分歧加剧 6月铁矿石谨防冲高回落

概述：5月铁矿石市场单边下行，伴随成交萎缩，至月底方才企稳反弹。然而，中钢协公布的5月上旬、中旬粗钢产量数据却格外刺眼，中旬全国重点大中型钢铁企业粗钢产量1692.1万吨，日均产量为169.2万吨，环比下降0.4%，全国预估粗钢日均产量203.95万吨，环比降0.3%。环比虽略有降低，但总量仍保持高位。说明下游钢企，在成本压力不减的情况下，偏重保证生产，甚至不乏新高炉、新项目投产。展望6月，随着新一轮经济刺激利好逐步释放，市场信心有望得到一定程度恢复，但正是在这样剧烈波动中突发的利好，打乱了原本的即有节奏，使得报复性反弹后能否有效获得支撑打上了问号。

一、4月国内主要冶金产品产量继续保持增长态势，但增速较去年明显放缓

4月国内粗钢产量6057.5万吨，较去年同月增加153.5万吨，同比增长2.6%，增速较去年下降6.4个百分点。生铁产量5677.6万吨，较去年同月增加149.3万吨，同比增长2.7％，增速下降2.9%。钢材产量8106.9万吨，较去年同月增加593.6万吨，同比提高7.9%，增速下降5.8%。4月份全国铁矿石原矿产量10401.9万吨，较去年同月增加1465.6万吨，同比上升16.4%，较去年增速下降4.6%。具体产量见表1：

表1：4月份全国主要冶金产品产量对比表

二、4月国内铁矿石产量整体保持增加态势，但部分地区增长速度有所放缓

4月份全国铁矿石原矿产量10401.9万吨，较去年同月增加1465.6万吨，同比上升16.4%，较去年增速下降4.6%。据统计，4月份河北省原矿产量3879.3万吨，较去年同期增加782.4万吨，同比增加25.3%，增速比去年同期提高23.5%。4月份山西地区铁矿产量671.2万吨，较去年同期增加132.5万吨，同比增长24.6%，增速下降13.6%。4月份内蒙古产量741.7万吨，较去年同月减少12.5万吨，同比下降1.7%，增速下降20.6；4月份辽宁铁矿石原矿产量1338.3万吨，较去年同月增加29.8万吨，同比增长2.3%，增速下降3.1%；4月份四川铁矿石产量1333.9万吨，较去年增加294.2万吨，同比增长28.3%，增速下降12.3%。具体产量对比见图1：

图1：国内主要铁矿石产地产量及同比增幅对比图

三、5月份国内铁矿石市场弱势盘整

5月国内铁精粉市场继续保持弱势盘整态势，部分地区价格出现小幅下滑，市场成交不畅。

华北市场：本月华北市场仍然处于加速下跌的过程中，月末受政策利好因素，市场暂时维稳。现唐山地区66%铁精粉湿基不含税主流价格在840元/吨，较上月累计下跌75元/吨左右。邯邢矿业66%铁精粉干基不含税1045元/吨，较上月累计下跌60元。武安地区64%铁精粉湿基不含税860元/吨，较上月累计下调75元/吨。山西代县65%湿基不含税770元/吨，较上月累计下调75元/吨。

东北市场：在钢价及矿价齐跌的背景下，5月辽宁铁粉市场下挫明显。钢厂频频下调，市场心态悲观，整体成交下滑明显。朝阳65.5%-66%铁精粉湿基不含税出厂价在730-740元/吨，北票65.5%-66%铁精粉湿基不含税出厂价在720-730元/吨。辽阳65%-65.5%铁精粉湿基不含税出厂价在730-750元/吨，本溪65%-65.5%铁精粉湿基不含税出厂价在720-740元/吨。市场累计跌幅在50-80元/吨不等。

华东及中南市场：5月份华东地区铁精粉市场弱势下跌。钢厂一再下调铁精粉采购价格，采购步调相继放缓。受此影响，市场氛围较为悲观，成交欠佳。目前山东地区64-65%铁精粉干基含税价格在1110-1130元/吨，较上月下跌90元/吨；安徽繁昌65%铁精粉干基含税价格在1130-1150元/吨,较上月下跌40元/吨。

