Mysteel:铁矿石价格逆转原因及后市分析

今年以来，铁矿石价格一直是支撑钢材价格的一个主要因素，也正是铁矿石价格一直高位运行使得钢材价格维持窄幅振荡，但此情形在近期已经发生了改变。铁矿石价格在经历9月上旬逆势上涨之后开始迅速掉头向下，具有代表性的河北唐山地区66%干基铁精粉价格两天之内大跌115元/吨。国外矿山现货招标价也是进一步走低，澳大利亚皮尔巴拉粉矿现货价较此轮最高点跌去10美元/吨，罗布河粉较上次招标价劲挫6美元/吨左右。铁矿石价格为何急速逆转，后期走势又将如何，笔者就以下几点做一个简析：

表1 内外矿价格走势比较

金融市场动荡，大宗商品下挫

宏观经济环境的不稳定是目前钢市变故的最大隐患。近期以来欧债危机的不断蔓延及扩散，美联储推出‘扭转操作’让市场预期的QE3落空，以及国内一直以来紧缩的货币政策构造了当前国内外的经济环境。而现在发达国家债务率大幅提升，财政负担沉重，市场融资成本较高，无力大幅推行财政刺激政策，市场一再担忧全球经济陷入二次衰退。美国短期国债长期化低于市场预期的作用，再一次加剧经济动荡，带动全球股市、期市大幅走弱，大宗商品大跌。由于大宗商品的金融属性较强，尤其是工业品，全球金融市场的剧烈波动在短期内决定大宗商品的价格走向。铁矿石作为大宗商品中最具代表性的工业产品，自然不能幸免。近期欧洲金融机构拆借利率大幅攀升，惜贷现象日趋严重，市场上资金流动紧张加剧，是导致大宗商品价格暴跌的重要原因。同时，经济陷入衰退之后，大宗商品的需求降低，将进一步从基本面打压大宗商品价格。

需求放缓，铁矿石价格开始下跌

前期铁矿石价格的逆势上扬主要是由于河北等地区矿山整顿，北方钢厂提前“冬储”等因素的作用，导致市场短期性供不应求，继而促进国产矿价格不断上扬，又带动进口矿价格上涨，原材料成本支撑钢价显著。如今，钢材市场萎靡不正，多数钢厂对后期市场并不看好，大部分钢厂采取低库存运行，采购谨慎，多以观望、询价为主。还有个别高位库存企业表示“冬储”计划已差不多完成，基本上短期内暂无进市购货意向。而尽管贸易商持货成本较高，无奈行情陡转急下，部分商家开始抛售，但目前尚未形成规模，大户依然持货待变。先前铁矿石价格上涨的支撑缺失，所谓的原材料价格支撑也就瞬间瓦解。

后期走势预测

据统计局数据显示，我国8月份铁矿石原矿产量1.28亿吨，较去年同月增加2797.6万吨，同比上升28.1%。累计1-8月份，铁矿石原矿产量为8.10亿吨，与去年同期相比大幅增加了18.70%。从经济学上供给与需求理论来看，这部分供给在需求减弱的时候，对国内铁精粉市场将产生一定程度的冲击，刺激铁精粉市场价格下行。

同时，海关数据显示，8月铁矿石进口量为5905万吨，环比上升8.33%，同比增加了32.47%。累计1-8月份，我国进口铁矿石44757万吨，同比增长10.6%。今年5月份，曹妃甸港63.5%印度粉矿月平均价达到1340元/吨，每吨高于国内铁精粉100元/吨左右，100元/吨左右的价差，促使国外铁矿石大量涌入国内，造成港口进口铁矿石库存积压过多。截至9月23日，我国港口铁矿石库存为9410万吨，比前一周减少39万吨，连续3周降低。说明钢厂对铁矿石后市不看好，放慢了铁矿石采购的节奏。目前，钢厂外矿配比已经达到70%，很难再有所上升。

表2 国内钢厂外矿采购成本及配比

钢材价格疲软，钢材库存持续走高，或引发钢厂减产潮，拖累铁矿石继续下跌。9月以来基建、房地产、机械制造、轻工家电等行业投资降低，国内下游用钢需求明显减弱，去库存化一度被迫终止，全国社会钢材库存呈上升趋势。金九旺季即将过去，惨烈的行情让业界对银十基本也不再抱多大的希望。在国庆长假前的最后一周剩余几天内，正值月底及三季度末，商家面临月度和季度回款压力及完成销售任务的多重压力，降价出货意愿明显增强；受制于手头资金紧张及对后市迷茫的心态影响，中间商及终端用户节前传统备货行为减弱，难以支撑钢价稳定。考虑到后市行情或将继续走弱，商家去库存意愿明显高于备货激情。目前市场上随着钢价的持续走低，低价资源明显增多，商家面对后期预期普遍较低，心态降至低谷。随着下游需求的不断减弱，近期或将迎来钢厂集中检修潮。

综上所述，笔者认为矿价调整将延续。由于内矿价格先于外矿调整，反应灵敏，调整幅度远大于外矿，使得内外矿价差从之前的高点的170元/吨，缩减到40元/吨。在内矿大幅调整后，外矿价格或难以如前期之坚挺。钢价“金九”基本上化为泡影，“银十”也将难现，将进一步打压矿价。预计节后，在全球大宗商品价格的进一步下跌及国内钢材需求增长减速的影响下，外矿和内矿价格均可能出现明显的下行。

（我的钢铁研究中心（MRI）倪寅）