11月铁矿石市场震荡加剧 超跌反弹值得关注

概述：10月的铁矿石市场可以说是令人失望的。进口矿整月持续下滑，中下旬更是扩大跌幅。国产矿相对稍好，弱势中曾因买盘推动，出现过几次短暂反弹，但很快即昙花一现。本轮矿价快速调整，同钢厂利润缩水甚至普遍出现亏损密不可分。随着铁路建设放缓，房价拐点预期增强，地产开工率降低，加之汽车、家电补贴政策逐渐退出，下游用钢需求减弱，促使各品种钢价全面走低。出于减少亏损的考虑，由北至南各地钢厂不约而同按需检修高炉，矿石价格在内忧外患的情形下，延续9月下旬跌势，步入下行通道。展望11月行情，钢厂毛利变化，高炉检修力度及外盘招标频率等一系列因素，将决定是否存在反弹。

一、9月国内主要冶金产品产量环比全面下降

9月国内粗钢产量5670万吨，较去年同月增加802.2万吨，同比增长16.5%，环比下降3.49%。生铁产量5208.4万吨，较去年同月增加706.8万吨，同比增长15.7％，环比下降3.46%。钢材产量7635.6万吨，较去年同月增加1207.2万吨，同比提高18.8%，环比下降0.84%。9月份全国铁矿石原矿产量12750.4万吨，较去年同月增加3756.4万吨，同比上升41.8%，环比下降0.038%。具体产量见表1

表1：9月份全国主要冶金产品产量对比表

二、9月国内铁矿石产量整体保持增加态势

9月份全国铁矿石原矿产量12750.4万吨，较去年同月增加3756.4万吨，同比上升41.8%，环比下降0.038%。据统计，9月份河北省原矿产量6252.2万吨，较去年同期增加2574万吨，同比增加70%，较去年同期增速提高57.1%。9月份山西地区铁矿产量551.6万吨，较去年同期减少60万吨，同比下降9.8%，较去年同期增速下降88.8个百分点。9月份内蒙古产量904.2万吨，较去年同月增加179.4万吨，同比上升24.8%，增速提高49.5个百分点；9月份辽宁铁矿石原矿产量1253.9万吨，较去年同月增加221.4万吨，同比增长21.4%，增速提高24.5个百分点；9月份四川铁矿石产量1090.1万吨，较去年增加309.8万吨，同比增长39.7%，增速提高31.6%。具体产量对比见图1

图1：国内主要铁矿石产地产量及同比增幅对比图

三、10月份国内铁矿石市场先扬后抑，至月末略有企稳迹象

10月上半月，国内铁矿石价格仍有小幅上扬，但中旬开始，价格的迅速下滑让整个市场充满了紧张气氛，至月末随着钢材市场略有小幅拉升，铁矿石市场出现企稳迹象。

华北市场：唐山地区66%铁精粉湿基不含税主流价格在900-910元/吨，较上月累计下滑150元/吨左右，最高与最低点差价近200元/吨。邯邢矿业66%铁精粉干基不含税1145元/吨，较上月末下调190元/吨。武安地区64%铁精粉湿基不含税940-950元/吨，下调170元/吨左右。山西65%湿基不含税850元/吨，下滑200元/吨左右。

东北市场：建平65.5%-66%铁精粉湿基不含税出厂主流成交价在800-810元/吨，北票65.5%-66%铁精粉湿基不含税出厂主流价在780-790元/吨，累计下滑180元/吨左右。辽东鞍山、辽阳65%湿基不含税主流1010-1020元/吨，均较上月下滑200元/吨左右。

华东及中南市场：山东地区大矿64-65%铁精粉干基含税价格在1230-1250元/吨，累计下滑250元/吨左右。繁昌65%铁精粉干基含税价格1250元/吨左右，下滑180-200元/吨。广东怀集65%铁精粉干基含税1210元/吨左右，下滑100元/吨左右；湖北大冶63%铁精粉干基含税1080元/吨，下滑200元/吨左右。铁精粉价格具体走势见图2

图2：国内部分地区铁精粉价格走势图

四、十月份进口矿市场描述

（一）9月份铁矿石进口量

9月我国进口铁矿石6057万吨，环比8月略增2.50%，与去年同期相比增长15.15%。分国别看，9月进口澳大利亚矿2894万吨，巴西矿1285万吨，印度矿350万吨。今年来累计进口铁矿总量达5.08亿吨，同比增长10.92%。

图3：9月份进口矿分布情况

（二）进口矿现货行情

以天津港为例，截止10月31日，63.5%印粉在1030-1040元/吨，PB粉在900-910元/吨，63.5%巴粗在950-960元/吨，分别较上月30日的1310-1320元/吨，1230-1240元/吨，1260-1270元/吨，下挫280元、330元和310元。跌幅依次为21.37%、26.83%和24.60%，澳矿承压明显。因国庆前后两拓招标紧密，期货船集中抵港日趋临近，10月中下旬澳矿加速下跌，并带动印度、巴西矿补跌。彼时，中小贸易商对市场反应尤为敏锐，抛售坚决，但无形中也加剧了价格波动。大户方面则显得步履蹒跚，采购方停滞不前，千吨级的走量无疑对其库存而言是杯水车薪。