图2：国内部分地区铁精粉价格走势图

四、五月份进口矿市场描述

（一）4月份铁矿石进口量

4月我国进口铁矿石5769万吨，环比3月降低8.245%，与去年同期相比增长9.10%。分国别看，4月进口澳大利亚矿2539万吨，巴西矿1284万吨，印度矿397万吨。今年来累计进口铁矿总量达2.45亿吨，较去年同期多增1460万吨，增幅为6.35%。

图3：4月份进口矿分布情况

（二）进口矿现货行情

5月港口现货一路下行，至月底最后一周方才止跌反弹。截止5月30日，天津港PB粉主流945-955元/吨，63%巴粗930-940元/吨，63.5%印粉1000元/吨。分别较上月下跌65元、60元和50元，显然巴西和澳洲矿在本月的调整中跌幅较大。具体来看，本月上海二级螺纹钢跌5.10%，唐山Q235钢坯跌4.58%，而进口矿以天津PB粉为例跌6.06%，相对而言，三者中跌幅最大。回顾5月现货，承接4月下旬跌势，在螺纹、钢坯先行回落之际，矿价于月初缓慢下行，至中旬扩大跌幅，临近月底受新一轮经济刺激利好，终展开反弹，且颇为迅速。这一波调整，港口现货因可售资源较少，滞后于期货，在短期触底时两者却基本同步，显示出当前现货较期货更为抗跌的特征。同时，受制于周转率欠佳，港口现货主流品种大多结束与期货倒挂的局面，恢复常态。

图4：天津港63.5%印粉现货价格走势

（三）进口矿期货行情

5月份进口矿外盘市场大幅下跌，多数钢厂以采购港口现货维持生产。但临近月底钢材价格止跌回暖，加之钢厂加快补货节奏，进口矿市场止跌反弹，截止目前，PB粉在135美元/吨，较月初下降11美元/吨，降幅达7.53%。从5月份市场表现来看，市场澳矿资源紧俏，并且大部分商家成本较高，因此在市场大幅下跌的情况，大部分商家封盘观望。另外随着印度雨季的到来，低品位粉矿供应情况也比价紧张，因此此类品位价格降幅并不大，目前53/52%印粉主流在92美元/吨。据钢协统计5月上旬国内日均粗钢产量再创新高达204万吨，因此在如此高的产能影响下，大部分商家认为只要钢厂不出大面积的减产或停产，进口矿价格难以再次出现大幅下跌。另外临近月底国家出台一系列的刺激政策，市场心态也随之转好，市场询盘积极，成交放量。但对于6月份部分商家仍表示担忧，一系列的刺激政策是否能够延续，发改委审批的众多项目是否能如期开工，将成为目前影响市场主要因素。

图5：印度期货走势

（四）港口库存

截止5月25日，全国主要港口铁矿石库存与4月20日相比略减。本月底库存总量为9585万吨，环比上月略降0.82%。其中澳矿3955万吨，巴矿2461万吨，印矿1056万吨，分别较4月20日减少17万吨、减少133万吨及增加24万吨。持续减少的港口库存，与5月来进口矿价格持续回落不无关系。

图6：港口库存

五、航运干散货市场分析

5月海运市场整体弱势下行，成交增速放缓，截止至28日，波罗的海干散货指数BDI收于1012点，较月初下跌12.15%。在4月天气回暖，资金环境有所好转之际，国内钢企大幅扩产，4月粗钢产量更是达到了历史高位，但步入5月后市场回暖有限，在钢材社会库存与港口矿石库存高位运行压力下，钢价与原材料价格大幅下跌，致使市场再次陷入低迷。

海岬型船本月继续延续先扬后抑的走势，截止至28日BCI指数收于1404点，较月初下跌6.02%。月初市场人气旺盛对后市较为乐观，钢厂与贸易商开始进行采货补库，于17日达到1638点，创近4个月来的高位，但此后国内钢价暴跌抑制了铁矿石船运活动，市场开始止升转跌，一路下行。大西洋地区租金波动幅度较大，船东趁市场回暖时纷纷拉涨运费，中旬时已较月初上涨了126.53%，但下旬失去矿石支撑的租金瞬间回落至4617美元/天，较月初仅上涨了19.39%且目前仍未有止跌现象，巴西至中国海运费也累计下跌了1.693美元/吨，收于19.07美元/吨；太平洋地区走势与大西洋地区一致，但因日韩地区铁矿石需求上升，发货量连续上涨，所以波动幅度较小，目前平均日租金上涨8.06%至6190美元/天，澳洲西岸至中国海运费也微涨0.048美元/吨至7.57美元/吨。目前国内钢价与矿价均已开始止跌，但市场仍陷入低迷状态，预计无利好情况出现的前提下，市场仍将持续低位震荡盘整的状态。

