Mysteel：对当前铁矿石市场的浅析

三月份以来，国内铁矿石价格表现出强劲的上升趋势，63.5%印度粉矿上涨超过30%；与之对应的上海螺纹钢价格同样涨幅巨大。今年一季度铁矿石进口量达到1.55亿吨，同比增加18%。如此热闹的铁矿石市场既归功于传统的需求旺季，也不乏三大矿山欲破“长协”传统力推指数定价、印度政府加征铁矿石出口关税等政策因素。

如何看待当前的铁矿石市场？

截至目前，63.5%的印度粉矿到岸价已超过193美元/吨。虽然还略低于2008年的纪录高点，但对比当时中国-印度45美元和现在28美元/吨的运费，不难看出，目前绝大多数矿山利润已是历史新高。而钢材方面，4月22日上海螺纹4300元/吨对比2008年5月最高的5460元/吨，两者还相差22%。相对于目前铁矿石价格重回历史高点，钢材价格的涨幅则逊色很多；这也直接反映了当前国内钢铁生产企业的生存现状。

三大矿山的供应量及销售策略主导了本轮的市场行情

近期各大矿山陆续发布其一季度的财务报表，力拓一季度产量4336万吨，较2009年4季度下降超过8%；必和必拓一季度产量3116万吨，环比下降4%；淡水河谷因受传统雨季影响，我们预计其1季度产量也将有所将少。仅FMG一季度产量1039万吨，略有增加。综合来看，前四大矿山一季度总体供应量呈下降趋势。

注：万吨  淡水河谷还未公布其报表，仅为预测

再看国内进口情况，一季度中国进口铁矿石总量1.55亿吨，基本跟09年四季度持平；进口澳大利亚矿6457万吨，同样持平；但是巴西矿减少了900万吨，与之对应的，印度矿增加了近900万吨。值得注意的是，减少的巴西矿基本都在64%品位以上，而印度矿自从去年下半年印度政府对其东岸的矿山整顿以来，高品位资源出口持续下降，到今年一季度时尤为明显，因此从供应来看，拿相同数量低品位印度矿资源来填补巴西矿的直接后果就是现货价格的大幅上涨。

注：万吨

强劲的钢材市场及趋紧的港口铁矿石库存也是促使价格大涨的重要因素

今年一季度我国生铁产量为1.5亿万吨，环比去年四季度增加8.1%；三月份生铁产量更是达到历史最高的5215万吨，钢材市场的火爆程度可见一斑。而在如此高的钢材产量面前，进口铁矿石的库存却没有得到相应的保证；2010年一季度全国主要港口铁矿石平均库存为6888万吨，仅比去年四季度增加2.8%。尤其在今年三月下旬之后，港口库存加速下降，截止到四月中旬已下降6.4%，不难看出当前铁矿石市场供应的紧张。

对于后期的市场走势，可重点关注政策层面，比如国内钢企如何执行与三大矿山的协议、金融市场的调整策略、印度是否会再度调整铁矿石出口关税等。但个人认为，无论后期市场还有多大上涨空间，就目前铁矿石的现货价格而言已到风险控制区域。