Mysteel：近期进口矿市场变化分析及节后预判

自8月中旬起，进口矿价格剧烈波动，市场走出一波三折行情。进口矿市场发生了哪些变化？十一节后矿价又将何去何从？笔者现对影响矿价剧烈波动的原因以及近期矿石供需、库存发生的变化作简要分析，并对节后矿价走势进行预测。

 

   一、三大因素致近期进口矿价格剧烈波动

过去一个多月时间内，进口矿市场价格一波三折。8月16日起，61.5%pb粉从112.5美元/吨开始加速下跌，跌至88.0美元/吨，较今年最高点下跌40.9%。此后，国内外政策利好带动矿价止跌反弹，61.5%pb粉反弹27.8%至112.5美元/吨原位。随着市场逐渐趋于理性，9月29日指数再次回落至109美元/吨。同期，钢材价格波动幅度远小于矿价。

铁矿石价格剧烈波动主要受三大因素影响。首先，国内外政策利好。数月下跌行情另市场心态跌入谷底，发改委批复万亿投资计划有力的提振了市场信心；美联储推出量化宽松政策也推动钢材、铁矿石等大宗商品价格的上涨。其次，钢厂采购节奏及频率逐渐转变。在国内外政策推出前，钢材市场屡创新低，钢厂基于未来矿价仍有一定下跌空间的预判，多采取按需采购的低库存策略，钢厂矿石库存降至历史低位。但随着十一长假将至，在矿价快速反弹过程中，钢厂恐慌中补库推高矿价。最后，市场资源紧张推高矿价。8月中旬起，国内钢材市场弱势运行，钢厂高炉停产检修数量有所增加，进口矿供大于求矛盾有所加剧。市场悲观情绪蔓延，钢厂不断压低采购价格，小型矿商抛货意愿有所加强，进口矿价格步入快速下降通道。此后，矿石流通环节的资源不断减少，在矿价反弹过程中，贸易商借市场资源紧张推动矿价走高。

图1 唐山铁精粉与印粉现货价走势

                资料来源：钢联云终端

 

   二、铁矿石供需发生微妙转变

粗钢产量增长缓慢，铁矿石需求不振。据国际钢铁工业协会（WSA）统计，2012年1-8月份，全球粗钢产量仅增长0.6%。其中，欧盟地区今年1-8月份粗钢产量较去年同期少生产了514.2万吨。日本和韩国两大钢铁主要生产国粗钢产量虽同比上升，但产量增速较往年有所放缓。

铁矿石供给保持较快增速。数据显示，除中国外，目前全球有43个国家，347个项目正在建设或规划中，生产能力预计可增至16.3亿吨，仅2013年便增加3.8亿吨。国内方面，预计2016年可形成8000万吨的铁精矿生产能力，其中2013年可形成3000万吨。此外，统计局公布的数据也验证了国内矿山投资的高增速。1-8月份，全国黑色金属矿采选业投资同比增长24.9%，远高于黑色金属冶炼和压延加工业7.7%的同比增速。

图2 2012年前8月主要钢材生产国粗钢产量及去年同期对比

                资料来源：钢联云终端

重要会议召开期间，国产矿产量变化不大。回顾之前的十六大和十七大，召开时间分别为2002年11月和2007年10月。在会议召开前的上一月份，国产矿产量均低于会议召开月份的产量。但仔细比较其他年份的9-11月矿石产量后可以发现，大多出现产量逐月上升的现象。因而，全国代表大会的召开的确会对河北等地区的国产矿开工及运输带来影响，但其对矿石总产量影响幅度有限，预计影响产量在100-200万吨左右。

图3 十八大或对国产矿产量影响不大

                资料来源：钢联云终端

 

   三、非主流矿进口稳健增长

铁矿石进口价跌量增，非主流矿进口稳健增长。8月份我国铁矿石进口量6245.27万吨，较7月份环比增长7.91%；进口均价129.83美元/吨，环比下降3.69%，创2010年6月份以来新低。从8月份进口国看，除澳巴印外的前七大铁矿石进口国中，蒙古和乌克兰铁矿石进口增长明显，南非和加拿大有所下滑。值得注意的是，进口自马来西亚的铁矿石虽仍处于第十，但其月度进口量稳步攀升，并未出现明显的波动，显示出中国进口自马来西亚的铁矿石正快速且稳健增长。此外，进口自蒙古的矿石也保持较平稳的快速增长。

图4 我国铁矿石分国别月度进口量

                资料来源：钢联云终端

 

   四、进口矿港口库存高位运行

铁矿石港口库存继续攀升。截止9月28日，全国主要港口铁矿石库存总量为9468万吨，较上月同期减少350万吨。港口库存分品种看，澳矿、巴矿和印矿分别为4158万吨、2383万吨和738万吨，分别较上月减少了108、157和29万吨。值得关注的是，印矿港口库存自今年5月下旬以来已连续十六周下滑，占港口总比重已降至7.5%，显现印度铁矿石出口政策已影响我国进口铁矿石的稳定供应。而非主流矿港口库存稳步攀升，由年初的21.1%升至23.1%，增加了154万吨。

目前，我国钢铁流通环节以及钢厂原材料去库存程度明显，钢材社会库存、钢厂矿石库存已降至较低水平，但上月铁矿石港口库存依然高企。笔者预计9000万吨以上的库存在较长一段时间内或仍将是常态，原因有以下三点：一、铁矿石供大于求短期难改；二、钢厂仍将继续控制厂内原材料库存；三、进口矿港口库存相对于年进口需求占比并不高。

 

   五、矿价波动影响钢厂生产经营

矿石采购品种、频率和幅度已成为钢厂能否盈利的关键因素。因之前各钢厂采购节奏和幅度不同，导致目前钢厂生产以及盈利情况分化。如按矿价跌至90美元/吨左右采购以及反弹至110多美元/吨采购计算，如不考虑钢厂进口矿与国产矿配比的影响因素，在理想状态下两者的成本差在230多元/吨。如再考虑到国有大中型钢铁生产企业受制于自营矿山以及与国产矿山的合作关系，使用了成本更高的国产矿，则企业的生产成本差距更大。此外，进口矿现货价格和长协价的价差也使得钢企的原料成本分化。

 

   六、后期市场预判

最近数周，以建筑钢材生产为主的钢铁企业产量增长明显，全国高炉停产数量有所减少，加之十一节前钢厂补库需求，进口矿市场尚有一定成交量。虽然目前钢铁下游终端需求尚未明显恢复，但市场心态较9月份疯狂下跌行情下已有所改善，普遍对节后市场行情上涨有所期待，低于90美元/吨的矿价短期内或难以再现。在11月8日十八大召开前，钢厂依然担负起保增长保就业的压力，行业不具备大范围大幅度停产检修的条件，这将对支撑铁矿石需求起到一定的作用。此外，为保证经济政策会议前夕的稳定，国内矿生产和运输将受到一定程度的影响，国产矿供给减少有利于矿价得到支撑。同时，节后补库需要将刺激市场成交，矿价在节后第一周将得到有力支撑，或走出稳中有涨的行情。但我们也关注到，目前钢铁行业仍难以摆脱此前低迷的行情，后期企业利润或再次受两端挤压而减少。而进口矿因在之前一轮跌幅超过国产矿，其价格优势逐步丧失将导致后期钢厂进口矿配比降低。因此，在节后第一周出现稳中有涨的市场走势后，未来半个月内矿价或将在90-115美元/吨区间震荡。

 

 

（我的钢铁研究中心（MRI） 王一舟）

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