天津港调整部分装卸费增发被豁免要约收购

今日，天津港披露，公司决定从即日起调整部分内贸出口煤炭装卸包干费标准。同时，公司于今日收到中国证监会两份批复文件，核准天津港向天津港(集团)有限公司发行22592.9万股股票购买相关资产，并同意豁免天津港集团履行要约收购义务。

天津港的调价通知显示，单船装载量在5000吨以下的船舶(含5000吨)装船包干费每吨上调1.00元，即由原来的每吨12.50元调整至13.50元，对经港外堆场接卸储存的内贸出口煤炭，无论船型大小装船包干费一律由原来的每吨15.40元调整到17.00元。同时，公司表示，自即日起对进入南疆散货港区的外贸进口铁矿港口卸船包干费上调0.50元/吨。

简评：天津港装卸费率在全国处于低水平，与相邻的青岛、大连等主要竞争对手相比也处于较低水平，因此公司的装卸费率存在较大的上升空间。公司今年集装箱、煤炭装卸费率的上调证明了这一判断。

国内目前集装箱码头的装卸费率与国际平均水平相比仍旧处于低水平，未来依然存在很大的提升空间。今年码头费率上调不会是中国港口业费率上调的终点，恰恰预示着港口越来越摆脱了过去的行政约束，进入更加市场化的阶段。预计，未来国内装卸费率的上涨将是一个长期趋势，装卸费率的提升将进入一个稳步增长的周期，成为我国港口企业持续成长的一个重要推动因素。

公司未来的几个重大发展步骤或利好将可能逐步实现。

1.完成集团经营性资产收购，预计应该将很快实现。

2.公司董事会改选，集团主要领导将进入股份公司。按程序，将没有任何障碍的完成。

3.如果可以做股权激励，将出台相关激励方案。由于国家股权激励政策方面的影响，预计难度较大。

4.集团其他经营性码头资产的逐步注入，以及与天津港发展之间的整合。由于天津港港口发展融资等诸多因素，天津港与天津港发展整合的可能性很大，但因后者是红筹股，需要在可行整合方案方面进行创新。

5.成为综合港口运营商的系列运作，如港口物流服务、贸易加工、土地开发租赁等。

6.意料之外的利好或重要事项也将有可能突现，滨海新区开发和东疆保税港区带来的影响

较难估计，填海造陆形成的100多平方公里土地的盈利也难以预测等，天津港将迎来很多机会。

天津港2007/2008年每股收益为0.64/0.86元，目标价33.00元，维持“买入”的评级。与整个市场估值水平、港口行业的估值水平、以及与上港集团的市值比较等，相对来看，天津港都是具有估值优势的；从绝对估值来看，天津港也具有安全边际。