图4：天津港63.5%印粉现货价格走势

（三）进口矿期货行情

截止10月31日，63.5%印粉在129美元/吨，PB粉在116美元/吨，63%巴粗在125美元/吨，较上月同期劲挫49美元、52美元和47美元，跌幅依次达27.53%、30.95%及27.33%。本月，两拓招标有增无减，使PB粉、麦克粉等主流澳矿持续下跌，整月未见反弹。印度雨季结束，大矿招标重现，低品补跌高品流标，显示出不同矿山对当前市场认可度趋于分化。巴西方面，淡水河谷率先调整四季度售价，由此前的175美元降至160美元，有别于其一贯风格。面对颓势，三大矿山没了脾气，示好国内钢贸企业的同时，甚至出现了少有的相互责怪，这为我国钢企顺势降低原料成本，布局来年提供了有利条件。当然，矿山一单一议等试图降低市场透明度的做法，也加大了需方决策的难度。

图5：印度期货走势

（四）港口库存

截止10月28日，全国主要港口铁矿石库存与8月相比有所减少。本月底库存总量为9274万吨，环比上月减少1.45%。其中澳矿4021万吨，巴矿2207万吨，印矿1146万吨，分别较9月30日增加106万吨，减少71万吨和143万吨。铁矿、钢材齐跌，迫于成本压力，部分钢厂对高炉进行检修，矿石需求减少，库存得以小幅降低，但仍十分缓慢。

图6：港口库存

五、航运干散货市场分析

10月份海运市场延续9月份的走势继续上扬，各个船型均有不同程度的上扬。截止到10月28日，BDI报收于2018点，较上月环比上涨5.10%；BCI报收于3274点，与上月基本持平，涨幅仅为0.18%；BPI报收于1939点，环比上涨15.35%；BSI报收于1545点，环比上涨3.55%。

本月，海岬型船整体依旧受三大矿山铁矿石持续发货的支撑，租金维持在年内较高水平。月初，船运市场因中国国庆节假期表现平静。节后，由于租船量的上涨，提振市场人气，船运市场恢复节前的火热。运费方面，中澳及中巴航线走势分化。太平洋市场，虽然两拓货盘较多，但较多的运力供给阻碍运费上涨。而大西洋地区船舶较为紧俏，巴西出口铁矿石较多，租家也急于找船，运价表现坚挺。太平洋往返航线平均日租金在27200美元/天，大西洋往返航线平均租金在36300美元/天。截止到本日，西澳至中国运费为10.914美元/吨，较上月下跌4.68%，巴西至中国运费为28.713美元/吨，上涨4.05%。

巴拿马型船本月涨幅居首，澳洲煤炭发货量稳定在每周550万吨左右，纽卡斯尔至中国运费保持在17-18美元/吨左右。冬储季节迎来购煤高点，中国南方动力煤需求缺口刺激煤炭进口，一定程度上利好巴拿马型船。

灵便型船本月上涨3.55%，印度对于煤炭的进口需求依然支撑着市场，南美谷物出口也给小型船提供了载货机会。

11月份海运市场能否继续延续前两个月的走势？在经历了两个月的上涨之后，海岬型船已表现出了上涨乏力的态势。虽然矿山依旧不辞地发货，但在钢市整体不振的环境下，成交并不可观。而前期过多的堵港船舶渐渐舒缓，可用运力的上升冲击市场，加上超大型的散货船相继下水，运力过剩问题或再次显现。

六、11月市场预测

10月矿市急转直下，人气跌入低谷，为下月的走势蒙上了厚厚一层阴影。底部何在，成为众人心中挥之不去的疑问。我们不妨从下列方面对11月市场进行观察，进而做出研判：

货币供应能否出现一丝松动。10月25日，温总理在天津调研时表示，要更加注重宏观经济政策的针对性、灵活性和前瞻性，对宏观政策适时进行预调、微调。而26日，央行行长周小川表示货币政策总基调不变。高层讲话透露出货币政策进一步收紧似无必要，能否定向宽松，如针对中小企业融资难采取实质措施，且在央票发行等数量工具的运用上出现转向，值得期待。

外盘招标能否放慢步伐。尽管本月两拓招标此起彼伏，印度大矿不甘寂寞，频频放盘，淡水河谷公开市场虽无明确举动，却传闻四起，毕竟欧洲需求减弱已是不争的事实。但各国矿山毛利缩减程度不一，主流贸易商亦苦不堪言，是否仍有必要开闸放水，还是别有用意，我们不得而知。08年的一幕似又重现，不得不令人对拐点论更为信服。

高炉检修能否由增至减。10月底，钢材价格弱势持稳、钢坯率先反弹，部分中小钢厂受益低库存，通过随用随采现货的模式，逐步降低成本，致使毛利水平有所恢复，针对400-500立方米高炉的检修出现了可喜的复工迹象，其单次矿石采购量也开始增多。作为对市场敏感度最高的群体之一，这部分企业生产端和采购端率先发生的微妙变化，有望传导至其余各参与主体。虽然，小高炉用矿占比较小，但由此带来的积极因素，不因被忽视。如能以点带面，带动大高炉检修缩减，继而大厂出于分摊成本考量，采购恢复常态，则对加快库存消耗十分有利，矿价有望企稳，甚至存在超预期的可能。