进口矿现货市场不稳 下行动能日见明显

铁矿石现货市场已持续两个多月呈现高位盘整、成交不断减少的低迷态势，钢厂承接和贸易商出手均较为谨慎。在目前国内铁矿石市场供大于求的市场格局下，随着国家对进口矿市场的干预和奥运期间部分钢厂减产等外来力量的影响，铁矿石市场将会出现一轮调整。基于以下分析：

1、从市场供需层面来看，目前市场已处于明显的供大于求的市场状态，近期内铁矿石供应能力显著提高。

供应方面：目前铁矿石供应充足，供应能力显著提高。第一，在钢厂库存方面，至上周末，国内钢厂库存充足，大部分钢厂厂内库存均达到2007年以来的最好水平。第二，港口库存方面，今年1至5月，我国共进口铁矿石19235万吨，同比增加3145万吨；由于钢厂对进口矿的消耗能力远低于铁矿石进口总量，港口库存激剧增加，已连续近两个月港口库存维持在6000万吨以上。第三，值得关注的是，国内铁矿供应将会出现较大增长，主要是因为随着铁矿石市场高位的回落，囤积的国内矿石将会不断投放市场，预计将直接增加超过2000万吨国内矿石供给，从而进一步增大矿石的供应。

需求方面：2008年1-5月全国累计生产生铁20299.81万吨，较去年同期相比增长8.1%（2007年1-5月全国累计生产生铁18777.26万吨），消耗矿石31465万吨，其中消耗进口矿17000万吨左右，进口矿依存度为54%。下半年按产铁4340万吨/月计算，每月需消耗矿石6730 万吨，并按港口正常库存4000万吨和国内释放囤积矿石2000万吨计算，预计下半年进口矿石将不超过19800万吨，将远低于今年1-5月份铁矿石的月进口水平。

2、从供应商层面来看，现在国内主要进口铁矿石贸易商在港口库存近2000万吨，出手压力较大，现货市场极其低迷，使市场各方均表现出较强的市场下行预期。尤其是贸易商，因其大量的铁矿滞留港口，压死了相当多的资金，其经营资金状况变得极其紧张，在目前的供需状态下，最可能的办法就是通过降低售价扩大成交量，以促其加快变现，以缓资金压力。

3、从监管层面来说，高港口库存已经引起了国家管理层的特别重视，已经开始采取措施来调控盲目的铁矿石进口，预计这种监管措施仍将持续。如果港口库存仍居高不下，不排除有更进一步的措施出台。

4、从直供矿与贸易矿价格比较来看，尽管自3月下旬以来，贸易现货进口铁矿石的价格在缓慢下跌，，协议矿上涨65%以上，但现货价与协议矿的价格差异仍然较大，至6月中旬，协议矿价格比贸易矿的价差仍在200元/吨以上，这种价差在2007年前是很难看到的。虽然市场允许价差的存在，但其应该向理性的价差回归。

注：以上价格以6月23日的市场数据为标准进行的测算。

5、从市场的运行规律来看，铁矿石市场在650元/吨处构筑一个长达近一年半（2005年6月—2006年10月）的底部，底部基础扎实。随着干散货海运市场的上扬，2006年10月铁矿石市场形成向上突破，从650元/吨起步，至2007年10月下旬涨至1550元/吨，尔后形成高位盘整。我们也观察到，从短期来看，自2007年10月高位盘整以来，已经形成了非常明显的顶部特征，市场处于“失调”的平衡状态之中。“盘久必跌”，一旦有强烈的外部力量施加予市场，高位盘整的市场平衡将会被这种力量所打破，市场的各项指标将向均衡点靠拢，市场也随之向下寻求合理的市场平衡。

基于以上供需和其他市场影响因素的分析，在目前供需状态下，从市场成交日见萎缩和价格高位逐级盘下等市场指标来看，市场下行动能日见增强。我们认为：进口铁矿石的贸易与协议直供之间的价差会渐渐缩小，贸易商的毛利率空间将会逐渐缩小至10%左右的理性水平。（柳希 Mysteel.com资讯部编辑 请勿转载）

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