| 券商/首席 | 标题 | 主要观点 |
| 边泉水宏观与政策求真堂 | 汽车批发回升，汇率升值明显 | 主要结论： ◾ 房地产：6月以来商品房日均销售累计同比下跌9.86%，较上周跌幅有所收窄。6月以来，30大中城市商品房日均销售面积累计同比下跌9.86%，较上周跌幅（-13.7%）有所收窄。内部结构上，本周一、三线城市跌幅均有所收窄，二线城市跌幅扩大。 ◾ 汽车：6月以来，汽车日均批发大幅好转。具体来看，乘联会汽车零售日均销量同比为-10%（前值1.8%），批发日均销量同比为60%（前值6.3%）。 ◾ 工业生产与库存：6月以来工业生产继续边际改善，煤炭库存继续同比下降。6月以来，高炉开工率均值保持改善（70.58%）；六大发电集团日均耗煤量当月同比转负（7.1%跌至-2.75%），煤炭库存累计同降幅收窄。 ◾ 航运与货物库存：六月第二周，BDI较上周大幅上行、BDTI较上周下降；CICFI较上周微跌、CCFI较上周微涨。上周铁矿石日均疏港量微降、港口库存微降。上周焦炭港口库存、企业库存均下降。 ◾ 农产品价格：6月以来，猪肉、蔬菜价格下跌，水果价格上涨。其中，猪肉价格均值环比下跌0.63%（39.86元/公斤），28种蔬菜价格均值环比下跌0.26%（3.83元/公斤），7种水果价格均值环比上涨0.39%（6.11元/公斤）。 ◾ 工业品价格：6月以来，原油价格均值继续回升。其中，布伦特原油价格均值较上月环比23.71%（40.10美元/桶），有色金属价格均值较上月环比3.68%，煤炭价格均值较上月上涨2.07%，钢铁价格均值较上月环比3.11%。 ◾ 货币市场：上周央行净投放2000亿, 资金价格下降。上周其中R001下行5bp，R007上行6bp；DR001下行5bp，DR007下行3bp。R001-DR001持平，R007-DR007上行9bp。 ◾ 债券市场：短端到期收益率下降幅度小于长端，期限利差收窄，信用利差走扩。其中，1Y国债到期收益率下行3bp，1Y国开债到期收益率下行1bp；10Y国债到期收益率下行10bp，10Y国开债到期收益率下行7bp。 ◾ 外汇市场：人民币兑美元升值，美元指数回升。上周人民币兑美元升值至7.07，美元指数上涨0.2%至97.10。 ◾ 股票市场：A股各指数涨跌互现，欧美股市普跌。上证综指下跌0.4%；创业板指上涨1.9%。国外股市方面，道琼斯工业指数下跌5.6%，纳斯达克指数下跌2.3%，欧洲市场普跌，德国DAX跌幅最大，收跌7.0%。 ◾ 商品市场：上周黄金价格上涨、布油价格下跌，铜价上涨，国内工业品价格涨跌互现。国内商品市场方面，螺纹钢价格上涨0.6%，铁矿石价格上涨4.2%，焦炭价格上涨0.8%。国际大宗商品方面，COMEX黄金价格上涨2.9%；ICE布油价格下跌7.2%，LME铜上涨2.1%。 风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大。 |
| CITICS宏观研究 | 5月经济延续复苏，积极变化累积增多——2020年5月经济增长数据点评 | ▌ 5月份国民经济运行延续复苏态势。总体上看，5月宏观数据反映国民经济逐步恢复，生产需求继续改善，积极变化累积增多。我们估算4月经济总体增长已经回到正增长区间，5月服务业增长也已经回到正增长区间，预计到三季度，经济增长可以逐渐恢复至疫前水平。我们测算5月工业、批发零售业、住宿餐饮业、金融业、房地产业以及软件和信息技术服务业这6大行业拉动GDP增长为2.2个百分点，这几个行业占国民经济的比重在60%左右。展望后续经济走势，我们维持在《任凭风浪起！——2020年下半年宏观经济展望》（20200609）中的判断，但需要警惕二次疫情风险。 ▌ 工业：生产活动改善延续，增速回升至“4”区间。5月工业增加值同比增长4.4%，较上月进一步环比回升0.5个百分点，显示生产活动已经步入正常区间。从5月的工业增加值增速修复结构中，我们看到装备制造行业增长继续加快，基建需求增长所带来的拉动明显，建筑工程用机械产量同比增长38.4%，这均显现出未来一段时间逆周期政策的发力方向，预计后续基建投资将继续向好，并进一步带动工业需求上升。但5月出口交货值增速由正转负，也需警惕出口在后续月份可能带来的工业生产压力。 ▌ 投资：回升节奏符合预期，基建投资单月同比回升至两位数水平。固定资产投资1-5月累计同比增长-6.3%（我们预期-6.6%），降幅比1-4月份收窄4.0个百分点。分三大行业来看，其中房地产开发投资累计同比下降0.3%，近乎回正；广义基建投资增速-3.3%；制造业投资增速-14.8%，环比均有改善。而若以单月同比增速衡量，广义基建投资当月回升10.9%，整体恢复状况略好于我们此前预期，体现出内需正在加快回补，逆周期政策处于发力阶段。伴随“宽信用”逐步显现，我们维持投资后续季度持续保持较高景气程度的观点，现阶段投资的回升趋势将进一步延续。 ▌ 消费：八成商品实现正增长，结构修复符合预期。5月社会消费品零售总额31973亿元，同比下降2.8%（前值-7.5%），尽管整体消费增长低于预期，仍然维持负增长；但其中商品消费基本回到去年同期水平，同比增速为-0.8%。从商品的结构来看，受到5月小长假和618提前促销的影响，商品消费中可选消费得到显著的修复，除服装、金银珠宝和石油及制品类外，其余11个种类的商品均实现正增长，约占八成左右。汽车和地产相关的消费（家电、家具和建材）本月也持续修复态势，恢复到正增长。汽车消费同比增速为3.5%，家电、家具和建材来的消费增速同比分别为4.3%、3%和1.9%，较上月分别回升12.8、8.4和7.7个百分点。总体来看，消费的修复确定性较高，考虑到去年同期基数较高，预计6月社消能够回到零增长附近。 ▌ 城镇调查失业率和31个大城市调查失业率一降一升，就业问题仍然较为凸显。5月份全国城镇调查失业率为5.9%，比4月份下降0.1个百分点；而31个大城市城镇调查失业率为5.9%，比4月份上升0.1个百分点。城镇调查失业率与31个大城市调查失业率一降一升，且均在历史相对高位显示当前就业压力仍然较大。1-5月份，全国城镇新增就业460万人，与上年同期相比少增137万人。就业仍然是当前经济增长面临的重要问题，政策端对企业减税降费、降低中小微企业融资成本等措施均考虑从微观上稳定就业。因此预计稳就业和对经济逆周期调节的政策力度不会松懈，伴随着经济的不断改善，就业问题能够得到一定的改善。 |
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