿市场：“银十”料将先扬后抑
概述：截止30日，9月份进口矿市场基本呈现出单边下行的走势，全月累计下跌7.75美元/吨，成交相对较好。随着钢材价格的回落，进入9月份以来中旬以来，钢厂亏损面逐步扩大，生产成本压力加大，采购相对趋于理性，不愿轻易采购，导致矿价逐步回落。市场参与者一直关注的三大矿山后期放货量都会有所增大，集中到港量可能会在十月份开始急速增加，可能会使一直比较紧张的铁矿石供应紧张的局面出现一定程度的改变，但是全国的粗钢产量仍旧处于较高的位置，使得钢厂对进口铁矿的绝对需求量仍较大，这给矿价大跌一定程度的支撑。
对于即将到来的10月份，笔者认为，进口矿市场将维持先扬后抑走势，受中秋、十一双假后钢厂需集中补库来维持生产影响，矿价会坚挺或者小幅上涨；但是随着该轮补库的结束以及天气的逐步转冷市场将会出现弱势向下调整的变化。
一、九月份进口矿市场大事件
二、8月生铁产量小幅回升，铁矿石进口量上涨明显
8月国内生铁产量5992万吨，相较7月份降低10万吨，环比降0.17%，较去年同期增加618万吨，同比增加15.50%，增幅明显。8月我国进口铁矿石6901万吨，环比7月下跌5.61%，与去年同期相比涨10.50%。分国别看，8月进口澳大利亚矿3484万吨，环比7月降低290万吨，巴西矿1359万吨，环比7月增加44万吨，印度矿76万吨，环比7月增加25万吨，7月份主流国家资源进口量有增有降，其中澳洲矿进口量下跌幅度明显，巴西矿延续上涨态势，印度矿进口量出现小幅回升，但是总量仍维持在100万吨以内的水平。
如图1所示，8月份生铁产量相较7月份小幅回落，究其原因主要是进入8月份以来，钢厂盈利状况逐步恶化，钢厂成产压力加大，虽然没有出现明显的停产检修现象，但生产企业开始有意识地加大对非主流资源的采购，由于其品位相对较低，变相的降低了钢厂的生铁产量，与此同时还能起到降低生产成本的作用。因环保压力仍旧高悬，主流的块矿、球团、精粉仍较受钢厂青睐。
图1 生铁产量与铁矿石进口量走势比较
来源：我的钢铁网
图2 八月份进口矿进口量分国别分布
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三、港口库存
截止9月27日，全国主要港口铁矿石库存7233万吨与8月30日相比下跌66万吨，环比上月降低0.90%，进口矿港口库存没能延续三月份以来的小幅上涨走势，开始出现小幅下跌，究其原因笔者认为主要原因是中秋国庆双假来临，钢厂出现集中补库的局面，从而把一些港口库存量提前转变为场内库存量，短期来看铁矿石现货供应紧张的局面仍旧没有得到有效的解决。住的注意的是市场主流参与者共识为十月份进口矿的到港量会相对增多，预计下月港口库存数据会有一定程度的增大。9月份澳矿3320万吨，巴矿1327万吨，印矿124万吨，分别较8月30日持平，下跌43万吨万吨，下跌03万吨，作为主流资源代表的澳洲矿维持相对稳定、巴西矿大涨后小幅回落，下跌量较小、印度矿供应仍维持在低位，但是下跌速度较慢，非主流资源总量基本维持稳定。在钢厂在盈利局面出现恶化的影响下，钢厂又重新开始开始倾向于价格优势明显的非主流资源的使用。后期来看，随着钢材价格的弱势下行，钢厂为降低成产成本可能会继续加大对非主流的使用量，后期的非主流资源可能会相对比较走俏。
图3 全国主要港口铁矿石库存统计
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四、钢厂烧结矿配比和库存变化
9月份Mysteel钢厂铁矿石库存调查数据显示：烧结矿中的进口矿配比为75%，相较上月下跌3%，烧结矿种的进口矿使用天数为31天，相较上月上涨2天，国产矿使用天数与上月相比下降1天，为7天，烧结矿综合成本为855元/吨，相较上月增加15元/吨。随着钢材价格的下跌，8、9月份以钢厂盈利局面开始恶化，成本增加，钢厂方面有意降低进口矿的配比来达到降低成产成本的目的，与此同时随着中秋和十一长假的临近，钢厂为了维持节假日期间的正常生产经营，开始有意识地把进口矿库存上浮。
图4 钢厂烧结矿外矿配比与矿价比较
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由图4图5可以看出，随着钢厂逐步从较大范围的盈利开始向大范围亏损转变，钢厂开始有意识地控制采购的原燃料成本，不愿轻易追涨采购，另一方面也在控制进口矿的使用配比以达到降低生产成本的目的矿价的弱势震荡，烧结矿中的进口矿配比仍旧维持小幅上涨的走势，虽然前期矿价经历一段时间上涨，。但是一直以来的怪异现象是，钢厂虽然亏损但是并没有出现前几年的那种已亏损就减产检修的现象，从而使得我国的粗钢产量近期以来一直居高不下，产量的居高不下就预示着对进口铁矿石的高需求，就使得矿价的很难出现大跌情况。
图5 钢厂烧结矿外矿配比与库存天数比较
来源：我的钢铁网
五、9月份进口矿期货行情
