| 券商/首席 | 标题 | 主要观点 |
| 边泉水宏观与政策求真堂 | BDI指数持续上升预示海外需求好转 | 主要结论： ◾ 房地产：6月以来商品房日均销售累计同比下跌0.35%，较上周跌幅有所收窄。6月以来，30大中城市商品房日均销售面积累计同比下跌0.35%，较上周跌幅（-5.73%）有所收窄。内部结构上，本周一、三线城市跌幅均有所收窄，二线城市同比由跌转涨。 ◾ 汽车：6月以来，汽车日均批发与零售数据背离。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为-13%（前值0.0%），批发日均销量同比为21.1%（前值9.0%）。 ◾ 工业生产与库存：6月以来工业生产继续边际改善，煤炭库存继续同比下降。6月以来，高炉开工率均值保持高位（70.40%）；六大发电集团日均耗煤量当月同比涨幅收窄（7.1%跌至1.43%），煤炭库存累计同比降幅收窄。 ◾ 航运与货物库存：六月第四周，BDI较上周大幅上行、BDTI较上周继续下降；CICFI较上周下降、CCFI较上周微涨。上周铁矿石日均疏港量微涨、港口库存微降。上周焦炭港口库存、企业库存均下降。 ◾ 农产品价格：6月以来，猪肉、蔬菜价格上涨，水果价格下跌。其中，猪肉价格均值环比上涨2.84%（41.25元/公斤），28种蔬菜价格均值环比上涨2.52%（3.93元/公斤），7种水果价格均值环比下跌2.98%（5.90元/公斤）。 ◾ 工业品价格：6月以来，原油价格均值继续回升。其中，布伦特原油价格均值较上月环比上涨25.59%（40.71美元/桶），有色金属价格均值较上月环比上涨4.57%，煤炭价格均值较上月上涨2.48%，钢铁价格均值较上月环比上涨3.36%。 ◾ 货币市场：上周央行净投放3800亿, 资金价格下降。上周R001下行69bp，R007上行22bp；DR001下行66bp，DR007持平。R001-DR001下行3bp，R007-DR007上行22bp。 ◾ 债券市场：短端到期收益率微涨、长端微降，国债期限利差缩窄，信用利差扩大。其中，1Y国债到期收益率上行3bp，1Y国开债到期收益率下行1bp；10Y国债到期收益率下行1bp，10Y国开债到期收益率下行2bp。 ◾ 外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数下跌。上周人民币兑美元保持在7.07，美元指数下跌0.5%至97.23。 ◾ 股票市场和商品市场方面，A股指数普涨，欧美股票市场普跌。上证综指上涨0.4%；创业板指涨2.7%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌2.9%，纳斯达克指数下跌1.9%；欧洲市场大跌，意大利股指下跌2.3%，跌幅最大。 ◾ 商品市场：黄金价格上涨、布油价格下跌，铜价上涨，国内工业品价格涨跌互现。国内商品市场方面，螺纹钢价格下跌0.7%，铁矿石价格上涨0.4%，焦炭价格下跌0.8%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨1.6%；ICE布油价格下跌3.1%，LME铜上涨2.3%。 ◾ 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 |
| CITICS宏观研究 | 中国基本面强于其他经济体的趋势会进一步加强 | ▌ 中国将成为今年全球唯一正增长的经济体。6月25日，IMF发布了最新的《世界经济展望报告》。在IMF的最新预测结果中，中国是在2020年唯一保持增长的主要经济体；我们认为，中国最终的经济增速还有望高于市场预期，整体看中国料将成为稳定全球经济的中流砥柱。 ▌ 海外市场的二次风险正在逐渐累积。我们认为，从海外的最新变化来看，美国疫情已经出现反复，二次爆发的可能性越来越大，在经济受到明显冲击下，美国仍试图借助保护主义的贸易政策维持经济增长，但最终效果或可能适得其反。在全球对经济增长的预期进一步下修的背景下，美国靠极度宽松的货币政策维持了股票市场的反弹，但经济基本面与金融市场表现却越来越“脱节”，此时美国进一步放松了金融监管政策，这些因素可能正逐步累积或将形成二次风险。 ▌ 国内需求已经进入快速恢复轨道。北京疫情目前已基本控制，虽然短期内社交隔离限制仍将持续，但区别于新冠疫情在武汉、欧美国家的爆发，大规模扩散的可能性越来越低。5月以来，波罗的海干散货指数快速上涨、南华综指上升明显，均一定程度上反映了我国作为最先控制住疫情的国家的内需反弹，主要工业品库存同比增速已经开始下降，随着内需反弹，工业品有望从被动去库转向主动补库。在区域经济的观察中，一些省份投资累计增速已经回到正增长，部分省市消费单月增速也回到正增长。 ▌ 全球对比来看，中国资产仍具有更高的风险收益性价比和配置价值。下半年中国经济领先于全球其他经济体复苏，一方面，基本面支撑人民币中长期走强的趋势；另一方面，从全球资产配置的角度来看，中国资本市场的波动性将低于海外主要市场，相对具备更高的风险收益性价比和配置价值。 |
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