巴拿马型船本月大幅下挫，累计下跌38.76%，收于1049点。随着南美地区谷物货盘的逐渐减少，大西洋地区可用运力逐渐上升，但由于两大洋租金差距较大，船东不愿空仓前往太平洋地区载货致使大西洋地区租金迅速步入下行通道，目前大西洋往返航线平均日租金已较月初下跌45.52%至9239美元/天；太平洋地区因国内煤炭进口需求放缓，租金持续走软。虽然印尼与澳洲东岸地区仍有不少询盘，但实际成交较少，目前太平洋地区平均日租金6381美元/天，较月初下跌45.87%。预计下月短期内仍将以弱势下行为主，但随着国内天气逐渐炎热用电高峰来临，或将为市场提供上行动力。

灵便型船本月温和上涨0.91%，收于1108点。月初印尼抬升20%的矿产品关税并对原矿进行出口限制损及市场人气，虽然印度地区因6月即将进入雨季，从而发货量持续上涨但仍无法改变市场心态。下中旬后印尼市场几乎没有货盘流出，印度铁矿石发货量也逐渐减少造成市场迅速下滑，目前亚洲地区平均日租金已累计下跌39.09%，报收于5967美元/天，大西洋市场灵便型船受废钢、石油焦和食糖等货盘支撑，维持稳定。预计下月灵便型船因东南亚郭嘉限制矿石出口趋势的扩大继续低迷下行。

六、6月市场预测

5月的资金面可以说仍然是偏紧的，但有改善迹象。货币供应方面，先是5月3日，时隔三个月，央行以利率招标方式开展逆回购操作，规模650亿元，期限7天，释放流动性。随后，12日央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后大型金融机构20%，中小金融机构16.5%。而在银行贷款方面，截至5月20日，工、农、中、建四大行贷款新增投放仅340亿人民币，较此前4月25日媒体披露的1017亿元进一步萎缩。表明银行放贷意愿较低，或是可贷项目较少，实体经济存在供血失衡的可能。另一方面，国家外汇管理局24日发布的数据显示，2012年4月，银行代客结汇为1102亿美元，银行代客售汇为1139亿美元，银行代客结售汇逆差为37亿美元。这是今年来该数据首现逆差，显示海外热钱有流出迹象。这一方面与国内经济增速下降，人民币双向波动幅度扩大有关，即引发人民币兑美元单边升值预期扭转，另一方面，也与国内房地产投资降温，资金缺乏有效投资渠道不无关系。

对于即将到来的6月，暂时撇开铁矿石供需不谈。就货币供应量而言，随着发改委一系列保增长措施的发布，无论是鼓励内需、汽车下乡、节能家电补贴，亦或重大项目加速审批、钢铁、基建加大投入，都需要央行择时适度配合出台相应的货币政策，以保证政策执行的有效性，进而支撑今年国民经济平稳发展。于是，降低存款准备金率，乃至降息，成为大众津津乐道的议题。在这样的预期下，大宗商品的金融属性将得到提升，工业属性相应弱化。特别是铁矿石价格经历了5月的持续下跌后，前期高价风险部分有效释放，在供给并未显著增量的同时，钢材价格虽令钢厂利润表难堪，但高炉运转的特殊性，决定了其开工率需保持在合理范围，停产、焖炉此类做法，非万不得已不至于此。反弹初期，倘若有平台交易、现货招标配合，料价格将快速上冲，以吸引买盘。而冷静下来，我们会发现，当前基本面仍显疲乏，利好政策从出台到各项配套政策出齐、各方资金就位、项目正式启动，仍有一段路要走。这段真空期，或将影响市场情绪短暂集中释放后的走势。铁矿石调整期突遇利好频出戛然而止，并改变走向，存在一定意义上的价格扭曲。而这或许正是5月底市场分歧加剧的原因之一。