9月份进口矿期货市场基本处于前高后低的势态，虽然矿山招标和平台成交仍然较好，但是市场已经无法给予良好的反馈，成交价格开始出现逐步回调迹象。月初受外围利好、期螺、钢材、钢坯价格维持相对高位，贸易商后期看好惜售待涨，钢厂方面在买涨不买跌心理的作用下也都开始加大采购量，把原有的库存水平都较大幅度提升。月中以后受在钢材价格不断下跌，钢厂亏损扩大的制约下进口矿价格也开始出现单边下行的态势，节前集中补库的情况低于市场预期，没能起到支撑矿价的作用。截止9月30日PB粉主流在129-130美元/吨、63%巴粗131-132美元/吨、63.5/63%印粉130.75-131.75美元/吨以及58%Yandi粉119.75-120.75美元/吨依次较8月30日PB粉主流在137.25-138.25美元/吨、63%巴粗137.5-138.5美元/吨、63.5/63%印粉138-139美元/吨以及58%Yandi粉127-128美元/吨,分别下跌8.25美元/吨、6.5美元/吨、7.25美元/吨、7.25美元/吨。
图6 PB粉期货价与螺纹钢价格比较
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六、9月份进口矿现货行情
9月份的进口矿现货市场受受环保压力、盈利局面恶化等因素影响现货价格呈现单边下行走势，但是钢厂产量高企、美国QE缩减未如期推出以及中秋国庆双假补库的影响下回落幅度较小，远低于期货价格的跌幅。月底随着钢厂补库基本结束，市场维持弱势维稳的运行态势。以日照港为例，截止9月30日PB粉为910-920元/吨，63%巴粗925-935元/吨，63.5%印粉935-945元/吨以及58%Yandi粉815-825元/吨，上月同期为PB粉为940-950元/吨，63%巴粗960-970元/吨，63.5%印粉965-975元/吨以及58%Yandi粉845-855元/吨，分别下跌30元/吨、35元/吨、30元/吨以及30元/吨。
图7 PB粉现货价与唐山钢坯价格比较
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七、10月进口矿市场预测
宏观方面，最新数据显示经季节性调整的9月汇丰中国采购经理人指数(PMI)为50.2，与上月(50.1)大致持平，显示制造业运行环比略有改善，幅度虽然轻微，但趋势向好，进一步从7月份的11个月低点回升。新订单与上个月持平，新出口订单指数反弹。制造业企业补库存活动仍在持续但进程相对缓慢。预计政策稳增长继续并将支持经济见底回升势头持续。
受制QE缩减或美国债务上限谈判预期，警报仍未解除，做空动力犹存，商品价格承压。联储“无为”虽带来意外惊喜，但下一个缩减窗口要么在10月，要么在12月或更晚些时候。美联储大幅下修了14年经济和通胀预测，仍担心经济复苏持续性和通缩压力，指出秋季以来金融条件的收紧可能影响复苏节奏。
基本面来看，钢材、矿石的供需关系难取得改善。从钢材库存看，仍有反复。产量供给仍保持一定压力；需求好转的持续性还有待观察。铁矿库存来看，港口库存低位回升迟缓，刚需在高产量的基础上居高不下。
对于即将到来的10月，本人认为，可从以下方面，观察市场走向。
其一，节后钢厂补库的动力有多大？考虑到节前钢厂都有了一定程度的补库行为，本人认为节后钢厂的补库可能没有市场主体的预期那么高那么迫切，如果贸易商方面节后拉涨过快的话，钢厂方面可能会抑制采购积极性以避开拉涨周期，从而使得铁矿石价格上涨难以持久。
其二、节后钢材价格能否维持“金九”的火热惨淡行情？Myspic钢材综合价格指数比上月27日下跌了2.67%。分品种看，长材价格指数下跌了2.65%，扁平材价格指数下跌了2.69%。如果宏观经济持续较长时间向好，钢价可能在下跌中积蓄反弹动能；如果宏观经济未来出现回落，则钢价有可能进一步下跌。
第三、长假后招标价格会否拉涨？考虑到节前美国的量化宽松缩减未如期推出、PMI指标等利好消刺激，节后招标价格出现出乎市场预期之价格的可能较大，然而节后补库等因素交织造成的反弹现象等否延续成为十月份市场走势的关键点。
第四、随着钢材价格的不断回落，钢厂的亏损局面出现恶化。可以预见除非十月份的钢材价格出现反弹行情，否则在亏损压力下钢厂采购进口矿的积极性必然会出现消减，不利于矿价的运行。
综上所述尽管宏观经济基本面相对利好，但在QE和美国债务上限问题的侵扰下，市场信心仍旧可能低迷，商品价格承压。受节后补库等因素影响，短期看矿石价格保持相对坚挺的可能性较大；但长期来看，市场应警惕后期天气转冷后下游需求逐渐萎缩的客观事实可能会对市场主体心态造成影响，从而不利于后期铁矿石市场的运行。笔者认为10月份进口矿将会处于弱势调整的周期内，前高后低的可能性较大。PB粉期货价格可能会在125-135美元/吨内波动，现货价格估计会小幅回落，维持在900元/吨左右的水平。（Mysteel.com矿石部编辑，未经许可，请勿转载）
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